Un'altra aumento dei tassi da parte della Fed? L'inflazione mantiene viva l'opzione

La presidente della Federal Reserve di Dallas, Lorie Logan, ha lanciato un nuovo avvertimento agli investitori secondo cui la battaglia contro l'inflazione potrebbe non essere ancora finita.

Giovedì, ha sottolineato che la Federal Reserve (Fed) potrebbe dover essere più severa con la sua politica monetaria se l'inflazione non riduce i suoi numeri. Secondo lei, tassi di interesse “leggermente più alti” potrebbero aiutare a bilanciare l'inflazione e i rischi economici, il che significa che un aumento dei tassi non dovrebbe essere escluso.

Le osservazioni di Logan alimentano una discussione crescente all'interno della banca centrale degli Stati Uniti riguardo alla durata dell'alto costo del prestito. Sebbene l'inflazione sia diminuita dal suo picco, i decisori non sono pienamente convinti che l'inflazione si stia avvicinando gradualmente all'obiettivo della Fed di un tasso del 2%.

Le ambiguità nell'economia degli Stati Uniti hanno implicazioni che si estendono oltre i suoi confini. Dato che il dollaro è la principale valuta di riserva globale, qualsiasi modifica ai tassi di interesse che si verifica negli Stati Uniti ha anche un impatto sui mercati finanziari globali, inclusi i prezzi delle azioni e delle criptovalute e i costi di prestito in molti paesi in via di sviluppo.

Secondo il suo ultimo Rapporto sulla Politica Monetaria presentato al Congresso il 10 luglio, la Federal Reserve ha affermato che l'inflazione è ancora in aumento a causa di una varietà di fattori, inclusi i dazi, l'aumento dei prezzi dell'energia a causa di dispute geopolitiche e gli investimenti crescenti nell'intelligenza artificiale. Inoltre, il forte mercato del lavoro non impedisce alla Fed di aumentare i tassi di interesse.

I segnali che i consumatori temono l'inflazione persistono. Secondo la Indagine sulle Aspettative dei Consumatori pubblicata dalla Federal Reserve di New York per giugno, le aspettative dei consumatori sull'inflazione per il prossimo anno sono aumentate dal 3,6%, il tasso più alto da settembre 2023. Le aspettative riguardo all'inflazione nei prossimi tre anni sono aumentate anche al 3,3%, rimanendo invariate per i successivi cinque anni al 3,0%. Pertanto, si può assumere che alcune famiglie si aspettino che i prezzi aumentino più rapidamente di quanto la Federal Reserve vorrebbe vedere.

I funzionari della Fed inviano segnali contrastanti

Le osservazioni di Logan sono state tra una serie di osservazioni fatte dai leader senior delle agenzie di regolamentazione questa settimana, ma non tutte queste osservazioni avevano contenuti coerenti.

Logan ha sottolineato che agire ora è meglio che dopo per impedire all'inflazione di radicarsi; altrimenti, se l'azione viene rimandata troppo a lungo, sarà necessaria una politica più severa in seguito.

Philip N. Jefferson, Vice Chair della Federal Reserve, è stato molto più cauto nei suoi commenti. Durante un discorso del 16 luglio, ha dichiarato che la politica attuale è “ben posizionata”, ma allo stesso tempo ha avvertito di non trarre conclusioni affrettate basandosi su un buon rapporto sull'inflazione. Jefferson ha notato che in caso di eventuali cambiamenti nei numeri dell'inflazione in futuro, le autorità sarebbero preparate ad aumentare il tasso di interesse.

Il presidente della Fed Kevin Warsh ha adottato un approccio molto cauto. Ha dichiarato che, alla fine, riportare i prezzi sotto controllo è la cosa più importante per la banca centrale, ma si è astenuto dal dire se ci saranno ulteriori aumenti dei tassi di interesse.

Nel complesso, le dichiarazioni mostrano che la banca centrale si sta sforzando di raggiungere un obiettivo comune, sebbene il percorso esatto per raggiungere tale obiettivo non sia chiaro. Gli investitori dovranno anche tenere conto di questa incertezza nel lungo termine.

I mercati si aspettano ancora un allentamento

Nonostante il linguaggio prudente della Fed, i trader rimangono ottimisti riguardo alla futura diminuzione dei tassi di interesse.

Secondo il Riepilogo delle Proiezioni Economiche di giugno della Fed, i responsabili delle politiche potrebbero mantenere i tassi di interesse elevati fino a quando non saranno sicuri che l'inflazione stia tornando al 2%. Tuttavia, i mercati dei futures indicano ancora che i trader si aspettano che inizino a scendere gradualmente, sebbene le previsioni siano state formulate in modo meno aggressivo rispetto ai dati recenti sull'inflazione e alle dichiarazioni hawkish dei funzionari della Fed.

Questo disallineamento crea rischi per i mercati ogni volta che i funzionari parlano in modo più hawkish del previsto. In effetti, ad esempio, i commenti di Logan la scorsa settimana hanno fatto aumentare i rendimenti nel mercato dei Treasury mentre i trader ripensano a come la Fed potrebbe essere costretta ad agire se l'inflazione si stabilizzasse.

Le conseguenze per l'economia mondiale vanno ben oltre la politica monetica degli Stati Uniti. Tassi di interesse più elevati di solito rafforzano il dollaro, aumentano il costo del prestito e restringono le condizioni di credito. Ciò può causare pressioni aggiuntive sulle economie dei mercati emergenti, creando al contempo pressione sulle azioni tecnologiche e sulle criptovalute che avevano beneficiato in precedenza delle speranze di una riduzione dei costi di prestito.

In vista della prossima riunione sulla politica monetica della Federal Reserve, i partecipanti al mercato si concentreranno inevitabilmente sui dati sull'inflazione e sulle dichiarazioni di funzionari come Logan, Jefferson e Warsh per ottenere indizi sul fatto se i responsabili delle politiche abbiano raggiunto un punto di consenso o se le discussioni sui tassi di interesse siano appena iniziate.