Le Royaume-Uni finalise une réglementation globale sur les cryptomonnaies, relevant ainsi les normes du marché mondial

Le 29 juin, l'autorité de régulation financière britannique a publié les règles définitives établissant les exigences en matière de fonds propres, réglementant les abus de marché et encadrant les stablecoins pour les entités crypto, créant ainsi ce qui sera probablement l'un des cadres nationaux crypto les plus complets au monde et établissant une norme de référence que les plateformes d'échange, les dépositaires et les émetteurs de cryptomonnaies opérant au-delà des frontières devront surveiller.

Le dispositif de la Financial Conduct Authority (FCA) couvre les plateformes de négociation, les courtiers, les dépositaires, les émetteurs de stablecoins, les fournisseurs de prêts et les activités de staking, avec une exigence d'autorisation entrant en vigueur le 25 octobre 2027, conformément aux déclarations de politique finales de la FCA.

Alors que le secteur des cryptomonnaies est toujours aux prises avec des réglementations nationales disparates, le Royaume-Uni est désormais l'un des deux seuls pays au monde, avec le règlement de l'Union européenne sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA), à disposer d'un cadre réglementaire global en matière de cryptomonnaies.

Contrairement aux réglementations précédentes, axées principalement sur la lutte contre le blanchiment d'argent ou la réglementation des stablecoins, le cadre réglementaire britannique intègre les normesdent, les exigences d'intégrité du marché et les critères de risque opérationnel au sein d'un cadre unique. L'étendue de ce cadre soumet les entreprises de cryptomonnaies à des réglementations dont les exigences opérationnelles sont désormais de plus en plus similaires à celles des institutions financières traditionnelles.

La FCA rend obligatoires les règles d'autorisation et de capital

Toute entreprise de cryptomonnaies souhaitant opérer au Royaume-Uni ou servir des clients britanniques doit soumettre une demande d'autorisation à la FCA entre le 30 septembre 2026 et le 28 février 2027. Les enregistrements AML existants ne seront pas automatiquementmaticdans le nouveau régime.

L'exigence de fonds propres est au cœur de l'approche de la FCA en matière de réglementation des cryptomonnaies. La FCA a instauré une exigence unique de 40 % des positions à risque net pour tous les actifs crypto éligibles admis sur les plateformes de négociation britanniques. Deux niveaux de risque distincts étaient initialement envisagés, mais cette approche a depuis été modifiée.

La FCA a modifié sa position précédente sur le coefficient de capital proposé pour les émetteurs de stablecoins, qui ont également obtenu une concession majeure puisque la FCA a maintenant fixé le coefficient à 1 % au lieu de 2 % après des discussions avec le secteur concernant l'équilibre approprié entre résilience et développement du marché.

Les entreprises du secteur des cryptomonnaies doivent également réaliser des tests de résistance annuels afin de démontrer à la FCA leur capacité à absorber des pertes importantes en cas de grave repli du marché, comme l'indique The Guardian. Contrairement à la Banque d'Angleterre, ces entreprises élaborent leurs propres scénarios de tests de résistance et en communiquent les résultats à la FCA à des fins de suivi et d'examen réglementaire.

Les autorités britanniques renforcent la surveillance des abus sur le marché des cryptomonnaies

Selon la FCA, tout actif crypto coté sur une plateforme de négociation britannique autorisée par la FCA sera soumis aux mêmes réglementations en matière de délit d'initié et de manipulation de marché que celles qui régissent les valeurs mobilières cotées.

Les plateformes générant un chiffre d'affaires annuel supérieur à 10 millions de livres sterling seront tenues d'échanger des données de surveillance avec d'autres plateformes de trading afin d'accroître la probabilité de détecter les manipulations de marché interplateformes.

La FCA a également maintenu deux activités parmi les activités de marché autorisées : la destruction de pièces, qui retire définitivement les jetons de la circulation, et les activités de stabilisation menées lors d’offres primaires ou secondaires de jetons.

Baker McKenzie a déclaré que les règles relatives aux abus de marché fonctionnent comme des « activités désignées » dans le sens où les obligations les plus importantes s'appliquent à l'activité réglementée, et non seulement au promoteur de l'activité autorisé par la FCA ; par conséquent, la portée pratique du cadre est étendue à tous les marchés de crypto-monnaies au Royaume-Uni.

Le Royaume-Uni établit une référence mondiale en matière de cryptomonnaies au-delà de MiCA

Le calendrier est crucial. L'Union européenne poursuit la mise en œuvre de son règlement MiCA dans ses États membres ; les États-Unis débattent encore de leur législation fédérale sur les cryptomonnaies, notamment de la réglementation des stablecoins via le GENIUS Act. Le Royaume-Uni deviendra le premier grand marché financier hors UE à appliquer pleinement une réglementation complète sur les cryptomonnaies, assortie d'un defi.

