한국, 상장 기업의 암호화폐 재무 관리 우회 경로 차단

The 한국거래소(KRX)는 7월 2일, KOSDAQ 상장 규칙이 변경되어 공공 기업이 원래의 기술 사업을 암호화폐 투자로 은밀하게 변경할 수 없도록 했다고 발표했습니다. 이 규칙은 아시아에서 가장 큰 주식 시장 중 하나인 KOSDAQ을 제한하며, 전 세계적으로 기업들이 현금 재무 관리 전략의 일환으로 비트코인 또는 기타 형태의 암호화폐에 투자하는 성장하는 추세에 명확한 메시지를 보내고 있습니다. KRX는 투자자들의 경고나 감독 없이 이러한 사업 변경을 하는 것을 방지하기 위해 이 규칙을 시행하고 있습니다.

새로운 규정에 따르면, 기업이 기술 특별 상장 프로그램을 통해 코스닥에 상장한 후 IPO일로부터 5년 이내에 주요 사업을 변경할 경우, 한국거래소(KRX)가 7월 2일 발표한 바와 같이 사업 변경으로 인한 상장 폐지 심사의 정식 절차를 적용받게 됩니다. 이 개정안은 7월 2일부터 발효되었으며, 그날부터 암호화폐 관련 사업 변경은 거래소의 실질적 상장 심사 규칙에 포함됩니다.

코스닥, 기술 상장 기준 강화

KRX 관계자는 한 가지 예를 들었습니다. 기술 예외 절차를 이용해 상장한 한 생명공학 회사가 사업 통제권을 해외 디지털 자산 사업으로 이전하여 암호화폐 투자 기관이 된 사례입니다.

KRX는 이 회사가 사업을 전환할 때 초기 상장 승인을 받은 근거를 훼손했다고 밝혔습니다. 즉, KRX는 이 회사가 생명공학 기업으로서의 기술적 특성과 성장 전망을 바탕으로 상장 승인을 받았으며, 현재 암호화폐 투자 기관이라는 사업 전략에 따라서는 이러한 특성과 기대에 의존해 승인을 받을 수 없다고 결론 내렸습니다.

기술 예외 프로세스는 2015년에 도입되어 강력한 기술 특성을 가지고 있지만 수익이 제한적인 기업들이 자본시장에 접근할 수 있도록 했습니다. 현재 시가총액 기준으로 KOSDAQ에서 가장 큰 기업 중 하나인 Alteogen과 Rainbow Robotics는 KOSDAQ 및 KRX 상장 기업의 성공적인 사례 중 하나입니다.

이 프로세스는 인증된 평가 기관의 기술 평가를 통과한 기업들이 기존의 수익성 요구 사항을 충족하지 않고도 자본시장에 접근할 수 있도록 합니다. 이러한 기업들은 기술의 상업화를 위해 투자하는 동안 특정 상장 폐지 요구 사항으로부터 3~5년의 유예 기간을 제공합니다. 앞서 Cryptopolitan 보고한 바와 같이, 한국 금융위원회(FSC)는 가격 조작 조사에서 '김치 코인' 암호화폐 거인을 표적으로 삼고 있습니다.

금융감독원(FSS)이 제공한 최근 데이터에 따르면, 2022년부터 2024년까지의 전망을 기반으로 IPO 가격을 책정하는 자격을 얻은 KOSDAQ 105개 기업 중 88.6%가 기술 예외 프로세스를 사용했습니다. FSS에 따르면, 해당 기업의 79.1%가 예상 매출, 영업이익 및 순이익을 충족하지 못했으며, 이는 기업들의 respective 기술 예외 자본 증가를 뒷받침하는 기술 성장 가정의 유효성에 대한 규제 당국의 우려를 초래합니다.

