Umfrage zeigt, dass 60 % der Ökonomen nicht überzeugt sind, dass KI der Fed ermöglicht, Zinssätze zu senken

Eine Mehrheit der Ökonomen hat Kevins kühnen Anspruch durchkreuzt, dass künstliche Intelligenz der Fed genug Raum geben wird, die Zinssätze zu senken, ohne dass die Inflation ansteigt.

Laut einer Schnellumfrage des Clark Center der University of Chicago und der Financial Times sagen fast 60 % der führenden Ökonomen, dass die Auswirkungen von KI auf Inflation und Kreditkosten in den nächsten zwei Jahren nahe bei Null liegen werden.

Dies ist eine direkte Herausforderung für das Hauptargument, das von Donald Trumps Wahl für den Fed-Vorsitzenden verwendet wird.

Kevin, der Ende Januar nominiert wurde, um Jay Powell im Mai abzulösen, argumentiert, dass KI „die produktivitätssteigerndste Welle unseres Lebens“ auslösen wird. In seiner Sicht würde dies der Fed ermöglichen, die Zinssätze aus dem aktuellen Bereich von 3,5 %–3,75 % zu senken, ohne die Wirtschaft zu überhitzen.

Aber Ökonomen kaufen den Pitch nicht. Die meisten der 45 Befragten in der Umfrage erwarten, dass KI weniger als 0,2 % von beiden PCE Inflation und der sogenannten neutralen Rate, der Rate, die das Wachstum weder verlangsamt noch beschleunigt, in den nächsten 24 Monaten abzieht.

Ökonomen hinterfragen Warshs Ansicht über die kurzfristigen Auswirkungen von KI

Jonathan Wright, ein Ökonom an der Johns Hopkins University und ehemaliger Fed-Mitarbeiter, sagte: „Ich denke nicht, dass [der KI-Boom] ein deflationärer Schock ist. Ich denke nicht – im Nahbereich – dass er sehr inflationär ist.“

Etwa ein Drittel der befragten Ökonomen glaubt tatsächlich, dass KI die Fed dazu bringen könnte, die neutrale Rate leicht anzuheben. Das untergräbt Kevins Vorschlag vollständig, dass Technologie allein niedrigere Zinssätze rechtfertigen kann.

Kevins Wette auf KI kommt, während er versucht, den Rest des Federal Open Market Committee (FOMC), das zinsfestlegende Gremium, für sich zu gewinnen. Das wird nicht einfach. Viele innerhalb der Fed, einschließlich des Vizevorsitzenden für Geldpolitik Philip Jefferson, haben gewarnt, dass KI die Inflation vorübergehend erhöhen könnte, indem es die Nachfrage steigert.

„Selbst wenn die KI am Ende gelingt und die Produktivkapazität der Wirtschaft erheblich steigert“, sagte Jefferson bei einer Veranstaltung der Brookings Institution, „könnte eine unmittelbarere, mit KI-Aktivitäten verbundene Nachfragesteigerung die Inflation vorübergehend erhöhen“, insbesondere wenn Rechenzentren und andere Infrastrukturprojekte hochfahren.

Das bringt Kevin in eine schwierige Lage. Trump will vor den Zwischenwahlen im November aggressive Zinssenkungen, aber die Fed selbst prognostiziert nur eine Senkung um 0,25 % in diesem Jahr.

Das lässt den wichtigsten Leitzins über 3,25 % stecken, weit entfernt vom 1 %-Niveau, das Trump als notwendig für die Wirtschaft bezeichnet. Es sieht nach einer verlorene Schlacht aus, die FOMC davon zu überzeugen, sich allein auf KI-Optimismus stützend für eine rasche Lockerung einzusetzen.

Warshs Bilanzplan verstärkt die Spannungen

Warsh hat sich auch auf die Bilanz der Fed gestürzt und sie als „aufgebläht“ bezeichnet, und drängt auf eine weitere Verkleinerung. Dies ist ein weiterer Punkt, an dem er mit aktuellen Fed-Beamten in Konflikt geraten könnte.

Die FOMC hat gerade ihre dreijährige „Quantitative Tightening“-Bemühung beendet, die den Vermögensbestand der Zentralbank von fast 9 Billionen US-Dollar auf 6,6 Billionen US-Dollar reduzierte.

Der Versuch, mehr Zinssenkungen zu erzwingen, könnte die Anleihemärkte erschüttern und die langfristigen Finanzierungskosten, einschließlich Hypothekenzinsen, in die Höhe treiben, genau dann, wenn die Erschwinglichkeit von Wohnraum bereits ein politischer Brennpunkt ist.

Trotz dieses Risikos sagen mehr als drei Viertel der befragten Ökonomen, dass sie die Bilanz innerhalb von zwei Jahren unter 6 Billionen US-Dollar sehen wollen. Karen Dynan von der Harvard University sagt, eine „etwaige weitere Verkleinerung sei nicht unangemessen, wenn sie bedingt erfolgt“, das heißt nur, wenn die Märkte stabil bleiben und die Liquidität nicht versiegt.

Dennoch rätseln viele, wie Kevin kurzfristige Zinsen senken und gleichzeitig die Bilanz kürzen will. Es ist eine seltsame Mischung aus zinsdovish und aktivahawkish, und es ist nicht klar, wie das funktionieren soll. „Unsicherheit herrscht vor“, sagte Jane Ryngaert von der Notre Dame. „Es ist schwer, über irgendetwas viel auszusagen.“

Andere sagen, die ganze Situation könnte in beide Richtungen gehen. Robert Barbera, ein weiterer Ökonom an der Johns Hopkins University, skizzierte zwei extreme Möglichkeiten:

„Der KI-Boom könnte eine boomende Wirtschaft, schrumpfende Haushaltsdefizite, höhere neutrale Zinssätze und eine komfortable Schrumpfung der Fed-Bilanz erzeugen. Oder wir erleben einen Zusammenbruch der Finanzmärkte, eine tiefe Rezession, einen dramatischen Anstieg der Defizite, was zu einer Rückkehr zu Nullkurzzeitzinssätzen, einem Einbruch des Dollars und Forderungen nach einer weiteren großen Dosis [Bilanzausweitung] führt.“

Schließlich sitzt auch Kevin’s Unterstützung der Banken-Deregulierung, die ebenfalls eine Priorität von Trump ist, den meisten Ökonomen nicht gut. Nur etwas mehr als 60 % sagten, dass die Lockerung der Finanzvorschriften wenig bis keinen Nutzen für das kurzfristige Wachstum haben würde und ein weiteres Finanzkrisen wahrscheinlicher machen könnte.