欧州中央銀行（ECB）、インフレ緩和により金利を2%に据え置き

ECBはベンチマーク金利を2%に据え置き、5回連続で堅持した。この決定は木曜日に下され、完全な一致で、多くのエコノミストが予想していたものと完全に一致した。

この一時停止は、予想をわずかに上回るGDP成長と、コアインフレの低下に続くものである。コアインフレは現在2.2%に低下し、2021年後半以来の最低水準となった。

ユーロ圏の経済は2025年第4四半期に0.3%成長し、予測を上回った。同時に、1月の総インフレ率は前月の2%から1.7%に低下した。

この低下により、ECBは緊急に対応する必要なく、現在の姿勢を維持する余地が生まれた。クリスティン・ラガルド議長は、「私たちは良い状況にあり、インフレも良い状況にある」と述べ、昨夏以来複数回使用してきたフレーズを繰り返した。

運営理事会、強い経済と低い失業率を強調

公式声明において、ECBの運営理事会は経済を「困難なグローバル環境において回復力がある」と記述した。

それは、低い失業率、増加する公的投資、増加する防衛支出、健全な民間部門の貸借対照表を強さの兆候として指摘した。彼らは、インフレは中期的に2%の目標周辺に落ち着くべきという予測を繰り返した。

発表後、ユーロはほとんど動かなかった。木曜日の午後には、ドルに対してわずかに上昇し、1.181ドルの直下で推移した。

しかし、通貨への懸念は無視されなかった。ラガルド氏は、運営理事会が為替レートと米ドルの最近の弱さについて議論したことを確認した。

「米ドルの弱さは昨日始まったものではない」と彼女は語った。「2025年3月以来続いている。私たちは、昨年からの影響がベースラインに組み込まれていると結論付けた。」

S&Pグローバルレーティングスのシルバン・ブロイヤー氏という一人のエコノミストは、ECBは「今回はオートパイロットを維持できる」と述べた。より強いユーロが外部ショックを吸収するのに役立っており、成長が上振れを続けているためである。

先月、ユーロは下落する米ドルのおかげで、2021年以来初めて1.20ドルを超えた。一部の政策決定者は、より強いユーロが輸出業者を傷つけ、インフレを抑制する可能性を懸念しているが、これまでにパニックの兆候は見られない。

インフレ低下は一時的と見なされ、利下げの可能性は低いまま

ラガルド氏は、1月のインフレ数値を読みすぎないよう警告した。「これは単一のデータポイントだ」と彼女は語った。「1つの数値によって金融政策が人質に取られてはならない。」それでも、彼女はECBがコアインフレが好ましい範囲に近づいていくのを見て喜んでいることを認めた。「ターゲットに向かって下がっていくのは喜ばしい。」

ヘッジファンドPoint72のソレン・ラデ氏は、「このコミュニケーションは、行動に対する高いハードルと長期の据え置きという期待を確固たるものにするはずだ」と語った。

一方、Pantheon Macroeconomicsのエコノミストであるクラウス・ヴィステセン氏は、最新の政策声明には「ハワッシュな傾斜」があり、つまり良いニュースに焦点を当て、インフレへの潜在的なリスクについての言及を避けていると述べた。

スワップ市場のトレーダーたちは、今年後半にもう一つの利下げの可能性を完全に否定していない。しかし、その可能性は低い。現在の市場価格によると、0.25%の利下げの可能性は約20%に過ぎない。

2024年6月に始まったECBの利下げは、すでに借入コストを2022年12月以来の最低水準に引き下げている。

ラガルド氏はまた、AIに関する質問にも答えた。彼女は、公的および民間セクター全体における人工知能への投資を「大きなストーリー」と即座に呼んだ。しかし、彼女にとっての真の問題は、その支出が実際に役立つかどうかである。

「私たちにとって本当に興味深いのは、それが生産性にどのように影響するか、そして生産性の向上のレベルに応じて、インフレにどのように貢献するか、あるいは貢献しないかだ」と彼女は語った。