La Corea del Sud chiude la scorciatoia del tesoro cripto per le aziende quotate
- La KRX della Corea del Sud richiede ora alle aziende tecnologiche quotate su KOSDAQ che passano ad attività legate alle criptovalute entro cinque anni dall'IPO di sottoporsi a una revisione per la delistazione.
- La norma mira a impedire che le aziende utilizzino le quotazioni tecnologiche per diventare successivamente veicoli di investimento in criptovalute senza un adeguato controllo degli investitori.
- La KRX ha inoltre innalzato i requisiti di capitalizzazione di mercato, esercitando maggiore pressione sulle aziende focalizzate sulle criptovalute per mantenere le loro quotazioni.
Il Korea Exchange (KRX) ha annunciato il 2 luglio che le regole di listing del KOSDAQ sono state modificate in modo che le aziende pubbliche non possano cambiare di nascosto le loro attività tecnologiche originali nell'investimento in criptovalute. Questa regola, che restringe uno dei più grandi mercati azionari dell'Asia e invia un chiaro messaggio alla crescente tendenza delle aziende in tutto il mondo a investire in Bitcoin o qualsiasi altra forma di criptovaluta come parte della loro strategia di tesoreria in contanti, viene implementata dalla KRX per impedire alle aziende di effettuare questi tipi di cambiamenti aziendali senza alcun avviso o supervisione da parte degli investitori.
Le nuove regole stabiliscono che quando un'azienda è entrata nel KOSDAQ attraverso il programma di listing speciale per la tecnologia e cambia la sua attività principale entro 5 anni dalla data dell'IPO, sarà ora soggetta a un processo formale di revisione per il delisting a causa del cambiamento aziendale, come annunciato dalla KRX il 2 luglio. Le emendamenti sono entrati in vigore il 2 luglio e qualsiasi cambiamento aziendale orientato alle criptovalute sarà ora incluso nelle regole dello scambio per le revisioni sostanziali del listing da quella data in poi.
Il KOSDAQ stringe le liste tecnologiche
I rappresentanti della KRX hanno citato un esempio: un'azienda di biotecnologie che ha utilizzato la procedura di eccezione tecnologica per diventare quotata in borsa ha trasferito il controllo della sua attività a un'azienda di asset digitali estera ed è diventata un veicolo di investimento cripto.
La KRX ha annunciato che quando questa azienda ha effettuato il pivot, ha minato la giustificazione per il listing quando è stata inizialmente approvata. In altre parole, la KRX ha concluso che questa azienda era stata approvata per il listing sulla base di una caratterizzazione tecnologica e di una prospettiva di crescita come attività di biotecnologie e che non poteva più fare affidamento su quelle caratterizzazioni e aspettative per l'approvazione basata sulla sua strategia aziendale attuale, perché ora era un veicolo di investimento in criptovalute.
Il processo di eccezione tecnologica è stato introdotto nel 2015 per consentire alle aziende con forti caratteristiche tecnologiche ma ricavi limitati di accedere ai mercati dei capitali. Molti esempi di successo di aziende quotate su KOSDAQ e KRX sono Alteogen e Rainbow Robotics, che attualmente sono tra le aziende più grandi in KOSDAQ misurate per capitalizzazione di mercato.
Il processo consente alle aziende che hanno superato una valutazione della loro tecnologia da parte di organizzazioni di valutazione autorizzate di accedere ai mercati dei capitali senza soddisfare i requisiti di redditività convenzionali. A queste aziende viene concesso un periodo di grazia da tre a cinque anni da specifici requisiti di delisting mentre investono nella commercializzazione della loro tecnologia. In precedenza, Cryptopolitan ha riportato che il FSC della Corea del Sud mira ai balene delle criptovalute 'kimchi coins' in un'indagine sulla manipolazione dei prezzi.
I recenti dati forniti dal Financial Supervisory Service (FSS) indicano che l'88,6% delle 105 aziende KOSDAQ qualificate per la determinazione del prezzo dell'IPO basata su una proiezione fino al 2024 ha utilizzato il processo di eccezione tecnologica. Secondo il FSS, il 79,1% di queste aziende non ha raggiunto i ricavi, gli utili operativi e gli utili netti previsti, il che porta i regolatori a preoccuparsi della validità delle assunzioni di crescita tecnologica che sostengono gli aumenti di capitale delle eccezioni tecnologiche delle rispettive aziende.
La KRX stringe la presa sulle aziende DAT
L'annuncio della KRX è arrivato durante un aumento del numero di aziende che hanno adottato con successo il concetto DAT (Digital Asset Treasury), ideato da Strategy (ex MicroStrategy) e replicato da Metaplanet in Giappone, nel loro modello di business. Aziende come Bitplanet, fondata nel luglio 2025 dopo l'acquisizione di SGA, un'azienda quotata in KOSDAQ, ora hanno Bitcoin nei loro bilanci e stanno pianificando di acquisire ancora di più di questa classe di attività.
