La Corea del Sud blocca la scorciatoia per i depositi in criptovalute destinata alle società quotate

la Borsa coreana (KRX) ha annunciato una modifica al regolamento di quotazione del KOSDAQ, in modo da impedire alle società quotate di convertire segretamente le proprie attività tecnologiche originarie in investimenti in criptovalute. Questa norma, che pone dei limiti a uno dei maggiori mercati azionari asiatici e lancia un chiaro messaggio alla crescente tendenza delle aziende di tutto il mondo a investire in Bitcoin o in altre criptovalute nell'ambito delle proprie cash , è stata introdotta dalla KRX per impedire alle società di effettuare tali modifiche aziendali senza preavviso o supervisione da parte degli investitori.

Le nuove regole stabiliscono che, quando una società che ha effettuato l'ingresso nel KOSDAQ tramite il programma speciale di quotazione tecnologica e cambia la propria attività principale entro 5 anni dalla data dell'IPO, sarà soggetta a una procedura formale di revisione per la delisting a seguito del cambiamento di attività, come annunciato dal KRX il 2 luglio. Le modifiche sono entrate in vigore il 2 luglio e, da tale data, qualsiasi cambiamento di attività orientato alle criptovalute sarà incluso nelle regole della borsa per le revisioni sostanziali di quotazione.

KOSDAQ inasprisce le restrizioni sulle quotazioni del settore tecnologico

I rappresentanti di KRX hanno citato un esempio: un'azienda biotecnologica che ha utilizzato la procedura di eccezione tecnologica per quotarsi in borsa ha trasferito il controllo della propria attività a una società estera di asset digitali ed è diventata un veicolo di investimento in criptovalute.

La KRX ha annunciato che, con il cambio di strategia di questa società, sono venute meno le motivazioni che ne avevano inizialmente giustificato la quotazione. In altre parole, la KRX ha concluso che l'approvazione per la quotazione era stata concessa sulla base di una caratterizzazione tecnologica e di prospettive di crescita come azienda biotecnologica e che, con la sua attuale strategia aziendale, non poteva più fare affidamento su tali caratterizzazioni e aspettative di approvazione, in quanto ora si era trasformata in un veicolo di investimento in criptovalute.

Il processo di eccezione tecnologica è stato introdotto nel 2015 per consentire alle aziende con fortitrontecnologiche ma ricavi limitati di accedere ai mercati dei capitali. Molti esempi di successo di società quotate sia sul KOSDAQ che sul KRX sono Alteogen e Rainbow Robotics, che attualmente figurano tra le maggiori società del KOSDAQ in termini di capitalizzazione di mercato.

Il processo consente alle aziende che hanno superato una valutazione della loro tecnologia da parte di organizzazioni di valutazione autorizzate di accedere ai mercati dei capitali senza dover soddisfare i requisiti di redditività convenzionali. A queste aziende viene concesso un periodo di grazia da tre a cinque anni, durante il quale possono investire nella commercializzazione della loro tecnologia, rispetto a specifici requisiti di delisting. In precedenza, Cryptopolitan aveva riportato che la FSC sudcoreana stava indagando sulla manipolazione dei prezzi delle criptovalute detenute dai cosiddetti "kimchi coins".

Dati recenti forniti dal Servizio di Vigilanza Finanziaria (FSS) indicano che l'88,6% delle società del KOSDAQ 105 che si sono qualificate per la quotazione in borsa sulla base di una proiezione fino al 2022-2024 ha utilizzato la procedura di eccezione tecnologica. Secondo l'FSS, il 79,1% di queste società non ha raggiunto i ricavi, gli utili operativi e l'utile netto previsti, il che ha sollevato preoccupazioni tra le autorità di vigilanza circa la validità delle ipotesi di crescita tecnologica a supporto dei rispettivi aumenti di capitale tramite eccezione tecnologica.

