Coreia do Sul fecha atalho de tesouraria de cripto para empresas listadas

O A Korea Exchange (KRX) anunciou em 2 de julho que as regras de listagem da KOSDAQ foram alteradas para que as empresas públicas não possam mudar secretamente seus negócios tecnológicos originais para investir em criptomoedas. Esta regra, que restringe um dos maiores mercados de ações da Ásia e envia uma mensagem clara para a tendência crescente de empresas em todo o mundo de investir em Bitcoin ou qualquer outra forma de criptomoeda como parte de sua estratégia de tesouraria em dinheiro, está sendo implementada pela KRX para impedir que as empresas façam esse tipo de mudança de negócio sem qualquer aviso ou supervisão de seus investidores.

As novas regras estabelecem que, quando uma empresa entrou na KOSDAQ através do programa de listagem especial de tecnologia e muda seu negócio principal dentro de 5 anos a partir da data da IPO, elas agora estarão sujeitas a um processo formal de revisão para deslistagem como resultado da mudança de negócio, conforme anunciado pela KRX em 2 de julho. As emendas entraram em vigor em 2 de julho, e quaisquer mudanças de negócios orientadas a cripto agora serão incluídas sob as regras da bolsa para revisões substantivas de listagem a partir dessa data em diante.

A KOSDAQ endurece as listagens tecnológicas

Representantes da KRX citaram um exemplo: uma empresa de biotecnologia que utilizou o procedimento de exceção tecnológica para se tornar pública transferiu o controle de seu negócio para uma empresa de ativos digitais no exterior e tornou-se um veículo de investimento em cripto.

A KRX anunciou que, quando essa empresa fez seu pivô, ela minou a justificativa para a listagem quando foi inicialmente aprovada. Em outras palavras, a KRX concluiu que esta empresa havia sido aprovada para listagem com base em uma caracterização tecnológica e perspectiva de crescimento como um negócio de biotecnologia e que não poderia mais depender dessas caracterizações e expectativas para aprovação com base em sua estratégia de negócio atual, porque agora era um veículo de investimento em criptomoeda.

O processo de exceção tecnológica foi introduzido em 2015 para permitir que empresas com fortes características tecnológicas, mas receita limitada, acessassem os mercados de capitais. Muitos exemplos bem-sucedidos de empresas listadas na KOSDAQ e na KRX são a Alteogen e a Rainbow Robotics, que atualmente estão entre as maiores empresas da KOSDAQ medidas pela capitalização de mercado.

O processo permite que empresas que passaram por uma avaliação de sua tecnologia por organizações de avaliação autorizadas acessem os mercados de capitais sem atender aos requisitos convencionais de lucratividade. Essas empresas recebem um período de carência de três a cinco anos de requisitos específicos de listagem, enquanto investem na comercialização de sua tecnologia. Anteriormente, o Cryptopolitan reportou que o FSC da Coreia do Sul está mirando ‘kimchi coins’ e grandes detentores de cripto em uma investigação de manipulação de preços.

Os recentes dados fornecidos pelo Serviço de Supervisão Financeira (FSS) indicam que 88,6% das 105 empresas da KOSDAQ que se qualificaram para a precificação de sua IPO com base em uma projeção de 2022 a 2024 usaram o processo de exceção tecnológica. De acordo com o FSS, 79,1% dessas empresas não atingiram sua receita projetada, lucros operacionais e lucro líquido, o que leva os reguladores a se preocuparem com a validade das suposições de crescimento tecnológico que sustentam os aumentos de capital de exceção tecnológica das empresas.

A KRX endurece o controle sobre empresas de DAT

O anúncio da KRX ocorreu durante um aumento no número de empresas que adotaram com sucesso o conceito de DAT (Tesouraria de Ativos Digitais), que foi pioneiro pela Strategy (anteriormente MicroStrategy) e replicado pela japonesa Metaplanet, em seu modelo de negócios. Empresas como a Bitplanet, estabelecida em julho de 2025 após a aquisição da SGA, uma empresa listada na KOSDAQ, agora têm Bitcoin em seu balanço patrimonial e estão planejando adquirir ainda mais desta classe de ativos, segundo relatos.

Duas forças estão pressionando essas empresas de DAT. A nova regra de mudança de negócio penaliza empresas que foram para o mercado público por um propósito e mudaram para operações de criptomoeda depois. O requisito atualizado de capitalização de mercado exige que as empresas listadas na KOSDAQ tenham uma capitalização de mercado mínima de US$ 20 bilhões para a segunda metade de 2026 e aumentá-la novamente para US$ 30 bilhões a partir de janeiro de 2027, informa o Chosun Ilbo. Se uma empresa estiver abaixo do mínimo aplicável por 30 dias úteis consecutivos, será designada como “ações gerenciadas” e terá 90 dias para se recuperar antes de possivelmente enfrentar a deslistagem.

Os novos mínimos continuam a adicionar pressão a numerosas empresas centradas em cripto já listadas na Coreia. A Bitmax está em violação, tendo uma capitalização de 13,1 bilhões no final de junho. No entanto, a Parataxis Ethereum e a Bitplanet estão acima do mínimo por enquanto e abaixo do mínimo futuro agendado para janeiro, indicando que ambas as empresas precisarão manter ou aumentar suas capitalizações para permanecer em conformidade com os novos máximos, informa o Chosun Ilbo.

O impacto cumulativo dessas mudanças reduz significativamente o caminho do processo regulatório para aqueles que buscam implementar estratégias de tesouraria de criptomoedas. Empresas coreanas que entraram nos mercados públicos através do processo de listagem especial de tecnologia agora estão sujeitas a escrutínio regulatório sobre suas operações atuais do negócio de tecnologia para o qual foram originalmente listadas. Elas também começarão a enfrentar escrutínio regulatório associado aos maiores requisitos de capital que devem manter para continuar em conformidade. Coletivamente, essas reformas reduzem significativamente as opções disponíveis para essas empresas usarem o caminho de exceção tecnológica para, em última instância, transicionar para operações de tesouraria de criptomoeda.

A Coreia do Sul acelera as deslistagens

Além das regras de pivô emendadas, as regras revisadas exigirão que as empresas de exceção tecnológica divulguem publicamente seus planos para melhorar o valor corporativo durante o período de carência; isso substituirá a regra anterior de “sem condições para a isenção de ser deslistada”. A KRX está prestes a adicionar critérios de revisão de listagem específicos da indústria para robótica avançada, cibersegurança e conteúdo coreano, e expandir ainda mais esses critérios para incorporar a indústria de defesa na segunda metade de 2026, de acordo com o Seoul Economic Daily.

A KRX estabeleceu um sistema de divulgação independente para empresas de baixo preço/livro e encurtou a duração de seu processo de revisão substantiva de deslistagem de três etapas para duas, além de diminuir o período máximo de melhoria de dois anos para um ano, conforme relatado pelo Seoul Economic Daily. Essas mudanças têm como objetivo acelerar decisões sobre empresas com desempenho abaixo do esperado, bem como incentivar empresas de capital aberto a aumentar o valor para os acionistas e implementar uma governança corporativa forte.

De acordo com Kim Sung-cheon, chefe do sistema de divulgação da equipe da KRX, na celebração do 30º Aniversário da KOSDAQ, “cerca de 50 empresas” estão projetadas para ser deslistadas apenas nesta fase de capitalização de mercado. A deslistagem pode começar tão cedo quanto agosto para ações gerenciadas, de acordo com o Seoul Economic Daily.