L'ESMA affirme que la DeFi ne présente pas actuellement une menace substantielle pour la stabilité financière

L'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a publié un rapport sur l'état de la finance décentralisée (DeFi) au sein de l'Union européenne. Intitulé « Décentralized Finance in the EU: Developments and Risks », le rapport apporte des éclairages sur l'état actuel de l'écosystème DeFi et ses implications potentielles pour la stabilité financière. La conclusion clé de l'ESMA est que la DeFi, bien qu'en croissance rapide, ne pose pas actuellement de risque substantiel pour la stabilité financière globale.

Le rapport de l'ESMA souligne que la DeFi reste relativement petite en taille et ne représente donc pas un risque significatif pour la stabilité financière à ce stade. La capitalisation boursière totale de l'ensemble du marché des cryptomonnaies est légèrement supérieure à 1 000 milliards de dollars, avec la Valeur Totale Verrouillée (TVL) de la DeFi se situant à environ 40 milliards de dollars. I

n revanche, les institutions financières au sein de l'Union européenne détenaient environ 90 000 milliards de dollars d'actifs en 2021. Ce contraste marqué démontre l'insignifiance relative de la DeFi dans le paysage financier plus large. Le rapport compare la taille totale du marché des cryptos à la 12e plus grande banque de l'UE, indiquant que les actifs cryptographiques ne constituent que 3,2 % des actifs totaux détenus par les banques de l'UE.

Rapport de l'ESMA

L'évaluation de l'ESMA cite également les canaux de contagion limités entre le marché des cryptos et les marchés financiers traditionnels comme un facteur contribuant à l'absence de risques significatifs pour la stabilité financière. Il est notable que le rapport souligne également que les récents événements cryptos, tels que l'effondrement de l'écosystème Terra et FTX, n'ont eu aucun impact significatif sur les marchés traditionnels, à l'image d'un « moment Lehman ».

Malgré la taille actuelle de la DeFi et son risque limité pour la stabilité financière, le rapport souligne que la DeFi partage des traits et des vulnérabilités avec la finance traditionnelle. Ces points communs incluent les écarts de liquidité et de maturité, l'effet de levier et l'interconnectivité. Bien que l'exposition des investisseurs à la DeFi soit actuellement limitée, le rapport met en garde contre des risques sérieux pour la protection des investisseurs en raison de la nature hautement spéculative de nombreux arrangements DeFi, ainsi que des vulnérabilités opérationnelles et de sécurité. L'absence d'une partie responsable clairement identifiée ajoute une couche de risque supplémentaire.

L'ESMA souligne que ces risques pourraient potentiellement se traduire par des menaces systémiques si la DeFi gagnait en importance significative ou si ses interconnexions avec les marchés financiers traditionnels devenaient substantielles. Par conséquent, l'ESMA soutient qu'une vigilance et une surveillance continues de la DeFi sont nécessaires pour atténuer les risques potentiels.

Le rapport de l'ESMA identifie également un « risque de concentration » préoccupant au sein des activités DeFi. Il note que la DeFi est concentrée dans un petit nombre de protocoles, les trois plus grands représentant 30 % de la Valeur Totale Verrouillée (TVL). Le rapport met en évidence le risque que l'échec de l'un de ces grands protocoles ou blockchains puisse avoir des effets en cascade dans tout l'écosystème DeFi.

L'intérêt de l'ESMA pour la DeFi et le marché des cryptos plus large est en croissance. En réponse au paysage en évolution rapide, l'ESMA a récemment publié son deuxième document consultatif sur les réglementations Markets in Crypto-Assets (MiCA). Ces réglementations font partie des efforts de l'Union européenne pour créer un cadre réglementaire pour les actifs numériques et relever les défis et risques associés aux cryptomonnaies et à la DeFi.