Coreia do Sul encerra atalho para tesouraria em criptomoedas para empresas listadas

A Bolsa de Valores da Coreia (KRX) anunciou em 2 de julho que as regras de listagem da KOSDAQ foram alteradas para impedir que empresas de capital aberto mudem secretamente seus negócios originais de tecnologia para investir em criptomoedas. Essa regra, que restringe um dos maiores mercados de ações da Ásia e envia uma mensagem clara à crescente tendência de empresas em todo o mundo investirem em Bitcoin ou outras criptomoedas como parte de sua cash , está sendo implementada pela KRX para impedir que as empresas façam esse tipo de mudança em seus negócios sem aviso prévio ou supervisão de seus investidores.

As novas regras estabelecem que, quando uma empresa ingressa na KOSDAQ por meio do programa especial de listagem para empresas de tecnologia e altera seu negócio principal em até 5 anos a partir da data do IPO, ela estará sujeita a um processo formal de revisão para possível exclusão da bolsa em decorrência dessa mudança de negócio. O anúncio foi feito pela KRX em 2 de julho. As alterações entraram em vigor em 2 de julho e, a partir dessa data, quaisquer mudanças de negócio relacionadas a criptomoedas serão incluídas nas regras da bolsa para revisões substanciais de listagem.

KOSDAQ restringe listagens de empresas de tecnologia

Os representantes da KRX citaram um exemplo: uma empresa de biotecnologia que utilizou o procedimento de exceção tecnológica para se tornar uma empresa de capital aberto transferiu o controle de seus negócios para uma empresa de ativos digitais no exterior e se tornou um veículo de investimento em criptomoedas.

A KRX anunciou que, ao mudar o rumo da empresa, a justificativa para sua aprovação inicial de listagem ficou comprometida. Em outras palavras, a KRX concluiu que a aprovação para listagem da empresa baseava-se na caracterização de sua tecnologia e nas perspectivas de crescimento como empresa de biotecnologia, e que, com sua estratégia de negócios atual, não era mais possível confiar nessas caracterizações e expectativas para a aprovação, visto que a empresa agora atuava como um veículo de investimento em criptomoedas.

O processo de exceção tecnológica foi introduzido em 2015 para permitir que empresas com fortestrontecnológicas, mas com receita limitada, acessem os mercados de capitais. Muitos exemplos de sucesso de empresas listadas tanto na KOSDAQ quanto na KRX são a Alteogen e a Rainbow Robotics, que atualmente estão entre as maiores empresas da KOSDAQ em termos de capitalização de mercado.

O processo permite que empresas que passaram por uma avaliação de sua tecnologia por organizações de avaliação autorizadas acessem os mercados de capitais sem atender aos requisitos convencionais de lucratividade. Essas empresas recebem um período de carência de três a cinco anos, isentos de requisitos específicos de exclusão da bolsa, enquanto investem na comercialização de sua tecnologia. Anteriormente, Cryptopolitan noticiou que a Comissão de Valores Mobiliários da Coreia do Sul (FSC) está investigando a manipulação de preços de criptomoedas envolvendo as chamadas "kimchi coins".

Dados recentes fornecidos pelo Serviço de Supervisão Financeira (FSS) indicam que 88,6% das empresas do índice KOSDAQ 105 que se qualificaram para o preço de suas ofertas públicas iniciais (IPOs) com base em uma projeção para o período de 2022 a 2024 utilizaram o processo de exceção tecnológica. De acordo com o FSS, 79,1% dessas empresas não atingiram suas projeções de receita, lucro operacional e lucro líquido, o que gera preocupações por parte dos reguladores quanto à validade das premissas de crescimento tecnológico que sustentam os respectivos aumentos de capital por meio da exceção tecnológica.

