البنك المركزي الأوروبي (ECB) يثبت أسعار الفائدة عند 2% مع تباطؤ التضخم

أبقى البنك المركزي الأوروبي مرة أخرى سعر الفائدة المرجعي عند 2%، متمسكًا بذلك للاجتماع الخامس على التوالي. جاء القرار يوم الخميس وكان بالإجماع الكامل، متطابقًا تمامًا مع ما توقعه معظم الاقتصاديين.

يأتي هذا التوقف بعد نمو الناتج المحلي الإجمالي أفضل قليلاً من المتوقع وانخفاض في التضخم الأساسي، الذي انخفض الآن إلى 2.2%، وهو أدنى قراءة منذ أواخر عام 2021.

نمت اقتصاد منطقة اليورو بنسبة 0.3% في الربع الرابع من عام 2025، متجاوزًا التوقعات. في الوقت نفسه، انخفض التضخم الإجمالي إلى 1.7% في يناير، من 2% في الشهر السابق.

أعطى هذا الانخفاض للبنك المركزي الأوروبي مساحة أكبر للحفاظ على موقفه دون الحاجة إلى رد فعل عاجل. قالت الرئيسة كريستين لاغارد: "نحن في مكان جيد، والتضخم في مكان جيد"، مكررة عبارة استخدمتها عدة مرات منذ الصيف الماضي.

يبرز مجلس الإدارة اقتصادًا قويًا وانخفاضًا في البطالة

33في ⟦بيان الرسمي، وصف مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي الاقتصاد بأنه "مرن في بيئة عالمية صعبة."

أشار إلى انخفاض البطالة، وزيادة الاستثمار العام، وزيادة الإنفاق الدفاعي، وأرصدة القطاع الخاص الصحية كعلامات قوة. كرروا توقعاتهم بأن التضخم يجب أن يستقر حول هدف 2% في المدى المتوسط.

لم يتحرك اليورو تقريبًا بعد الإعلان. ارتفع قليلاً فقط مقابل الدولار، حيث جلس فقط دون 1.181 دولار بحلول بعد ظهر يوم الخميس.

ولكن لم يتم تجاهل مخاوف العملة. أكدت لاغارد أن مجلس الإدارة قد ناقش سعر الصرف وضعف الدولار الأخير.

"لم يبدأ ضعف الدولار بالأمس،" قالت. "لقد كان يحدث منذ مارس 2025. خلصنا إلى أن التأثير منذ العام الماضي مدرج في خط الأساس لدينا."

قال أحد الاقتصاديين، سيلفان بروير من S&P Global Ratings، إن البنك المركزي الأوروبي "يمكنه الحفاظ على التشغيل الآلي هذه المرة"، حيث يساعد اليورو الأقوى في امتصاص الصدمات الخارجية بينما يستمر النمو في مفاجأة الإيجابيات.

في الشهر الماضي، دفع اليورو حتى تجاوز 1.20 دولار لأول مرة منذ عام 2021، بفضل انخفاض الدولار الأمريكي جزئيًا. يقلق بعض صانعي السياسات من أن اليورو الأقوى قد يضر بالمصدرين ويكبح التضخم، ولكن حتى الآن، لا توجد علامات على الذعر.

يُرى انخفاض التضخم مؤقتًا، وتبقى احتمالات خفض الفائدة منخفضة

حذرت لاغارد من قراءة الكثير في رقم التضخم ليناير. "إنه نقطة بيانات واحدة فقط،" قالت. "لا ينبغي أن نترك السياسة النقدية رهينة لرقم واحد." ومع ذلك، أقرت بأن البنك المركزي الأوروبي سعيد برؤية التضخم الأساسي ينخفض أقرب إلى نطاقه المفضل. "نحن سعداء بأنه ينخفض نحو أهدافنا."

قال سören راد، من صندوق التحوط Point72: "يجب أن يرسخ هذا التواصل توقعات حاجز عالٍ للإجراء واستمرار التوقف."

في الوقت نفسه، قال كلاوس فيستيسن، اقتصادي في Pantheon Macroeconomics، إن بيان السياسة الأخير كان "يميل إلى التشدد"، مما يعني أنه ركز على الأخبار الجيدة بينما تجنب أي حديث عن المخاطر المحتملة على التضخم.

لا يزال المتداولون في أسواق المبادلة لم يستبعدوا خفضًا آخر في وقت لاحق من هذا العام. لكن الاحتمالات ضئيلة - حوالي 20% فقط لخفض سعر الفائدة بنسبة 0.25%، وفقًا لتسعير السوق الحالي.

خفضات أسعار الفائدة التي بدأها البنك المركزي الأوروبي في يونيو 2024، خفضت بالفعل تكاليف الاقتراض إلى أدنى مستوى منذ ديسمبر 2022.

تصدت لاغارد أيضًا لسؤال حول الذكاء الاصطناعي. لم تتردد في وصف الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بأنه "القصة الكبيرة" عبر كل من القطاعين العام والخاص. ولكن بالنسبة لها، فإن المشكلة الحقيقية هي ما إذا كان كل هذا الإنفاق يساعد حقًا.

"الشيء حقًا المثير للاهتمام من منظورنا هو كيف سيؤثر على الإنتاجية، وكيف سيساهم أو لا يساهم في التضخم، اعتمادًا على مستوى تحسين الإنتاجية،" قالت.