Europäische Zentralbank (EZB) hält Leitzinsen bei 2 %, da die Inflation nachlässt

Die EZB hat ihren Leitzinssatz erneut bei 2 % gehalten und damit zum fünften Mal in Folge an ihrer Linie festgehalten. Die Entscheidung wurde am Donnerstag getroffen und war einstimmig, was genau den Erwartungen der meisten Ökonomen entsprach.

Diese Pause folgt einem leicht über den Prognosen liegenden BIP-Wachstum und einem Rückgang der Kerninflation, die nun auf 2,2 % gefallen ist – der niedrigste Wert seit Ende 2021.

Die Wirtschaft der Eurozone wuchs im vierten Quartal 2025 um 0,3 % und übertraf damit die Prognosen. Gleichzeitig sank die Gesamtinflation im Januar auf 1,7 % (vorher 2 %).

Dieser Rückgang gab der EZB mehr Spielraum, ihre Haltung beizubehalten, ohne dringend reagieren zu müssen. EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte: „Wir befinden uns an einem guten Ort, die Inflation ist im grünen Bereich“, und wiederholte einen Satz, den sie seit dem vergangenen Sommer mehrfach verwendet hat.

Governing Council hebt starke Wirtschaft und niedrige Arbeitslosigkeit hervor

33In ihrer offiziellen Erklärung beschrieb der Governing Council der EZB die Wirtschaft als „resilient in einem herausfordernden globalen Umfeld.“

Man verwies auf die niedrige Arbeitslosigkeit, höhere öffentliche Investitionen, erhöhte Rüstungsausgaben und gesunde Bilanzen des privaten Sektors als Zeichen der Stärke. Man wiederholte die Prognose, dass die Inflation mittelfristig um das 2-%-Ziel herum stabilisieren sollte.

Der Euro reagierte kaum auf die Ankündigung. Er stieg nur leicht gegenüber dem Dollar und notierte am Donnerstag Nachmittag knapp unter 1,181 USD.

Doch die Währungsfragen wurden nicht ignoriert. Lagarde bestätigte, dass der Governing Council über den Wechselkurs und die jüngste Schwäche des Dollars gesprochen habe.

„Die Schwäche des Dollars hat nicht erst gestern begonnen“, sagte sie. „Sie hält seit März 2025 an. Wir sind zu dem Schluss gekommen, dass die Auswirkungen seit dem vergangenen Jahr in unserer Basisprognose berücksichtigt sind.“

Ein Ökonom, Sylvain Broyer von S&P Global Ratings, sagte, die EZB „kann dieses Mal das Autopilot-System einschalten“, da der stärkere Euro dabei hilft, externe Schocks abzufedern, während das Wachstum weiterhin positiv überrascht.

Im vergangenen Monat drückte der Euro sogar erstmals seit 2021 über 1,20 USD, teilweise dank des fallenden US-Dollars. Einige Politiker befürchten, dass ein stärkerer Euro die Exporteure schädigen und die Inflation unterdrücken könnte, doch bisher gibt es keine Anzeichen von Panik.

Inflationsrückgang als vorübergehend eingestuft, Zinssenkungswahrscheinlichkeit bleibt gering

Lagarde warnte davor, zu viel in die Inflationszahl für den Januar zu lesen. „Es ist ein einzelner Datenpunkt“, sagte sie. „Wir sollten die Geldpolitik nicht von einer einzigen Zahl gefangen nehmen lassen.“ Dennoch räumte sie ein, dass die EZB froh ist, zu sehen, wie die Kerninflation näher an ihren bevorzugten Bereich fällt. „Wir freuen uns, dass sie sich in Richtung unserer Ziele bewegt.“

Sören Radde vom Hedgefonds Point72 sagte: „Diese Kommunikation sollte die Erwartungen an eine hohe Hürde für Maßnahmen und eine anhaltende Pause festigen.“

Unterdessen sagte Claus Vistesen, Ökonom bei Pantheon Macroeconomics, dass die neueste politische Erklärung „einen hawkischen Einschlag“ habe, was bedeute, dass sie sich auf gute Nachrichten konzentrierte und jegliche Diskussion über potenzielle Inflationsrisiken vermied.

Händler auf den Swaps-Märkten haben eine weitere Senkung später in diesem Jahr noch nicht ausgeschlossen. Die Chancen stehen jedoch gering – laut aktuellen Marktpreisen liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 0,25 % bei nur etwa 20 %.

Die Zinssenkungen der EZB, die im Juni 2024 begannen, haben die Kreditkosten bereits auf ihr niedrigstes Niveau seit Dezember 2022 gesenkt.

Lagarde beantwortete auch eine Frage zur künstlichen Intelligenz (KI). Sie zögerte nicht, Investitionen in künstliche Intelligenz als die „große Geschichte“ sowohl im öffentlichen als auch im privaten Sektor zu bezeichnen. Für sie ist das eigentliche Problem jedoch die Frage, ob all diese Ausgaben tatsächlich helfen.

„Das wirklich Interessante aus unserer Perspektive ist, wie es die Produktivität beeinflussen wird und wie es je nach Niveau der verbesserten Produktivität zur Inflation beitragen wird oder nicht“, sagte sie.