Du fait du rôle moteur joué par le Royaume-Uni en la matière, les entreprises internationales engagées dans des activités liées aux cryptomonnaies — notamment les plateformes d'échange, les dépositaires et les émetteurs de stablecoins numériques — devront mettre en place des programmes de conformité respectant à la fois les exigences réglementaires du Royaume-Uni et de MiCA, tout en étant capables de s'adapter à toute future réglementation américaine.

Bien que MiCA et les cadres réglementaires britanniques visent tous deux à protéger les investisseurs et à promouvoir la stabilité des marchés, des différences fondamentales existent entre les deux dans plusieurs domaines clés :

En vertu de la directive MiCA, une entreprise autorisée à exercer ses activités dans un pays peut utiliser cette licence unique pour le faire dans tous les États membres de l'UE. Cependant, les entreprises souhaitant servir des clients au Royaume-Uni doivent obtenir leur propre autorisation réglementaire auprès de la FCA et seront soumises à un niveau de surveillancedentcontinue plus élevé, notamment par le biais de tests de résistance annuels, d'une exigence unifiée de position de risque net et d'une surveillance interplateforme renforcée.

En matière de supervision, le règlement MiCA vise à promouvoir l'harmonisation entre les 27 États membres de l'UE en établissant un ensemble de réglementations standardisées que les autorités nationales mettront en œuvre. La FCA, quant à elle, conserve l'approche britannique de longue date, axée sur les résultats, laissant une plus grande marge de manœuvre aux superviseurs pour évaluer la gestion des risques et la résilience des entreprises dans le temps. De ce fait, les entreprises multinationales peuvent être soumises à un contrôle continu plus strict au Royaume-Uni que dans d'autres pays où nombre de leurs exigences minimales recoupent celles du règlement MiCA.

Globalement, les différences mentionnées ci-dessus entre le Royaume-Uni et MiCA suggèrent que le Royaume-Uni se positionne moins comme un système parallèle à MiCA que comme un cadre plusdent, similaire à ceux mis en œuvre par d'autres secteurs financiers dans le monde.

En conséquence, les entreprises déjà conformes à MiCA pourraient devoir mettre en œuvre des contrôles supplémentaires de gouvernance et de gestion des risques ; une participation accrue et continue à la supervision, au niveau requis par la FCA, pourrait leur être imposée par cette dernière et vice versa — au lieu de se fier uniquement aux mêmes programmes de conformité qu'elles développeront en ce qui concerne leurs obligations au titre de MiCA.

David Geale, directeur exécutif de la FCA en charge des paiements et de la finance numérique, a indiqué que ce dispositif poursuit un double objectif : la protection des consommateurs et un avantage concurrentiel pour le Royaume-Uni. « Pour la première fois, nous disposons d’un cadre réglementaire complet pour les cryptomonnaies au Royaume-Uni, qui encadre les transactions des entreprises, la détention d’actifs, les services aux consommateurs et la gestion des risques », a déclaré M. Geale au Guardian.

Ce que le cadre ne change pas

Les risques d'investissement demeurent malgré la nouvelle réglementation. La FCA indique que les investisseurs en cryptomonnaies doivent toujours s'attendre à perdre la totalité de leur investissement. Dan Coatsworth, responsable des marchés chez AJ Bell, a déclaré au Guardian que cette réglementation « renforce latrondes consommateurs et contribue à réduire les escroqueries, les publicités trompeuses et les pertes dues à des pratiques douteuses. Elle peut réduire les risques, mais ne les élimine pas complètement. »

Baker McKenzie a déclaré avoirdentdes catégories spécifiques d'entreprises étrangères qui fournissent uniquement des services d'investissement à des clients institutionnels et qui ne sont pas tenues d'être autorisées à exercer leurs activités au Royaume-Uni, mais qu'elles imposeront des limites claires quant au nombre des volumes de transactions les plus importants qui seront réellement affectés par cette structure réglementaire.

Jusqu'à ce que le nouveau cadre réglementaire soit pleinement opérationnel (octobre 2027), les responsabilités réglementaires de la FCA en matière de cryptomonnaies se limitent principalement à l'examen des publicités financières et à la garantie du respect des réglementations en matière de lutte contre le blanchiment d'argent.

L’assistance préalable aux demandes débutera en juillet 2026, la période d’autorisation s’ouvrant en septembre 2026, ce qui donnera aux entreprises jusqu’à un an pour se préparer à l’une des initiatives réglementaires en matière de cryptomonnaies les plus complètes au monde.