KRX, DAT 기업에 대한 규제 강화

KRX의 발표는 전략(구 마이크로스트래티지)이 선도하고 일본의 메타플래닛이 모방한 디지털 자산 재무(DAT) 개념을 사업 모델에 성공적으로 도입한 기업 수가 증가하는 시점에 나왔습니다. 코스닥 상장 기업인 SGA를 인수한 후 2025년 7월에 설립된 비트플래닛과 같은 기업들은 이미 재무제표에 비트코인을 보유하고 있으며, 이 자산 클래스를 추가로 매입할 계획인 것으로 알려졌습니다.

이러한 DAT 기업들에게 두 가지 힘이 압박을 가하고 있습니다. 새로운 사업 전환 규제는 한 목적으로 상장한 후 암호화폐 운영으로 전환한 기업에 제재를 가합니다. 또한 개정된 시가총액 요건에 따르면, 코스닥 상장 기업은 2026년 하반기 최소 200억 달러의 시가총액을 유지해야 하며, 2027년 1월부터는 300억 달러로 상향 조정해야 합니다(조선일보 보도). 기업이 적용 최소 시가총액 미만으로 30거래일 연속 유지될 경우 '관리 종목'으로 지정되며, 상장 폐지 가능성 전에 90일 이내에 회복해야 합니다.

새로운 최소 요건은 이미 한국에 상장된 수많은 암호화폐 중심 기업들에게 추가적인 압박을 가하고 있습니다. Bitmax는 6월 말 기준 자본금이 131억 원으로 위반 상태입니다. 그러나 Parataxis Ethereum과 Bitplanet은 현재 최소 요건을 충족하고 있으며, 1월에 예정된 미래 최소 요건보다 낮습니다. 이는 두 기업 모두 새로운 최대 요건을 준수하기 위해 자본금을 유지하거나 성장시켜야 함을 나타냅니다.조선일보 보도

이러한 변화들의 누적 효과는 암호화폐 재무 전략을 도입하려는 기업들의 규제 절차 경로를 크게 축소시킵니다. 기술 특별 상장 절차를 통해 공개 시장에 진입한 한국 기업들은 이제 원래 상장된 기술 사업의 현재 운영에 대해 규제 당국의 심사를 받게 됩니다. 또한 계속 준수하기 위해 유지해야 하는 더 높은 자본 요건과 관련된 규제 심사를 받게 됩니다. 종합적으로 이러한 개혁은 이러한 기업들이 기술 예외 경로를 통해 궁극적으로 암호화폐 재무 운영으로 전환하는 데 사용할 수 있는 옵션을 크게 줄입니다.

한국, 상장 폐지 절차 가속화

수정된 피벗 규칙 외에도, 개정된 규칙은 기술 예외 기업이 유예 기간 동안 기업 가치 향상을 위한 계획을 공개적으로 공시하도록 요구할 것입니다. 이는 이전의 '상장 폐지 면제에 대한 조건 없음' 규칙을 대체할 것입니다. KRX는 2026년 후반기에 방위 산업에 대한 기준을 추가로 통합하여 첨단 로봇 공학, 사이버 보안 및 한국 콘텐츠에 대한 산업별 상장 검토 기준을 추가할 예정입니다.서울경제 보도

서울경제일보 보도에 따르면, KRX는 저주가 기업에 대한 독립적인 공시 시스템을 구축하고 실질적 상장 폐지 심사 절차를 3단계에서 2단계로 단축했으며, 최대 개선 기간을 2년에서 1년으로 단축했습니다. 이러한 변화는 부진한 기업에 대한 결정을 신속화하고, 상장 기업으로 하여금 주주 가치 증대 및 강력한 기업 지배구조를 도입하도록 장려하기 위한 것입니다.

KRX 공시 시스템 책임자인 김성천 팀장은 30주년 코스닥 기념 행사에서 "이번 시가총액 단계 alone 약 50개 기업이 상장 폐지될 것으로 예상된다"고 밝혔습니다. 서울경제일보에 따르면 관리 종목에 대한 상장 폐지는 8월부터 시작될 수 있습니다.