Южная Корея закрывает упрощённый путь к созданию криптокасс для публичных компаний

Корпоративные Korea Exchange (KRX) объявила 2 июля, что правила листинга KOSDAQ были изменены так, чтобы публичные компании не могли тайно менять свои первоначальные технологические бизнесы на инвестиции в криптовалюты. Это правило, которое ограничивает один из крупнейших фондовых рынков Азии и посылает четкий сигнал растущему тренду компаний по всему миру инвестировать в биткоин или любую другую форму криптовалюты как часть своей стратегии кассового резерва, внедряется KRX, чтобы предотвратить такие изменения бизнеса без предупреждения или надзора со стороны инвесторов.

Новые правила гласят, что когда компания вошла в KOSDAQ через программу специального технологического листинга и меняет свой основной бизнес в течение 5 лет с даты IPO, они теперь подлежат формальному процессу пересмотра для делистинга в результате изменения бизнеса, что было объявлено KRX 2 июля. Поправки вступили в силу 2 июля, и любые изменения в крипто-ориентированном бизнесе, совершенные с этой даты, будут подпадать под правила биржи по существенному пересмотру листинга.

KOSDAQ ужесточает требования к технологическим листингам

Представители KRX привели один пример: биотехнологическая компания, использовавшая процедуру технологического исключения для выхода на публичный рынок, передала контроль над своим бизнесом зарубежной цифровой активной компании и стала крипто-инвестиционным инструментом.

KRX объявила, что когда эта компания совершила поворот, она подорвала обоснование листинга, которое было первоначально одобрено. Иными словами, KRX пришла к выводу, что эта компания была одобрена для листинга на основе технологической характеристики и перспектив роста как биотехнологического бизнеса, и что она больше не может полагаться на эти характеристики и ожидания для одобрения на основе своей текущей бизнес-стратегии, поскольку теперь она является крипто-инвестиционным инструментом.

Процесс технологического исключения был введен в 2015 году, чтобы позволить компаниям с сильными технологическими характеристиками, но ограниченной выручкой, получить доступ к рынкам капитала. Многие успешные примеры компаний, котирующихся на KOSDAQ и KRX, такие как Alteogen и Rainbow Robotics, в настоящее время входят в число крупнейших компаний KOSDAQ по рыночной капитализации.

Процесс позволяет компаниям, прошедшим оценку их технологий уполномоченными организациями оценки, получить доступ к рынкам капитала без соблюдения обычных требований к прибыльности. Этим компаниям предоставляется трех- или пятилетний льготный период от конкретных требований о делистинге, пока они инвестируют в коммерциализацию своих технологий. Ранее Cryptopolitan сообщал, что финансовая служба Кореи (FSC) нацелилась на «кимчхи-кои» крипто-китов в рамках расследования манипулирования ценами.

Недавние данные, предоставленные Службой финансового надзора (FSS), показывают, что 88,6% из 105 компаний KOSDAQ, квалифицировавшихся для ценообразования IPO на основе прогноза до 2022–2024 годов, использовали процесс технологического исключения. По данным FSS, 79,1% этих компаний не выполнили свои прогнозы по выручке, операционной прибыли и чистой прибыли, что вызывает у регуляторов опасения относительно обоснованности технологических предпосылок роста, лежащих в основе увеличения капитала этих компаний по программе технологического исключения.

KRX усиливает контроль над компаниями DAT

Объявление KRX произошло на фоне увеличения числа компаний, успешно внедривших концепцию DAT (Digital Asset Treasury — казначейство цифровых активов), которая была разработана Strategy (ранее MicroStrategy) и воспроизведена японской Metaplanet, в свою бизнес-модель. Такие компании, как Bitplanet, созданная в июле 2025 года после приобретения SGA, компании, котирующейся на KOSDAQ, теперь имеют биткоин в своих балансах и, как сообщается, планируют приобрести еще больше этого класса активов.

Две силы оказывают давление на эти компании DAT. Новое правило изменения бизнеса наказывает компании, которые вышли на публичный рынок с одной целью, а затем перешли к крипто-операциям. Обновленное требование к рыночной капитализации требует, чтобы компании, котирующиеся на KOSDAQ, имели минимальную рыночную капитализацию в 20 млрд долларов США во второй половине 2026 года и повысили ее до 30 млрд долларов США с января 2027 года, сообщает Chosun Ilbo. Если компания находится ниже применимого минимума в течение 30 торговых дней подряд, она будет обозначена как «управляемые акции» и у нее будет 90 дней на восстановление, прежде чем она может столкнуться с делистингом.

Новые минимальные требования продолжают оказывать давление на numerous крипто-ориентированные компании, уже котирующиеся в Корее. Bitmax находится в нарушении, имея капитализацию 13,1 млрд в конце июня. Однако Parataxis Ethereum и Bitplanet сейчас выше минимума, но ниже будущего минимума, запланированного на январь, что указывает на то, что обеим компаниям придется либо поддерживать, либо увеличивать свою капитализацию, чтобы оставаться в соответствии с новыми максимумами, сообщает Chosun Ilbo.

Совокупное влияние этих изменений значительно сокращает путь регуляторного процесса для тех, кто стремится внедрить стратегии казначейства криптовалют. Корейские компании, вышедшие на публичный рынок через процесс специального технологического листинга, теперь подлежат регуляторному надзору в отношении их текущих операций технологического бизнеса, для которого они изначально были листированы. Они также начнут сталкиваться с регуляторным надзором, связанным с более высокими требованиями к капиталу, которые они должны поддерживать, чтобы оставаться в соответствии. Коллективно эти реформы значительно сокращают варианты, доступные этим компаниям для использования пути технологического исключения с целью окончательного перехода к операциям казначейства криптовалют.

Южная Корея ускоряет делистинги

В дополнение к измененным правилам поворота, пересмотренные правила потребуют от компаний, использующих технологическое исключение, публично раскрывать свои планы по повышению корпоративной стоимости на протяжении всего льготного периода; это заменит предыдущее правило «без условий освобождения от делистинга». KRX планирует добавить отраслевые критерии пересмотра листинга для передовой робототехники, кибербезопасности и корейского контента, а также расширить эти критерии, включив оборонную промышленность во второй половине 2026 года, согласно Seoul Economic Daily.

KRX создала независимую систему раскрытия информации для компаний с низкой ценой к балансовой стоимости, а также сократила продолжительность своего процесса существенного пересмотра делистинга с трех этапов до двух, а также сократила максимальный период улучшения с двух лет до одного года, как сообщает Seoul Economic Daily. Эти изменения предназначены для ускорения решений в отношении недоperforming компаний, а также для стимулирования публично торгуемых компаний к увеличению стоимости для акционеров и внедрению сильной корпоративной практики.

По словам Ким Сон Чхона, руководителя системы раскрытия информации команды KRX, на праздновании 30-летия KOSDAQ, «около 50 компаний» прогнозируется к делистингу только в этой фазе рыночной капитализации. Делистинг может начаться уже в августе для управляемых акций, согласно Seoul Economic Daily.