La Corée du Sud ferme la porte dérobée du trésorier en crypto pour les entreprises cotées
- Le KRX sud-coréen exige désormais que les entreprises technologiques cotées sur KOSDAQ qui se tournent vers des activités liées aux cryptomonnaies dans les cinq ans suivant leur introduction en bourse soient soumises à un examen de radiation.
- Cette règle vise à empêcher les entreprises d'utiliser les cotes technologiques pour devenir ultérieurement des véhicules d'investissement en crypto sans supervision appropriée des investisseurs.
- Le KRX a également relevé les exigences relatives à la capitalisation boursière, exerçant une pression supplémentaire sur les entreprises axées sur la crypto pour qu'elles maintiennent leur cotation.
Le La Korea Exchange (KRX) a annoncé le 2 juillet que les règles de cotation du KOSDAQ ont été modifiées afin que les entreprises publiques ne puissent pas changer covertly leurs activités technologiques initiales pour investir dans les crypto-monnaies. Cette règle, qui restreint l'un des plus grands marchés boursiers d'Asie et envoie un message clair à la tendance croissante des entreprises du monde entier à investir dans le Bitcoin ou toute autre forme de crypto-monnaie dans le cadre de leur stratégie de trésorerie, est mise en place par la KRX pour empêcher les entreprises de procéder à ces changements d'activité sans avertissement ni supervision de la part de leurs investisseurs.
Les nouvelles règles stipulent que lorsqu'une entreprise est entrée au KOSDAQ par le programme de cotation spéciale technologique et qu'elle change son activité principale dans les 5 ans suivant la date de l'introduction en bourse, elle sera désormais soumise à un processus formel d'examen pour radiation en raison de ce changement d'activité, comme l'a annoncé la KRX le 2 juillet. Les amendements sont entrés en vigueur le 2 juillet, et tout changement d'activité orienté vers la crypto sera désormais inclus dans les règles de la bourse relatives aux examens substantiels de cotation à partir de cette date.
Le KOSDAQ resserre les conditions de cotation technologique
Les représentants de la KRX ont cité un exemple : une entreprise de biotechnologie qui avait utilisé la procédure d'exception technologique pour devenir publique a transféré le contrôle de son activité à une entreprise étrangère d'actifs numériques et est devenue un véhicule d'investissement en crypto-monnaies.
La KRX a annoncé que lorsque cette entreprise a opéré ce changement, elle a sapé la justification de sa cotation lors de son approbation initiale. En d'autres termes, la KRX a conclu que cette entreprise avait été approuvée pour la cotation sur la base d'une caractérisation technologique et d'une perspective de croissance en tant qu'entreprise de biotechnologie, et qu'elle ne pouvait plus s'appuyer sur ces caractérisations et attentes pour son approbation basée sur sa stratégie d'activité actuelle, car elle est désormais un véhicule d'investissement en crypto-monnaies.
Le processus d'exception technologique a été introduit en 2015 pour permettre aux entreprises présentant de solides caractéristiques technologiques mais un chiffre d'affaires limité d'accéder aux marchés financiers. De nombreux exemples réussis d'entreprises cotées au KOSDAQ et à la Bourse de Corée (KRX) incluent Alteogen et Rainbow Robotics, qui figurent actuellement parmi les plus grandes entreprises du KOSDAQ en termes de capitalisation boursière.
Ce processus permet aux entreprises ayant réussi l'évaluation de leur technologie par des organismes d'évaluation agréés d'accéder aux marchés financiers sans respecter les critères de rentabilité conventionnels. Ces entreprises bénéficient d'une période de grâce de trois à cinq ans par rapport aux exigences spécifiques de radiation, le temps d'investir dans la commercialisation de leur technologie. Plus tôt, Cryptopolitan avait rapporté que l'autorité de régulation financière de Corée du Sud (FSC) visait les « baleines » de crypto-monnaies « kimchi » dans le cadre d'une enquête sur la manipulation des prix.
Les récentes données fournies par le Service de supervision financière (FSS) indiquent que 88,6 % des 105 entreprises du KOSDAQ ayant qualifié leur prix d'introduction en bourse sur la base d'une projection allant de 2022 à 2024 ont utilisé le processus d'exception technologique. Selon le FSS, 79,1 % de ces entreprises n'ont pas atteint leurs objectifs de chiffre d'affaires, de bénéfices d'exploitation et de bénéfice net, ce qui suscite les inquiétudes des régulateurs quant à la validité des hypothèses de croissance technologique soutenant les augmentations de capital respectives de ces entreprises dans le cadre de l'exception technologique.
La KRX resserre son emprise sur les entreprises DAT
L'annonce de la KRX intervient alors que le nombre d'entreprises ayant adopté avec succès le concept de DAT (Trésorerie en Actifs Numériques), initié par Strategy (anciennement MicroStrategy) et repris par le japonais Metaplanet, augmente dans leur modèle d'affaires. Des entreprises comme Bitplanet, créée en juillet 2025 suite à l'acquisition de SGA, une entreprise cotée au KOSDAQ, ont désormais du Bitcoin à leur bilan et prévoient reportedly d'acquérir encore plus de cette classe d'actifs.
