ESMA behauptet, dass DeFi derzeit keine erhebliche Bedrohung für die Finanzstabilität darstellt

Die European Securities and Markets Authority (ESMA) hat einen Bericht über den Status der dezentralen Finanzen (DeFi) in der Europäischen Union herausgegeben. Mit dem Titel „Decentralized Finance in the EU: Developments and Risks“ bietet der Bericht Einblicke in den aktuellen Stand des DeFi-Ökosystems und dessen potenzielle Auswirkungen auf die Finanzstabilität. Die wichtigste Erkenntnis der ESMA ist, dass DeFi, obwohl es schnell wächst, derzeit kein erhebliches Risiko für die allgemeine Finanzstabilität darstellt.

Der Bericht der ESMA betont, dass DeFi in seiner Größe noch relativ gering ist und daher derzeit kein bedeutendes Risiko für die Finanzstabilität darstellt. Die gesamte Marktkapitalisierung des gesamten Kryptowährungsmarktes liegt leicht über 1 Billion US-Dollar, wobei der Total Value Locked (TVL) von DeFi bei etwa 40 Milliarden US-Dollar liegt. I

m Gegensatz dazu hielten Finanzinstitute innerhalb der Europäischen Union im Jahr 2021 Vermögenswerte in Höhe von rund 90 Billionen US-Dollar. Dieser deutliche Unterschied zeigt die relative Bedeutungslosigkeit von DeFi in der breiteren Finanzlandschaft. Der Bericht vergleicht die Gesamtgröße des Kryptomarktes mit der 12. größten Bank der EU und zeigt, dass Krypto-Assets nur 3,2 % der gesamten von EU-Banken gehaltenen Vermögenswerte ausmachen.

ESMA-Bericht

Die Einschätzung der ESMA zitiert weiterhin die begrenzten Ansteckungskanäle zwischen dem Kryptomarkt und den traditionellen Finanzmärkten als beitragenden Faktor für das Fehlen erheblicher Risiken für die Finanzstabilität. Bemerkenswerterweise hebt der Bericht auch hervor, dass jüngste Krypto-Ereignisse, wie der Zusammenbruch des Terra-Ökosystems und FTX, keine bedeutenden Auswirkungen auf traditionelle Märkte hatten, ähnlich einem „Lehman-Moment“.

Trotz der aktuellen Größe von DeFi und der begrenzten Risiken für die Finanzstabilität unterstreicht der Bericht, dass DeFi Merkmale und Verwundbarkeiten mit der traditionellen Finanzwelt teilt. Zu diesen Gemeinsamkeiten gehören Liquiditäts- und Reifemismatch, Hebelwirkung und Vernetzung. Während die Exposition der Anleger gegenüber DeFi derzeit begrenzt ist, warnt der Bericht vor ernsthaften Risiken für den Anlegerschutz aufgrund der hochspekulativen Natur vieler DeFi-Strukturen sowie operativer und sicherheitstechnischer Schwachstellen. Das Fehlen einer klar identifizierten verantwortlichen Partei fügt eine zusätzliche Risikoschicht hinzu.

Die ESMA betont, dass diese Risiken potenziell zu systemischen Bedrohungen werden könnten, wenn DeFi an erheblicher Bedeutung gewinnt oder wenn seine Verbindungen zu traditionellen Finanzmärkten substanziell werden. Daher argumentiert die ESMA, dass eine kontinuierliche Wachsamkeit und Überwachung von DeFi notwendig ist, um potenzielle Risiken zu mindern.

Der ESMA-Bericht identifiziert zudem ein besorgniserregendes „Konzentrationsrisiko“ innerhalb der DeFi-Aktivitäten. Es wird angemerkt, dass DeFi auf eine kleine Anzahl von Protokollen konzentriert ist, wobei die drei größten davon 30 % des Total Value Locked (TVL) ausmachen. Der Bericht hebt das Risiko hervor, dass das Versagen eines dieser großen Protokolle oder Blockchains kaskadenartige Auswirkungen auf das gesamte DeFi-Ökosystem haben könnte.

Das Interesse der ESMA an DeFi und dem breiteren Kryptomarkt wächst. Als Reaktion auf die sich schnell wandelnde Landschaft hat die ESMA kürzlich ihr zweites Konsultationspapier zu den MiCA-Regulierungen (Markets in Crypto-Assets) veröffentlicht. Diese Regulierungen sind Teil der Bemühungen der Europäischen Union, einen regulatorischen Rahmen für digitale Vermögenswerte zu schaffen und die mit Kryptowährungen und DeFi verbundenen Herausforderungen und Risiken anzugehen.