Pesquisa mostra que 60% dos economistas não estão convencidos de que a IA permitirá que o Fed corte as taxas de juros

Uma maioria de economistas derrubou a ousada afirmação de Kevin Warsh de que a inteligência artificial dará ao Fed espaço suficiente para baixar as taxas de juros sem que a inflação aumente.

De acordo com uma pesquisa rápida do Centro Clark da Universidade de Chicago e do Financial Times, quase 60% dos principais economistas dizem que o impacto da IA na inflação e nos custos de empréstimo nos próximos dois anos será próximo de zero.

Este é um desafio direto ao argumento principal utilizado pela escolha de Donald Trump para presidente do Federal Reserve.

Kevin, nomeado no final de janeiro para suceder Jay Powell em maio, argumenta que a IA provocará "a onda mais impulsionadora de produtividade de nossas vidas". Em sua visão, isso permitiria ao Fed reduzir as taxas de juros da faixa atual de 3,5%–3,75% sem superaquecer a economia.

Mas os economistas não estão acreditando nessa narrativa. A maioria dos 45 respondentes na pesquisa espera que a IA reduza menos de 0,2% tanto no inflation PCE quanto na chamada taxa neutra, a taxa que não desacelera nem acelera o crescimento, nos próximos 24 meses.

Economistas contestam a visão de Warsh sobre os efeitos de curto prazo da IA

Jonathan Wright, economista da Johns Hopkins e ex-funcionário do Fed, said, “Não acho que [o boom da IA] seja um choque desinflacionário. Não acho — no curto prazo — que seja muito inflacionário também.”

Cerca de um terço dos economistas entrevistados acredita que a IA poderia levar o Fed a aumentar ligeiramente a taxa neutra. Isso mina completamente a sugestão de Kevin de que a tecnologia por si só pode justificar taxas de juros mais baixas.

A aposta de Kevin na IA ocorre enquanto ele tenta conquistar o restante do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), o órgão definidor de taxas. Isso não será fácil. Muitos dentro do Fed, incluindo o Vice-Presidente para Política Monetária Philip Jefferson, alertaram que a IA poderia aumentar temporariamente a inflação ao elevar a demanda.

"Mesmo que a IA finalmente tenha sucesso em aumentar significativamente a capacidade produtiva da economia", disse Jefferson em um evento no Brookings, "um aumento mais imediato na demanda associado às atividades relacionadas à IA poderia elevar a inflação temporariamente", especialmente à medida que os data centers e outros projetos de infraestrutura são ampliados.

Isso coloca Kevin em uma posição difícil. Trump quer cortes agressivos de taxas antes das eleições intermediárias de novembro, mas o próprio Fed está prevendo apenas um corte de 0,25% este ano.

Isso deixa a taxa de política principal presa acima de 3,25%, muito acima do nível de 1% que Trump disse que a economia precisa. Convencer o FOMC a apoiar um afrouxamento rápido baseado apenas no otimismo em relação à IA parece uma batalha perdida.

O plano de balanço de Warsh aumenta a tensão

Warsh também criticou o balanço do Fed, chamando-o de "inchado" e defendendo sua redução ainda mais. Este é outro ponto onde ele pode entrar em conflito com os atuais funcionários do Fed.

O FOMC acabou de encerrar seu esforço de “apertamento quantitativo” de três anos, que reduziu o estoque de ativos do banco central de quase US$ 9 trilhões para US$ 6,6 trilhões.

Tentar forçar mais cortes pode abalar os mercados de títulos e aumentar os custos de empréstimo de longo prazo, incluindo as taxas hipotecárias, exatamente quando a acessibilidade da habitação já é um ponto político sensível.

Apesar desse risco, mais de três quartos dos economistas entrevistados dizem querer que o balanço fique abaixo de US$ 6 trilhões dentro de dois anos. Karen Dynan, da Harvard, diz que reduzi-lo "um pouco mais não é irracional se feito de forma condicional", ou seja, apenas se os mercados permanecerem estáveis e a liquidez não secar.

Ainda assim, a ideia de que Kevin quer cortar as taxas de curto prazo enquanto também reduz o balanço deixa as pessoas confusas. É uma mistura estranha de postura acomodacionista nas taxas e agressiva nos ativos, e não está claro como isso funcionaria. "A incerteza reina", disse Jane Ryngaert, da Notre Dame. "É difícil dizer muito sobre qualquer coisa."

Outros dizem que toda a situação pode seguir em qualquer direção. Robert Barbera, outro economista da Johns Hopkins, apresentou duas possibilidades extremas:

"O boom da IA pode gerar uma economia em expansão, déficits orçamentários menores, taxas de juros neutras mais altas e uma redução confortável do balanço do Fed. Ou podemos experimentar uma ruptura nos mercados financeiros, uma recessão profunda, um aumento dramático nos déficits, provocando um retorno às taxas curtas de zero, uma queda do dólar e demandas por outra grande dose de [expansão do balanço]."

Por fim, o apoio de Kevin à desregulamentação bancária, também uma prioridade de Trump, não está sendo bem recebido pela maioria dos economistas. Pouco mais de 60% disseram que o afrouxamento das regras financeiras teria pouco ou nenhum benefício para o crescimento de curto prazo e poderia tornar outra crise financeira mais provável.