Deux forces exercent une pression sur ces entreprises DAT. La nouvelle règle sur le changement d'activité pénalise les entreprises qui sont entrées en bourse pour un objectif et ont ensuite basculé vers des opérations de crypto-monnaie. La mise à jour de l'exigence de capitalisation boursière impose aux entreprises cotées au KOSDAQ d'avoir une capitalisation boursière minimale de 20 milliards de dollars pour la seconde moitié de 2026, et de l'augmenter à 30 milliards de dollars à partir de janvier 2027, rapporte le Chosun Ilbo. Si une entreprise est en dessous du minimum applicable pendant 30 jours de cotation consécutifs, elle sera désignée « actions sous surveillance » et disposera de 90 jours pour se rétablir avant de potentiellement faire face à une radiation.
Les nouveaux minima continuent d'exercer une pression sur de nombreuses entreprises centrées sur la crypto déjà cotées en Corée. Bitmax est en violation, avec une capitalisation de 13,1 milliards à la fin du mois de juin. Cependant, Parataxis Ethereum et Bitplanet sont au-dessus du minimum actuel et en dessous du futur minimum prévu pour janvier, indiquant que les deux entreprises devront soit maintenir, soit augmenter leur capitalisation pour rester conformes aux nouveaux maxima, rapporte le Chosun Ilbo.
L'impact cumulatif de ces changements réduit considérablement la trajectoire du processus réglementaire pour ceux qui cherchent à mettre en œuvre des stratégies de trésorerie en crypto-monnaie. Les entreprises coréennes qui sont entrées sur les marchés publics par le biais du processus de cotation spéciale technologique sont désormais soumises à un examen réglementaire concernant leurs opérations actuelles de l'activité technologique pour laquelle elles ont été initialement cotées. Elles commenceront également à faire face à un examen réglementaire associé aux exigences de capital plus élevées qu'elles doivent maintenir pour rester conformes. Collectivement, ces réformes réduisent considérablement les options disponibles pour ces entreprises afin d'utiliser la voie de l'exception technologique pour finalement transitionner vers des opérations de trésorerie en crypto-monnaie.
La Corée du Sud accélère les radiations
En plus des règles révisées sur les changements d'activité, les nouvelles dispositions exigeront que les entreprises bénéficiant de l'exception technologique divulguent publiquement leurs plans d'amélioration de la valeur de l'entreprise tout au long de la période de grâce ; cela remplacera la précédente règle de « non-conditionnement de l'exemption de radiation ». La KRX prévoit d'ajouter des critères d'examen de cotation spécifiques à l'industrie pour la robotique avancée, la cybersécurité et le contenu culturel coréen, et d'étendre davantage ces critères pour inclure l'industrie de la défense au second semestre 2026, selon le Seoul Economic Daily.
La KRX a mis en place un système de divulgation indépendant pour les entreprises à faible ratio cours/valeur comptable et a réduit la durée de son processus d'examen substantiel de radiation de trois étapes à deux, tout en diminuant la période maximale d'amélioration de deux ans à un an, comme l'a rapporté le Seoul Economic Daily. Ces changements visent à accélérer les décisions concernant les entreprises sous-performantes et à inciter les entreprises cotées à augmenter la valeur pour les actionnaires et à mettre en œuvre une bonne gouvernance d'entreprise.
Selon Kim Sung-cheon, responsable des systèmes de divulgation de l'équipe de la KRX, lors de la célébration du 30e anniversaire du KOSDAQ, « environ 50 entreprises » devraient être radiées dans cette phase de capitalisation boursière uniquement. La radiation peut commencer dès août pour les actions sous surveillance, selon le Seoul Economic Daily.
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FAQ
Quelles sont les nouvelles règles du KRX pour les entreprises technologiques bénéficiant d'une liste exceptionnelle ?
Les entreprises qui ont été cotées sur KOSDAQ via la voie de la cote spéciale technologique et qui changent d'orientation principale de leurs activités dans les cinq ans font désormais l'objet d'un examen substantiel de radiation, sauf si la nouvelle activité est étroitement liée à l'originale. Elles doivent également divulguer des plans d'amélioration de la valeur corporative pendant leur période de grâce.
Quelles entreprises coréennes de trésorerie en crypto sont les plus menacées de radiation ?
Bitmax, avec une capitalisation boursière de 13,1 milliards de wons fin juin, est déjà en dessous du seuil de 20 milliards de wons applicable au deuxième semestre 2026. Parataxis Ethereum (26,8 milliards de wons) et Bitplanet (33,1 milliards de wons) franchissent le plancher actuel mais se situent sous l'exigence de 30 milliards de wons qui entrera en vigueur en janvier 2027.
Quand les nouvelles règles de radiation de KOSDAQ prennent-elles effet ?
Le règlement d'admission révisé est entré en vigueur le 1er juillet 2026. La Bourse de Corée (KRX) prévoit que les premières mises sur liste de surveillance selon les critères renforcés de capitalisation boursière pourraient intervenir dès août 2026, avec environ 50 entreprises potentiellement confrontées à une radiation pour des motifs liés à la capitalisation uniquement cette année.
Avertissement. Les informations fournies ne constituent pas des conseils en matière de trading. Cryptopolitan.com décline toute responsabilité concernant les investissements réalisés sur la base des informations fournies sur cette page. Nous recommandons vivement une recherche indépendante et/ou une consultation avec un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement.
Ashish Kumar
Ashish Kumar est un journaliste spécialisé dans la crypto et la finance, avec huit ans d'expérience en rédaction. Il couvre l'actualité des marchés cryptographiques, de la réglementation, de la DeFi et des écosystèmes d'échanges. Il a travaillé pour Coingape, Todayq et Newsroompost. Ashish détient un PGDP en journalisme anglais de l'IIMC. Il a également interviewé des personnalités du secteur telles qu'Arthur Hayes, Yat Siu, Austin Federa, et bien d'autres.
