تزعم هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) أن التمويل اللامركزي لا يمثل حالياً تهديداً كبيراً للاستقرار المالي

أصدرت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) تقريراً حول وضع التمويل اللامركزي (DeFi) داخل الاتحاد الأوروبي. بعنوان "التمويل اللامركزي في الاتحاد الأوروبي: التطورات والمخاطر"، يوفر التقرير رؤى حول الحالة الحالية لنظام التمويل اللامركزي وآثاره المحتملة على الاستقرار المالي. النتيجة الرئيسية لهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية هي أن التمويل اللامركزي، رغم نموه السريع، لا يشكل حالياً خطراً جسيماً على الاستقرار المالي العام.

تشدد تقرير هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) على أن التمويل اللامركزي (DeFi) لا يزال صغيراً نسبياً في الحجم، وبالتالي لا يمثل خطراً ذا معنى على الاستقرار المالي في الوقت الحالي. تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات الرقمية بأكمله قليلاً فوق 1 تريليون دولار، بينما تقف القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في التمويل اللامركزي عند حوالي 40 مليار دولار. I

في المقابل، احتفظت المؤسسات المالية داخل الاتحاد الأوروبي بأصول تقارب 90 تريليون دولار في عام 2021. يوضح هذا التباين الصارخ التهميش النسبي للتمويل اللامركزي في المشهد المالي الأوسع. يقارن التقرير الحجم الإجمالي لسوق العملات المشفرة مع أكبر بنك رقم 12 في الاتحاد الأوروبي، مشيراً إلى أن الأصول المشفرة تشكل فقط 3.2% من إجمالي الأصول التي تحتفظ بها البنوك في الاتحاد الأوروبي.

تقرير هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA)

تشير تقييمات هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) أيضاً إلى محدودية قنوات العدوى بين سوق العملات المشفرة والأسواق المالية التقليدية كعامل مساهم في غياب المخاطر الكبيرة على الاستقرار المالي. وتجدر الإشارة إلى أن التقرير يسلط الضوء أيضاً على أن الأحداث الأخيرة في العملات المشفرة، مثل انهيار نظام Terra وFTX، لم تؤدي إلى أي تأثير ذي معنى على الأسواق التقليدية، على غرار "لحظة ليهمان".

على الرغم من الحجم الحالي للتمويل اللامركزي ومحدودية خطره على الاستقرار المالي، يؤكد التقرير أن التمويل اللامركزي يتشارك في سمات وهشاشات مع التمويل التقليدي. وتشمل هذه التشابهات عدم التطابق في السيولة والنضج، والرافعة المالية، والترابط. بينما يظل تعرض المستثمرين للتمويل اللامركزي محدوداً حالياً، يحذر التقرير من مخاطر جسيمة على حماية المستثمرين بسبب الطبيعة المضاربة للغاية للعديد من ترتيبات التمويل اللامركزي، فضلاً عن الهشاشات التشغيلية والأمنية. يضيف غياب طرف مسؤول محدد بوضوح طبقة إضافية من المخاطر.

تشدد هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) على أن هذه المخاطر يمكن أن تتحول محتملاً إلى تهديدات منهجية إذا اكتسب التمويل اللامركزي زخماً كبيراً أو إذا أصبحت ترابطاته مع الأسواق المالية التقليدية كبيرة. لذلك، تجادل هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية بأن المراقبة المستمرة واليقظة بشأن التمويل اللامركزي ضرورية للتخفيف من المخاطر المحتملة.

يحدد تقرير هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) أيضاً "مخاطر التركيز" المقلقة داخل أنشطة التمويل اللامركزي. ويلاحظ أن التمويل اللامركزي يتركز في عدد صغير من البروتوكولات، حيث تمثل البروتوكولات الثلاثة الأكبر 30% من القيمة الإجمالية المقفلة (TVL). يسلط التقرير الضوء على خطر أن يؤدي فشل أي من هذه البروتوكولات الكبيرة أو سلاسل الكتل إلى آثار متتالية في جميع أنحاء نظام التمويل اللامركزي بأكمله.

ازداد اهتمام هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) بقطاع التمويل اللامركزي (DeFi) وسوق العملات الرقمية الأوسع. واستجابةً للتطور السريع في هذا المشهد، نشرت ESMA مؤخراً ورقة الاستشارة الثانية الخاصة بلوائح الأصول المشفرة في الأسواق (MiCA). وتُعد هذه اللوائح جزءاً من جهود الاتحاد الأوروبي لإنشاء إطار تنظيمي للأصول الرقمية ومعالجة التحديات والمخاطر المرتبطة بالعملات المشفرة والتمويل اللامركزي.