ESMA afirma que o DeFi não apresenta atualmente uma ameaça substancial à estabilidade financeira

A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) emitiu um relatório sobre o status das finanças descentralizadas (DeFi) dentro da União Europeia. Titulado “Finanças Descentralizadas na UE: Desenvolvimentos e Riscos”, o relatório fornece insights sobre o estado atual do ecossistema DeFi e suas possíveis implicações para a estabilidade financeira. A principal conclusão da ESMA é que o DeFi, embora esteja crescendo rapidamente, não representa atualmente um risco substancial para a estabilidade financeira geral.

O relatório da ESMA enfatiza que o DeFi permanece relativamente pequeno em escala e, portanto, não representa um risco significativo para a estabilidade financeira neste momento. A capitalização de mercado total de todo o mercado de criptomoedas é ligeiramente superior a US$ 1 trilhão, com o Valor Total Bloqueado (TVL) do DeFi em aproximadamente US$ 40 bilhões. I

n contraste, as instituições financeiras dentro da União Europeia detinham cerca de US$ 90 trilhões em ativos em 2021. Este contraste nítido demonstra a relativa insignificância do DeFi no cenário financeiro mais amplo. O relatório compara o tamanho total do mercado de cripto para o 12º maior banco da UE, indicando que os ativos de cripto constituem apenas 3,2% dos ativos totais detidos pelos bancos da UE.

Relatório da ESMA

A avaliação da ESMA cita ainda os canais limitados de contágio entre o mercado de criptomoedas e os mercados financeiros tradicionais como um fator contribuinte para a ausência de riscos significativos à estabilidade financeira. Notavelmente, o relatório também destaca que os eventos recentes de criptomoedas, como o colapso do ecossistema Terra e FTX, não resultaram em nenhum impacto significativo nos mercados tradicionais, semelhante a um “momento Lehman”.

Apesar do tamanho atual do DeFi e do risco limitado à estabilidade financeira, o relatório destaca que o DeFi compartilha características e vulnerabilidades com as finanças tradicionais. Essas semelhanças incluem descompasso de liquidez e vencimento, alavancagem e interconectividade. Embora a exposição dos investidores ao DeFi seja atualmente limitada, o relatório alerta para riscos sérios à proteção do investidor devido à natureza altamente especulativa de muitos arranjos DeFi, bem como para vulnerabilidades operacionais e de segurança. A ausência de uma parte responsável claramente identificada adiciona uma camada adicional de risco.

A ESMA enfatiza que esses riscos poderiam potencialmente se traduzir em ameaças sistêmicas se o DeFi ganhasse tração significativa ou se suas interconexões com os mercados financeiros tradicionais se tornassem substanciais. Portanto, a ESMA argumenta que a vigilância e o monitoramento contínuos do DeFi são necessários para mitigar os riscos potenciais.

O relatório da ESMA também identifica um preocupante “risco de concentração” dentro das atividades do DeFi. Ele observa que o DeFi está concentrado em um pequeno número de protocolos, com os três maiores representando 30% do Valor Total Bloqueado (TVL). O relatório destaca o risco de que a falha de qualquer um desses grandes protocolos ou blockchains possa ter efeitos em cascata em todo o ecossistema DeFi.

O interesse da ESMA pelo DeFi e pelo mercado de criptomoedas em geral tem crescido. Em resposta ao cenário em rápida evolução, a ESMA publicou recentemente seu segundo documento consultivo sobre as regulamentações MiCA (Markets in Crypto-Assets). Essas regulamentações fazem parte dos esforços da União Europeia para criar um quadro regulatório para ativos digitais e abordar os desafios e riscos associados às criptomoedas e ao DeFi.