Le régulateur français recommande une approche « désintermédiée » pour la réglementation du DeFi

L'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR), une partie de la Banque centrale française, a conclu sa consultation publique sur la réglementation de la finance décentralisée (DeFi). Cette consultation a cherché l'avis de diverses parties prenantes et experts dans le domaine des cryptomonnaies et de la blockchain. Les conclusions de l'ACPR indiquent que le terme « finance désintermédiée » pourrait être plus approprié que « finance décentralisée » en raison de préoccupations concernant les modèles de centralisation structurelle au sein du DeFi.

L'une des révélations clés de la consultation de l'ACPR est la perception que le DeFi n'est pas aussi décentralisé que son nom le suggère. Le régulateur pointe ce qu'il décrit comme un « degré de concentration élevé paradoxal » au sein de l'espace DeFi. Cette concentration concerne principalement l'infrastructure physique hébergeant les nœuds blockchain, avec un rôle central joué par les fournisseurs de services cloud. Les préoccupations de l'ACPR portent sur les risques potentiels associés à une telle centralisation.

Le résumé de la consultation publique indique que la « vaste majorité » des répondants ont favorisé le déploiement continu du DeFi sur des blockchains publiques plutôt que privées ou autorisées. Cependant, l'ACPR reconnaît que même sur les blockchains publiques, des audits réguliers sont nécessaires pour garantir la sécurité et la conformité. Cette préférence pour les blockchains publiques s'aligne sur les principes fondamentaux de transparence et d'accès ouvert associés à la finance décentralisée.

Les répondants à la consultation ont exprimé un consensus sur la nécessité de réglementer les intermédiaires au sein de l'écosystème DeFi et de certifier les contrats intelligents. L'importance d'une telle réglementation et certification est vue comme un moyen d'améliorer la sécurité, la transparence et la confiance dans l'espace DeFi. Ces mesures visent à protéger les intérêts des utilisateurs de DeFi et à contribuer à l'intégrité globale de l'écosystème.

Recommandations réglementaires de l'ACPR et de l'ESMA sur le DeFi

L'ACPR estime « advisable d'établir des règles pour la certification des contrats intelligents. Cette mesure vise à fournir un cadre clair pour les développeurs et les utilisateurs, garantissant que les contrats intelligents fonctionnent comme prévu. De plus, l'ACPR suggère de définir des structures de gouvernance qui protégeraient les intérêts des clients DeFi. Une gouvernance claire et bien définie peut atténuer les risques potentiels et les conflits au sein de l'écosystème DeFi. Le régulateur recommande également de mettre en place des mesures pour soutenir l'infrastructure des blockchains DeFi, renforçant ainsi leur stabilité et leur sécurité.

L'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) s'est également exprimée sur la discussion entourant le DeFi. Dans un rapport complet de 22 pages, l'ESMA a reconnu les avantages potentiels du DeFi, tels que l'inclusion financière accrue, le développement de produits financiers innovants et l'amélioration de la vitesse, de la sécurité et de l'efficacité des coûts des transactions financières. Cependant, parallèlement à ces avantages, ESMA a mis en évidence des « risques importants » associés au DeFi.

Le rapport de l'ESMA a reconnu que le DeFi a le potentiel de démocratiser l'accès aux services financiers, réduisant potentiellement la dépendance aux systèmes bancaires traditionnels. Il a également reconnu l'innovation que le DeFi apporte aux produits financiers et les améliorations dans l'efficacité des transactions. Cependant, l'ESMA a souligné plusieurs risques, y compris l'absence de mécanismes de protection des investisseurs, les vulnérabilités aux piratages et à la fraude, et le potentiel d'abus de marché en l'absence de surveillance réglementaire appropriée.

L'AMF a souligné l'importance d'une clarté et d'une cohérence réglementaires pour faire face aux risques liés à la DeFi. Le rapport appelle à un cadre réglementaire complet englobant tous les aspects de la DeFi, des contrats intelligents et des applications décentralisées (dApps) aux structures de gouvernance et aux intermédiaires. Il insiste sur la nécessité d'une supervision et d'un contrôle effectifs pour garantir que la DeFi opère dans le respect des réglementations financières existantes.

L'AMF a également souligné la nécessité d'une coordination mondiale dans la régulation de la DeFi en raison de sa nature sans frontières. Une coopération transfrontalière et un partage de données entre les régulateurs ont été jugés essentiels pour relever efficacement les défis posés par la finance décentralisée. Cette approche vise à prévenir l'arbitrage réglementaire et à créer une approche harmonisée de la régulation de la DeFi à l'échelle mondiale.