La Banque centrale européenne (BCE) maintient ses taux d'intérêt à 2 % face au ralentissement de l'inflation

La BCE a de nouveau maintenu son taux directeur à 2 %, pour la cinquième réunion consécutive. Cette décision, prise jeudi à l'unanimité, correspondait parfaitement aux prévisions de la plupart des économistes.

Cette pause fait suite à une croissance du PIB légèrement supérieure aux prévisions et à une baisse de l'inflation sous-jacente, qui est désormais tombée à 2,2 %, son niveau le plus bas depuis fin 2021.

L'économie de la zone euro a progressé de 0,3 % au quatrième trimestre 2025, dépassant les prévisions. Parallèlement, l'inflation globale a reculé à 1,7 % en janvier, contre 2 % le mois précédent.

Ce recul a permis à la BCE de maintenir sa politique monétaire sans avoir à réagir dans l'urgence. Ladent Christine Lagarde a déclaré : « Nous sommes dans une bonne situation, l'inflation est sous contrôle », reprenant une formule qu'elle emploie à maintes reprises depuis l'été dernier.

Le conseil d'administration souligne latronde l'économie et le faible taux de chômage

33Dans sa déclaration, le conseil des gouverneurs de la BCE a décrit l’économie comme « résiliente dans un environnement mondial difficile ».

Le rapport mettait en avant le faible taux de chômage, la hausse des investissements publics, l'augmentation des dépenses de défense et la bonne santé financière du secteur privé comme autant de signes de vigueur. Il réaffirmait sa prévision d'une inflation se stabilisant autour de l'objectif de 2 % à moyen terme.

L'euro est resté quasiment stable après l'annonce. Il s'est légèrement apprécié face au dollar, s'établissant juste en dessous de 1,181 $ jeudi après-midi.

Mais les inquiétudes liées aux devises n'ont pas été ignorées. Mme Lagarde a confirmé que le Conseil des gouverneurs avait évoqué le taux de change et la récente faiblesse du dollar.

« La faiblesse du dollar ne date pas d'hier », a-t-elle déclaré. « Elle dure depuis mars 2025. Nous avons conclu que l'impact de l'année dernière est intégré à nos prévisions. »

Selon un économiste, Sylvain Broyer de S&P Global Ratings, la BCE « peut cette fois-ci maintenir le pilotage automatique en marche », car l'eurotronfort contribue à absorber les chocs externes tandis que la croissance continue de surprendre positivement.

Le mois dernier, l'euro a même franchi la barre des 1,20 dollar pour la première fois depuis 2021, notamment grâce à la baisse du dollar américain. Certains responsables politiques craignent qu'un eurotronfort ne pénalise les exportateurs et n'alimente l'inflation, mais pour l'instant, aucun signe de panique n'est perceptible.

La baisse de l'inflation étant considérée comme temporaire, les chances d'une réduction des taux restent faibles

Lagarde a mis en garde contre une interprétation hâtive du chiffre de l'inflation de janvier. « Ce n'est qu'un indicateur ponctuel », a-t-elle déclaré. « Nous ne devons pas laisser la politique monétaire être prise en otage par un seul chiffre. » Elle a toutefois reconnu que la BCE se félicitait de voir l'inflation sous-jacente se rapprocher de sa fourchette cible. « Nous sommes satisfaits de constater qu'elle se rapproche de nos objectifs. »

Sören Radde, du fonds spéculatif Point72, a déclaré : « Cette communication devrait consolider les attentes d'un niveau d'action élevé et d'un maintien prolongé. »

De son côté, Claus Vistesen, économiste chez Pantheon Macroeconomics, a déclaré que la dernière déclaration de politique monétaire avait « une orientation belliciste », c’est-à-dire qu’elle mettait l’accent sur les bonnes nouvelles tout en évitant d’évoquer les risques potentiels pour l’inflation.

Les opérateurs sur les marchés de swaps n'excluent toujours pas une nouvelle baisse des taux plus tard cette année. Cependant, les chances sont minces : seulement 20 % environ pour une baisse de 0,25 %, selon les cours actuels du marché.

Les baisses de taux de la BCE, entrées en vigueur en juin 2024, ont déjà ramené les coûts d'emprunt à leur niveau le plus bas depuis décembre 2022.

Lagarde a également répondu à une question sur l'IA. Elle n'a pas hésité à qualifier l'investissement dans l'intelligence artificielle de « sujet majeur » pour les secteurs public et privé. Mais pour elle, la véritable question est de savoir si tous ces investissements sont réellement utiles.

« Ce qui est vraiment intéressant de notre point de vue, c’est de voir comment cela impactera la productivité et comment cela contribuera ou non à l’inflation, selon le niveau d’amélioration de la productivité », a-t-elle déclaré.