La Banca Centrale Europea (BCE) mantiene i tassi di interesse al 2% mentre l'inflazione si attenua

La BCE ha ancora una volta mantenuto il suo tasso di interesse benchmark al 2%, restando ferma per la quinta riunione consecutiva. La decisione è arrivata giovedì ed è stata pienamente unanime, corrispondendo esattamente a quanto si aspettavano la maggior parte degli economisti.

Questa pausa segue una crescita del PIL leggermente migliore delle aspettative e un calo dell'inflazione di base, che è ora scesa al 2,2%, la lettura più bassa dalla fine del 2021.

L'economia della zona euro è cresciuta dello 0,3% nel Q4 2025, battendo le previsioni. Allo stesso tempo, l'inflazione headline è scesa all'1,7% a gennaio, dal 2% del mese precedente.

Quel calo ha dato alla BCE più spazio per mantenere la sua posizione senza bisogno di reagire urgentemente. La presidente Christine Lagarde ha detto: 'Siamo in una buona posizione, l'inflazione è in una buona posizione', ripetendo una frase che ha usato più volte dall'estate scorsa.

Il consiglio direttivo evidenzia una solida economia e una bassa disoccupazione

33Nella sua ufficiale dichiarazione, il consiglio direttivo della BCE ha descritto l'economia come 'resiliente in un ambiente globale impegnativo.'

Ha indicato la bassa disoccupazione, gli investimenti pubblici in aumento, l'aumento della spesa per la difesa e bilanci sani del settore privato come segni di forza. Hanno ripetuto la loro previsione secondo cui l'inflazione dovrebbe stabilizzarsi intorno all'obiettivo del 2% nel medio termine.

L'euro ha appena mosso un passo dopo l'annuncio. È salito leggermente contro il dollaro, attestandosi appena sotto 1,181 $ nel pomeriggio di giovedì.

Ma le preoccupazioni valutarie non sono state ignorate. Lagarde ha confermato che il consiglio direttivo aveva discusso del tasso di cambio e della recente debolezza del dollaro.

«La debolezza del dollaro non è iniziata ieri», ha detto. «È in corso da marzo 2025. Abbiamo concluso che l'impatto dall'anno scorso è incorporato nella nostra linea di base.»

Un economista, Sylvain Broyer di S&P Global Ratings, ha dichiarato che la BCE «può tenere l'autopilota attivo questa volta», poiché l'euro più forte sta aiutando ad assorbire gli shock esterni mentre la crescita continua a sorprendere al rialzo.

Lo scorso mese, l'euro ha persino superato i 1,20 $ per la prima volta dal 2021, in parte grazie al calo del dollaro USA. Alcuni esponenti temono che un euro più forte possa danneggiare gli esportatori e sopprimere l'inflazione, ma finora non ci sono segni di panico.

Il calo dell'inflazione considerato temporaneo, bassa probabilità di tagli ai tassi

Lagarde ha sconsigliato di leggere troppo nel dato sull'inflazione di gennaio. «È un singolo punto dati», ha detto. «Non dovremmo lasciare che la politica monetaria sia tenuta in ostaggio da un solo numero.» Tuttavia, ha riconosciuto che la BCE è felice di vedere l'inflazione core scendere verso la sua fascia preferita. «Siamo soddisfatti che stia scendendo verso i nostri obiettivi.»

Sören Radde, del fondo speculativo Point72, ha dichiarato: «Questa comunicazione dovrebbe consolidare le aspettative di un alto standard per l'azione e di una pausa prolungata.»

Nel frattempo, Claus Vistesen, economista presso Pantheon Macroeconomics, ha affermato che l'ultima dichiarazione di politica monetaria aveva «una sfumatura hawkish», il che significa che si concentrava sulle buone notizie evitando qualsiasi discorso sui potenziali rischi per l'inflazione.

I trader nei mercati dei swap non hanno ancora escluso un altro taglio alla fine di quest'anno. Ma le probabilità sono esigue: solo circa il 20% di possibilità di un taglio dei tassi dello 0,25%, secondo i prezzi di mercato attuali.

I tagli ai tassi della BCE, iniziati nel giugno 2024, hanno già portato i costi di borrowing ai minimi da dicembre 2022.

Lagarde ha anche risposto a una domanda sull'IA. Non ha esitato a definire gli investimenti nell'intelligenza artificiale la «grande storia» sia nel settore pubblico che in quello privato. Ma per lei, la vera questione è se tutta quella spesa aiuti effettivamente.

«La cosa davvero interessante dal nostro punto di vista è come impatterà sulla produttività e come contribuirà o meno all'inflazione, a seconda del livello di miglioramento della produttività», ha detto.