Un sondaggio mostra che il 60% degli economisti non è convinto che l'intelligenza artificiale consentirà alla Fed di tagliare i tassi di interesse

La maggior parte degli economisti ha smentito l'audace affermazione di Kevin Warsh secondo cui l'intelligenza artificiale darà alla Fed un margine di manovra sufficiente per abbassare i tassi di interesse senza che l'inflazione aumenti.

Secondo un sondaggio rapido condotto dal Clark Center dell'Università di Chicago e dal Financial Times, quasi il 60% dei principali economisti afferma che l'impatto dell'intelligenza artificiale sull'inflazione e sui costi di indebitamento nei prossimi due anni sarà prossimo allo zero.

Si tratta di una sfida diretta all'argomento principale utilizzato da Donald Trump per la scelta della presidenza della Fed.

Kevin, nominato a fine gennaio per succedere a Jay Powell a maggio, sostiene che l'intelligenza artificiale darà il via "all'ondata di maggiore incremento della produttività della nostra vita". A suo avviso, ciò consentirebbe alla Fed di tagliare i tassi di interesse dall'attuale intervallo del 3,5%-3,75% senza surriscaldare l'economia.

Ma gli economisti non sono convinti. La maggior parte dei 45 intervistatidentche l'intelligenza artificiale ridurrà di meno dello 0,2% sia l'inflazione che il cosiddetto tasso neutrale, ovvero il tasso che non rallenta né accelera la crescita, nei prossimi 24 mesi.

Gli economisti contestano la visione di Warsh sugli effetti a breve termine dell'intelligenza artificiale

Jonathan Wright, economista alla Johns Hopkins ed ex membro dello staff della Federal Reserve, ha affermato: "Non credo che [il boom dell'IA] rappresenti uno shock disinflazionistico. Non credo nemmeno che, nel breve termine, sia particolarmente inflazionistico".

Circa un terzo degli economisti intervistati ritiene effettivamente che l'intelligenza artificiale potrebbe spingere la Fed ad aumentare leggermente il tasso neutrale. Ciò smentisce completamente l'ipotesi di Kevin secondo cui la tecnologia da sola può giustificare tassi più bassi.

La scommessa di Kevin sull'intelligenza artificiale arriva mentre cerca di convincere il resto del Federal Open Market Committee (FOMC), l'organismo che fissa i tassi. Non sarà facile. Molti all'interno della Fed, tra cui il vicepresidente per la politica monetaria Philip Jefferson, hanno avvertito che l'intelligenza artificiale potrebbe aumentare temporaneamente l'inflazione aumentando la domanda.

"Anche se l'intelligenza artificiale alla fine riuscisse a migliorare notevolmente la capacità produttiva dell'economia", ha affermato Jefferson durante un evento della Brookings, "un aumento più immediato della domanda associata all'attività legata all'intelligenza artificiale potrebbe aumentare temporaneamente l'inflazione", soprattutto con l'aumento dei data center e di altri progetti infrastrutturali.

Questo mette Kevin in una situazione difficile. Trump vuole tagli aggressivi dei tassi prima delle elezioni di medio termine di novembre, ma la Fed stessa prevede un solo taglio dello 0,25% quest'anno.

Ciò lascia il tasso di riferimento principale bloccato sopra il 3,25%, ben al di sopra del livello dell'1% di cui Trump ha affermato che l'economia ha bisogno. Convincere il FOMC a sostenere un rapido allentamento basato solo sull'ottimismo dell'IA sembra una battaglia persa.

Il piano di bilancio di Warsh aumenta la tensione

Warsh ha anche criticato il bilancio della Fed, definendolo "gonfio" e spingendo per ridurlo ulteriormente. Questo è un altro punto in cui potrebbe scontrarsi con gli attuali dirigenti della Fed.

Il FOMC ha appena concluso il suo programma triennale di "quantitative tightening", che ha ridotto le riserve di attività della banca centrale da quasi 9.000 miliardi di dollari a 6.600 miliardi di dollari.

Cercare di imporre ulteriori tagli potrebbe scuotere i mercati obbligazionari e far salire i costi dei prestiti a lungo termine, compresi i tassi dei mutui, proprio quando l'accessibilità economica degli alloggi è già un tema politico scottante.

Nonostante questo rischio, oltre tre quarti degli economisti intervistati affermano di voler riportare il bilancio al di sotto dei 6.000 miliardi di dollari entro due anni. Karen Dynan di Harvard afferma che ridurlo "un'ulteriore quota non è irragionevole se fatto a determinate condizioni", ovvero solo se i mercati rimangono stabili e la liquidità non si esaurisce.

Tuttavia, l'idea che Kevin voglia tagliare i tassi a breve termine e al contempo ridurre il bilancio lascia perplessi. È uno strano mix di atteggiamento accomodante sui tassi e aggressivo sugli asset, e non è chiaro come funzionerebbe. "L'incertezza abbonda", ha affermato Jane Ryngaert di Notre Dame. "È difficile dire molto su qualsiasi cosa"

Altri sostengono che la situazione potrebbe evolversi in entrambe le direzioni. Robert Barbera, un altro economista della Johns Hopkins, ha delineato due ipotesi estreme:

"Il boom dell'intelligenza artificiale potrebbe generare un'economia in forte espansione, una riduzione defidi bilancio, tassi di interesse neutrali più elevati e una confortevole contrazione del bilancio della Fed. Oppure potremmo assistere a un crollo dei mercati finanziari, una profonda recessione, unmatic aumento dei defi, con conseguente ritorno a tassi a breve termine pari a zero, un crollo del dollaro e richieste di un'altra consistente dose di [espansione del bilancio]"

Infine, il sostegno di Kevin alla deregolamentazione bancaria, anch'essa una priorità di Trump, non è gradito alla maggior parte degli economisti. Poco più del 60% ha affermato che un allentamento delle regole finanziarie avrebbe scarsi o nulli benefici per la crescita a breve termine e potrebbe rendere più probabile un'altra crisi finanziaria.