Due forze stanno esercitando pressione su queste aziende DAT. La nuova regola di pivot aziendale penalizza le aziende che sono andate in borsa per uno scopo e si sono spostate verso le operazioni di criptovaluta in seguito. Il requisito aggiornato della capitalizzazione di mercato richiede alle aziende quotate in KOSDAQ di avere una capitalizzazione di mercato minima di 20 miliardi di dollari per la seconda metà del 2026 e di aumentarla nuovamente a 30 miliardi di dollari da gennaio 2027, riporta Chosun Ilbo. Se un'azienda è al di sotto del minimo applicabile per 30 giorni di negoziazione consecutivi, sarà designata come "azioni gestite" e avrà 90 giorni per recuperare prima di potenzialmente affrontare il delisting.
I nuovi minimi continuano ad aggiungere pressione a numerose aziende incentrate sulle criptovalute già quotate in Corea. Bitmax è in violazione, avendo una capitalizzazione di 13,1 miliardi alla fine di giugno. Tuttavia, Parataxis Ethereum e Bitplanet sono al di sopra del minimo per ora e al di sotto del minimo futuro previsto per gennaio, indicando che entrambe le aziende dovranno mantenere o aumentare le loro capitalizzazioni per rimanere conformi ai nuovi massimi, riporta Chosun Ilbo.
L'impatto cumulativo di questi cambiamenti riduce significativamente il percorso del processo normativo per coloro che cercano di implementare strategie di tesoreria cripto. Le aziende coreane che sono entrate nei mercati pubblici attraverso il processo di listing speciale per la tecnologia sono ora soggette a scrutinio normativo riguardo alle loro operazioni attuali dell'attività tecnologica per la quale sono state originariamente quotate. Inizieranno anche a affrontare scrutinio normativo associato ai requisiti di capitale più elevati che devono mantenere per continuare a essere conformi. Collettivamente, queste riforme riducono significativamente le opzioni disponibili per queste aziende per utilizzare il percorso di eccezione tecnologica per transitare infine verso operazioni di tesoreria cripto.
La Corea del Sud accelera i delisting
Inoltre alle regole di pivot modificate, le regole riviste richiederanno alle aziende di eccezione tecnologica di divulgare pubblicamente i loro piani per migliorare il valore aziendale durante il periodo di grazia; questo sostituirà la precedente regola di "nessuna condizione sull'esenzione dal delisting". La KRX è pronta ad aggiungere criteri di revisione del listing specifici per settore per la robotica avanzata, la cybersecurity e i contenuti coreani, e ad ampliare ulteriormente questi criteri per includere l'industria della difesa nella seconda metà del 2026, secondo Seoul Economic Daily.
La KRX ha istituito un sistema di divulgazione indipendente per le aziende a basso rapporto prezzo/valore contabile e ha ridotto la durata del suo processo di revisione sostanziale del delisting da tre fasi a due, nonché ridotto il periodo massimo di miglioramento da due anni a un anno, come riportato dal Seoul Economic Daily. Questi cambiamenti hanno l'intento di accelerare le decisioni riguardo alle aziende sottoperformanti e di incentivare le aziende quotate in borsa ad aumentare il valore per gli azionisti e implementare una solida governance aziendale.
Secondo Kim Sung-cheon, capo del team di sistemi di divulgazione della KRX, durante la celebrazione del 30° anniversario del KOSDAQ, "circa 50 aziende" sono previste per il delisting in questa fase di capitalizzazione di mercato. Il delisting può iniziare già ad agosto per le azioni gestite, secondo il Seoul Economic Daily.
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Domande frequenti
Quali sono le nuove regole della KRX per le aziende con quotazione speciale nel settore tecnologico?
Le aziende quotate su KOSDAQ tramite il percorso di quotazione speciale tecnologica che cambiano la loro direzione principale d'attività entro cinque anni devono ora affrontare una sostanziale revisione per la delistazione, a meno che la nuova attività non sia strettamente correlata a quella originale. Devono inoltre divulgare piani di miglioramento del valore aziendale durante il periodo di grazia.
Quali aziende coreane con tesorerie in criptovaluta sono più a rischio di delistazione?
Bitmax, con una capitalizzazione di mercato di 13,1 miliardi di won a fine giugno, è già al di sotto della soglia dei 20 miliardi diwon che entrerà in vigore nel secondo semestre del 2026. Parataxis Ethereum (26,8 miliardi di won) e Bitplanet (33,1 miliardi di won) superano l'attuale limite minimo, ma restano al di sotto del requisito di 30 miliardi diwon previsto per gennaio 2027.
Quando entreranno in vigore le nuove regole di delisting KOSDAQ?
Le normative di quotazione riviste sono entrate in vigore il 1° luglio 2026. La KRX prevede che le prime designazioni alla lista di sorveglianza basate sui criteri rafforzati di capitalizzazione di mercato possano arrivare già ad agosto 2026, con circa 50 aziende potenzialmente soggette a delisting quest'anno solo per motivi di capitalizzazione.
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Ashish Kumar
Ashish Kumar è un giornalista specializzato in criptovalute e finanza con otto anni di esperienza nei redazioni. Si occupa di ciò che accade nei mercati crypto, nella regolamentazione, nel DeFi e negli ecosistemi degli exchange. Ha lavorato con Coingape, Todayq e Newsroompost. Ashish possiede un PGDP in Giornalismo Inglese dall'IIMC. Ha inoltre intervistato figure del settore tra cui Arthur Hayes, Yat Siu, Austin Federa e altri.
