La encuesta muestra que el 60% de los economistas no están convencidos de que la IA permita a la Fed recortar los tipos de interés

Una mayoría de economistas han desestimado la audaz afirmación de Kevin Warsh de que la inteligencia artificial dará a la Fed suficiente margen para bajar los tipos de interés sin que aumente la inflación.

Según una encuesta rápida del Centro Clark de la Universidad de Chicago y el Financial Times, casi el 60% de los principales economistas dicen que el impacto de la IA en la inflación y los costes de endeudamiento durante los próximos dos años será cercano a cero.

Esto es un desafío directo al argumento principal que está utilizando la elección de Donald Trump para presidente de la Reserva Federal.

Kevin, nominado a finales de enero para suceder a Jay Powell en mayo, argumenta que la IA provocará “la oleada más productiva de nuestras vidas”. En su opinión, esto permitiría a la Fed recortar los tipos de interés desde el rango actual del 3,5%-3,75% sin recalentar la economía.

Pero los economistas no se creen el discurso. La mayoría de los 45 encuestados esperan que la IA reduzca menos del 0,2% tanto en la inflación PCE como en la llamada tasa neutral, la tasa que no ralentiza ni acelera el crecimiento, durante los próximos 24 meses.

Los economistas cuestionan la visión de Warsh sobre los efectos a corto plazo de la IA

Jonathan Wright, economista en Johns Hopkins y exfuncionario de la Fed, dijo: “No creo que [el auge de la IA] sea un choque desinflacionario. No creo que, a corto plazo, sea muy inflacionario tampoco.”

Aproximadamente un tercio de los economistas encuestados creen que la IA podría empujar a la Fed a subir ligeramente la tasa neutral. Eso socava completamente la sugerencia de Kevin de que la tecnología por sí sola puede justificar tipos de interés más bajos.

La apuesta de Kevin por la IA llega mientras intenta ganarse al resto del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el organismo que fija los tipos. Eso no será fácil. Muchos dentro de la Fed, incluido el Vicepresidente de Política Monetaria Philip Jefferson, han advertido de que la IA podría aumentar temporalmente la inflación al aumentar la demanda.

“Incluso si la IA finalmente tiene éxito en mejorar enormemente la capacidad productiva de la economía”, dijo Jefferson en un evento en Brookings, “un aumento más inmediato de la demanda asociado con la actividad relacionada con la IA podría aumentar la inflación temporalmente”, especialmente a medida que los centros de datos y otros proyectos de infraestructura se intensifiquen.

Eso pone a Kevin en una difícil posición. Trump quiere recortes agresivos de tipos antes de las elecciones intermedias de noviembre, pero la propia Fed prevé solo un recorte del 0,25% este año.

Eso deja la tasa de política principal pegada por encima del 3,25%, muy por encima del nivel del 1% que Trump ha dicho que necesita la economía. Convencer al FOMC para que respalde un aflojamiento rápido basado únicamente en el optimismo sobre la IA parece una batalla perdida.

El plan de balance de Warsh añade a la tensión

Warsh también ha criticado el balance de la Fed, calificándolo de “hinchado” y abogando por reducirlo aún más. Este es otro punto donde podría chocar con los actuales funcionarios de la Fed.

El FOMC acaba de finalizar su esfuerzo de “ajuste cuantitativo” de tres años, que redujo la reserva de activos del banco central de casi $9 billones a $6,6 billones.

Intentar forzar más recortes podría sacudir los mercados de bonos y aumentar los costes de endeudamiento a largo plazo, incluidas las hipotecas, justo cuando la asequibilidad de la vivienda ya es un tema político candente.

A pesar de ese riesgo, más de tres cuartas partes de los economistas encuestados dicen que quieren que el balance esté por debajo de $6 billones dentro de dos años. Karen Dynan de Harvard dice que reducirlo “un poco más no es irrazonable si se hace de forma condicional”, es decir, solo si los mercados se mantienen estables y la liquidez no se seca.

Aún así, la idea de que Kevin quiera recortar los tipos a corto plazo mientras también reduce el balance deja a la gente con la cabeza hecha un lío. Es una extraña mezcla de halagadora en tipos y halagadora en activos, y no está claro cómo funcionaría eso. “La incertidumbre abunda”, dijo Jane Ryngaert de Notre Dame. “Es difícil decir mucho sobre cualquier cosa.”

Otros dicen que toda la situación podría ir en cualquier dirección. Robert Barbera, otro economista de Johns Hopkins, planteó dos posibilidades extremas:

“El auge de la IA puede generar una economía en auge, déficits presupuestarios más pequeños, tipos de interés neutrales más altos y una contracción cómoda del balance de la Fed. O podemos experimentar una ruptura de los mercados financieros, una recesión profunda, un aumento dramático de los déficits, lo que provocaría un retorno a tipos cortos de cero, un desmayo del dólar y demandas de otra gran dosis de [expansión del balance].”

Por último, el respaldo de Kevin a la desregulación bancaria, también una prioridad de Trump, no está siendo bien recibido por la mayoría de los economistas tampoco. Justo por encima del 60% dijo que aflojar las reglas financieras tendría poco o ningún beneficio para el crecimiento a corto plazo y podría hacer más probable otra crisis financiera.