KRX reforça seu domínio sobre as empresas de DAT

O anúncio da KRX surge em um momento de crescimento no número de empresas que adotaram com sucesso o conceito de DAT (Digital Asset Treasury), pioneiro da Strategy (antiga MicroStrategy) e replicado pela japonesa Metaplanet, em seus modelos de negócios. Empresas como a Bitplanet, fundada em julho de 2025 após a aquisição da SGA, empresa listada na KOSDAQ, agora possuem Bitcoin em seus balanços e, segundo relatos, planejam adquirir ainda mais ativos dessa classe.

Duas forças estão pressionando essas empresas de DAT. A nova regra de mudança de rumo dos negócios penaliza empresas que abriram capital com um propósito e depois migraram para operações com criptomoedas. O requisito atualizado de capitalização de mercado exige que as empresas listadas na KOSDAQ tenham uma capitalização de mercado mínima de US$ 20 bilhões no segundo semestre de 2026 e a elevem novamente para US$ 30 bilhões a partir de janeiro de 2027, segundo o Chosun Ilbo. Se uma empresa ficar abaixo do mínimo aplicável por 30 dias úteis consecutivos, será considerada uma "ação administrada" e terá 90 dias para se recuperar antes de possivelmente ser excluída da bolsa.

Os novos valores mínimos continuam a pressionar diversas empresas focadas em criptomoedas já listadas na Coreia. A Bitmax está em desacordo com as normas, apresentando uma capitalização de mercado de 13,1 bilhões no final de junho. No entanto, a Parataxis Ethereum e a Bitplanet estão acima do mínimo exigido atualmente, mas abaixo do mínimo futuro previsto para janeiro. Isso indica que ambas as empresas precisarão manter ou aumentar sua capitalização de mercado para permanecerem em conformidade com os novos limites máximos, segundo o jornal Chosun Ilbo.

O impacto cumulativo dessas mudanças reduz significativamente o caminho do processo regulatório para aqueles que buscam implementar estratégias de tesouraria em criptomoedas. Empresas coreanas que entraram no mercado de ações por meio do processo de listagem especial para o setor de tecnologia agora estão sujeitas ao escrutínio regulatório em relação às suas operações atuais no setor de tecnologia para o qual foram originalmente listadas. Elas também começarão a enfrentar o escrutínio regulatório associado aos maiores requisitos de capital que devem manter para continuar em conformidade. Coletivamente, essas reformas reduzem significativamente as opções disponíveis para essas empresas utilizarem a via de exceção para o setor de tecnologia para, em última instância, fazer a transição para operações de tesouraria em criptomoedas.

Coreia do Sul acelera processo de exclusão de empresas da lista de sanções

Além das regras de reestruturação alteradas, as regras revisadas exigirão que as empresas com exceção tecnológica divulguem publicamente seus planos para aumentar o valor corporativo durante o período de carência; isso substituirá a regra anterior de "nenhuma condição para a isenção de exclusão da bolsa". A KRX planeja adicionar critérios de revisão de listagem específicos para os setores de robótica avançada, segurança cibernética e conteúdo coreano, e expandir ainda mais esses critérios para incorporar o setor de defesa no segundo semestre de 2026, de acordo com o Seoul Economic Daily.

A KRX estabeleceu um sistemadent de divulgação para empresas com baixa relação preço/valor patrimonial e reduziu a duração do seu processo de revisão substancial para possível exclusão da bolsa de três para duas etapas, além de diminuir o prazo máximo de melhoria de dois para um ano, conforme noticiado pelo Seoul Economic Daily. Essas mudanças visam agilizar as decisões relativas a empresas com baixo desempenho, bem como incentivar as empresas de capital aberto a aumentar o valor para os acionistas e implementar uma governança corporativatron.

Segundo Kim Sung-cheon, chefe de sistemas de divulgação da equipe KRX, na celebração do 30º aniversário da KOSDAQ, prevê-se que “cerca de 50 empresas” sejam excluídas da bolsa somente nesta fase de avaliação de capitalização de mercado. A exclusão pode começar já em agosto para ações administradas, de acordo com o Seoul Economic Daily.