KRX rafforza la presa sulle aziende DAT

L'annuncio di KRX arriva in un momento di crescente numero di aziende che hanno adottato con successo il concetto di DAT (Digital Asset Treasury), introdotto per la prima volta da Strategy (precedentemente MicroStrategy) e replicato dalla giapponese Metaplanet, integrandolo nel proprio modello di business. Aziende come Bitplanet, fondata nel luglio 2025 in seguito all'acquisizione di SGA, società quotata al KOSDAQ, ora detengono Bitcoin nei propri bilanci e, secondo alcune indiscrezioni, starebbero pianificando di acquisire ulteriori quantità di questa classe di asset.

Due forze stanno esercitando pressione su queste società DAT. La nuova regola sul cambio di strategia aziendale penalizza le società che si sono quotate in borsa per un determinato scopo e successivamente si sono dedicate alle operazioni nel settore delle criptovalute. Il requisito aggiornato sulla capitalizzazione di mercato impone alle società quotate al KOSDAQ di avere una capitalizzazione di mercato minima di 20 miliardi di dollari per la seconda metà del 2026 e di aumentarla ulteriormente a 30 miliardi di dollari a partire da gennaio 2027, come riporta il Chosun Ilbo. Se una società si trova al di sotto del minimo applicabile per 30 giorni di negoziazione consecutivi, verrà classificata come "azioni gestite" e avrà 90 giorni per recuperare prima di rischiare la cancellazione dalla quotazione.

I nuovi requisiti minimi continuano a esercitare pressione su numerose società incentrate sulle criptovalute già quotate in Corea. Bitmax non rispetta tali requisiti, avendo una capitalizzazione di mercato di 13,1 miliardi di dollari alla fine di giugno. Tuttavia, Parataxis Ethereum e Bitplanet sono attualmente al di sopra del minimo e al di sotto del minimo previsto per gennaio, il che indica che entrambe le società dovranno mantenere o aumentare la propria capitalizzazione per rimanere conformi ai nuovi limiti massimi, come riporta il Chosun Ilbo.

L'impatto cumulativo di questi cambiamenti riduce significativamente il percorso normativo per coloro che intendono implementare strategie di tesoreria in criptovalute. Le aziende coreane che si sono quotate in borsa tramite la procedura di quotazione speciale per il settore tecnologico sono ora soggette a controlli normativi in ​​merito alle loro attuali attività nel settore tecnologico per il quale erano state originariamente quotate. Dovranno inoltre affrontare controlli normativi relativi ai maggiori requisiti patrimoniali che dovranno mantenere per rimanere conformi. Nel complesso, queste riforme riducono significativamente le opzioni a disposizione di queste aziende per utilizzare il percorso di eccezione tecnologica al fine di passare definitivamente alle operazioni di tesoreria in criptovalute.

La Corea del Sud accelera le procedure di delisting

Oltre alle regole di riposizionamento modificate, le norme riviste richiederanno alle aziende che beneficiano dell'esenzione tecnologica di divulgare pubblicamente i propri piani per accrescere il valore aziendale durante il periodo di grazia; ciò sostituirà la precedente regola che prevedeva "nessuna condizione per l'esenzione dalla delisting". Secondo il Seoul Economic Daily, il KRX (Korea Reduction Board) si appresta ad aggiungere criteri di revisione per la quotazione specifici per settore, quali robotica avanzata, sicurezza informatica e contenuti coreani, e ad estendere ulteriormente tali criteri per includere l'industria della difesa nella seconda metà del 2026.

Secondo quanto riportato dal Seoul Economic Daily, KRX ha istituito un sistema di divulgazionedent per le società con un basso rapporto prezzo/valore contabile e ha ridotto la durata del processo di revisione sostanziale per il delisting da tre a due fasi, nonché diminuito il periodo massimo di miglioramento da due anni a un anno. Queste modifiche mirano ad accelerare le decisioni relative alle società con prestazioni insufficienti e a incentivare le società quotate in borsa ad aumentare il valore per gli azionisti e ad implementare unatrongovernance aziendale.

Secondo Kim Sung-cheon, responsabile dei sistemi di divulgazione del team KRX, in occasione della celebrazione del 30° anniversario del KOSDAQ, si prevede che "circa 50 società" verranno escluse dalla quotazione solo in questa fase di capitalizzazione di mercato. La cancellazione dalla quotazione potrebbe iniziare già ad agosto per i titoli gestiti, secondo il Seoul Economic Daily.