Un sondaggio rivela che il 60% degli economisti non è convinto che l'IA permetterà alla Fed di tagliare i tassi di interesse

La maggioranza degli economisti ha smentito l'audace affermazione di Kevin Warsh secondo cui l'intelligenza artificiale darebbe alla Fed abbastanza spazio per abbassare i tassi di interesse senza un aumento dell'inflazione.

Secondo un sondaggio lampo del Clark Center dell'Università di Chicago e del Financial Times, quasi il 60% dei migliori economisti ritiene che l'impatto dell'IA sull'inflazione e sui costi di finanziamento nei prossimi due anni sarà vicino allo zero.

Questa è una sfida diretta all'argomento principale utilizzato dalla scelta di Donald Trump per la presidenza della Fed.

Kevin, nominato a fine gennaio per succedere a Jay Powell a maggio, sostiene che l'IA scatenerà «l'onda più favorevole alla produttività delle nostre vite». A suo avviso, ciò permetterebbe alla Fed di tagliare i tassi di interesse dall'attuale intervallo 3,5%-3,75% senza surriscaldare l'economia.

Ma gli economisti non credono a questa tesi. La maggior parte dei 45 intervistati nel sondaggio prevede che l'IA ridurrà meno dello 0,2% sia l'inflazione PCE sia il cosiddetto tasso neutro, il tasso che non rallenta né accelera la crescita, nei prossimi 24 mesi.

Gli economisti mettono in discussione la visione di Warsh sugli effetti a breve termine dell'IA

Jonathan Wright, economista alla Johns Hopkins e ex funzionario della Fed, ha dichiarato: «Non penso che [il boom dell'IA] sia uno shock disinflazionistico. Non penso — nel breve termine — che sia molto inflazionistico.»

Circa un terzo degli economisti intervistati crede effettivamente che l'IA potrebbe spingere la Fed ad aumentare leggermente il tasso neutro. Questo mina completamente il suggerimento di Kevin secondo cui la tecnologia da sola può giustificare tassi più bassi.

La scommessa di Kevin sull'IA arriva mentre cerca di conquistare il resto del Comitato Federale per le Operazioni di Mercato Aperto (FOMC), l'organo che stabilisce i tassi. Non sarà facile. Molti all'interno della Fed, tra cui il Vicepresidente per la Politica Monetaria Philip Jefferson, hanno avvertito che l'IA potrebbe aumentare temporaneamente l'inflazione aumentando la domanda.

«Anche se l'IA alla fine riesce a migliorare notevolmente la capacità produttiva dell'economia», ha detto Jefferson a un evento presso Brookings, «un aumento più immediato della domanda associato alle attività legate all'IA potrebbe aumentare temporaneamente l'inflazione», specialmente mentre i data center e altri progetti infrastrutturali si intensificano.

Questo mette Kevin in una posizione difficile. Trump vuole tagli aggressivi ai tassi prima delle elezioni di midterm di novembre, ma la Fed stessa prevede solo un taglio dello 0,25% quest'anno.

Ciò lascia il tasso di politica principale bloccato sopra il 3,25%, ben al di sopra del livello dell'1% che Trump ha dichiarato necessario per l'economia. Convincere l'FOMC a sostenere un allentamento rapido basato solo sull'ottimismo sull'IA sembra una battaglia persa.

Il piano del foglio di bilancio di Warsh aggiunge alla tensione

Warsh ha anche preso di mira il foglio di bilancio della Fed, definendolo «gonfio» e spingendo per ridurlo ulteriormente. Questo è un altro punto in cui potrebbe scontrarsi con gli attuali funzionari della Fed.

L'FOMC ha appena concluso il suo sforzo di «restrizione quantitativa» triennale, che ha ridotto lo stock di attività della banca centrale da quasi $9 trilioni a $6,6 trilioni.

Cercare di forzare più tagli potrebbe scuotere i mercati obbligazionari e far aumentare i costi di finanziamento a lungo termine, inclusi i tassi ipotecari, proprio quando l'accessibilità della casa è già un punto politicamente sensibile.

Nonostante questo rischio, più di tre quarti degli economisti intervistati desiderano che il foglio di bilancio sia inferiore a $6 trilioni entro due anni. Karen Dynan di Harvard afferma che ridurlo «ulteriormente non è irragionevole se fatto su base condizionale», ovvero solo se i mercati rimangono stabili e la liquidità non si esaurisce.

Tuttavia, l'idea che Kevin voglia tagliare i tassi a breve termine mentre riduce anche il foglio di bilancio lascia le persone con il naso all'insù. È una strana miscela di politica accomodante sui tassi e restrittiva sulle attività, e non è chiaro come funzionerebbe. «L'incertezza regna sovrana», ha detto Jane Ryngaert della Notre Dame. «È difficile dire molto su qualsiasi cosa.»

Altri dicono che l'intera situazione potrebbe andare in entrambe le direzioni. Robert Barbera, un altro economista alla Johns Hopkins, ha delineato due possibilità estreme:

«Il boom dell'IA potrebbe generare un'economia in forte crescita, deficit di bilancio in riduzione, tassi di interesse neutri più alti e una contrazione confortevole del foglio di bilancio della Fed. Oppure potremmo sperimentare un crollo dei mercati finanziari, una profonda recessione, un aumento drammatico dei deficit, che sollecita un ritorno a tassi a breve zero, un calo del dollaro e richieste per un'altra grande dose di [espansione del foglio di bilancio].»

Infine, il sostegno di Kevin alla deregolamentazione bancaria, anch'essa una priorità di Trump, non sta andando bene alla maggior parte degli economisti. Poco più del 60% ha dichiarato che l'allentamento delle regole finanziarie avrebbe pochi o nessun beneficio per la crescita a breve termine e potrebbe rendere più probabile un'altra crisi finanziaria.