Опрос показал, что 60% экономистов не убеждены, что ИИ позволит ФРС снизить процентные ставки

Большинство экономистов опровергли смелое утверждение Кевина Варша о том, что искусственный интеллект даст ФРС достаточно пространства для снижения процентных ставок без роста инфляции.

Согласно экстренному опросу Центра Кларка Чикагского университета и Financial Times, почти 60% ведущих экономистов считают, что влияние ИИ на инфляцию и стоимость заимствований в течение следующих двух лет будет близким к нулю.

Это прямой вызов основному аргументу, который использует кандидат Дональда Трампа на пост председателя ФРС.

Кевин, номинированный в конце января на пост главы ФРС вместо Джэя Пауэлла в мае, утверждает, что ИИ запустит «самую мощную волну повышения производительности за всю нашу жизнь». По его мнению, это позволит ФРС резко снизить процентные ставки с текущего уровня 3,5%–3,75% без перегрева экономики.

Но экономисты не верят в этот сценарий. Большинство из 45 респондентов в опросе ожидают, что ИИ сократит менее чем на 0,2% как PCE инфляцию, так и так называемую нейтральную ставку, ставку, которая не замедляет и не ускоряет рост, в течение следующих 24 месяцев.

Экономисты оспаривают взгляд Варша на краткосрочные эффекты ИИ

Джонатан Райт, экономист из Университета Джонса Хопкинса и бывший сотрудник ФРС, заявил: «Я не думаю, что [бум ИИ] является дефляционным шоком. Я не думаю, что — в краткосрочной перспективе — он также является сильно инфляционным».

Около трети опрошенных экономистов на самом деле считают, что ИИ может немного повысить нейтральную процентную ставку. Это полностью подрывает предложение Кевина о том, что одна только технология может оправдать снижение ставок.

Ставка Кевина на ИИ делается на фоне попыток заручиться поддержкой остальных членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке (ФКООР), определяющего ставки. Это будет непросто. Многие внутри ФРС, включая заместителя председателя по вопросам денежно-кредитной политики Филипа Джефферсона, предупреждали, что ИИ может временно повысить инфляцию за счет роста спроса.

«Даже если ИИ в конечном итоге успешно значительно расширит производственные возможности экономики», — сказал Джефферсон на мероприятии в Брукингском институте, — «более немедленное увеличение спроса, связанное с деятельностью, связанной с ИИ, может временно повысить инфляцию», особенно по мере развертывания центров обработки данных и других инфраструктурных проектов.

Это ставит Кевина в сложное положение. Трамп хочет агрессивного снижения ставок до ноябрьских промежуточных выборов, но сама ФРС прогнозирует лишь одно снижение на 0,25% в этом году.

Это оставляет основную процентную ставку выше 3,25%, что далеко от уровня в 1%, который, по словам Трампа, нужен экономике. Убедить ФКООР поддержать быстрое смягчение политики только на основе оптимизма в отношении ИИ выглядит как проигрышная битва.

План Варша по балансу добавляет напряженности

Варш также подверг критике баланс ФРС, назвав его «раздутым» и выступая за его дальнейшее сокращение. Это еще одна область, где он может столкнуться с действующими чиновниками ФРС.

ФРС только что завершила трехлетнюю программу «количественного ужесточения», в результате которой объем активов центрального банка сократился почти с 9 трлн долларов до 6,6 трлн долларов.

Попытка принудительно добиться большего снижения ставок может потрясти рынки облигаций и привести к росту долгосрочных затрат на заимствования, включая ипотечные ставки, прямо в тот момент, когда доступность жилья уже является политически острым вопросом.

Несмотря на этот риск, более трех четвертей опрошенных экономистов хотят, чтобы баланс ФРС составил менее 6 трлн долларов в течение двух лет. Карен Динан из Гарварда говорит, что его сокращение «несколько дальше не является нереалистичным, если это делается на условной основе», то есть только если рынки остаются стабильными и ликвидность не иссякает.

Тем не менее, идея о том, что Кевин хочет резко снизить краткосрочные ставки, одновременно сокращая баланс, ставит многих в тупик. Это странное сочетание голубиной политики по ставкам и ястребиной политики по активам, и неясно, как это будет работать. «Неопределенность повсюду», — сказала Джейн Рингерт из Университета Нотр-Дам. «Трудно сказать что-либо определенно».

Другие говорят, что вся ситуация может развиваться в любом направлении. Роберт Барбера, еще один экономист из Университета Джонса Хопкинса, изложил две крайние возможности:

«Бум ИИ может породить бурно растущую экономику, сокращение бюджетных дефицитов, повышение нейтральных процентных ставок и комфортное сокращение баланса ФРС. Или мы можем столкнуться с крахом финансовых рынков, глубокой рецессией, резким ростом дефицитов, что потребует возврата к нулевым краткосрочным ставкам, ослабления доллара и требований о еще одной большой дозе [расширения баланса]».

Наконец, поддержка Кевина дерегулирования банковского сектора, также являющаяся приоритетом Трампа, не находит отклика у большинства экономистов. Немного более 60% заявили, что ослабление финансовых правил принесет мало или совсем не принесет пользы для краткосрочного роста и может повысить вероятность нового финансового кризиса.