Corea del Sur cierra la atajo de tesorería de criptomonedas para empresas cotizadas

El Korea Exchange (KRX) anunció el 2 de julio que las reglas de cotización de KOSDAQ han sido modificadas para que las empresas públicas no puedan cambiar encubiertamente sus negocios tecnológicos originales a la inversión en criptomonedas. Esta regla, que restringe uno de los mercados de acciones más grandes de Asia y envía un mensaje claro sobre la tendencia creciente de empresas en todo el mundo a invertir en Bitcoin u otra forma de criptomoneda como parte de su estrategia de tesorería en efectivo, está siendo implementada por KRX para evitar que las empresas realicen este tipo de cambios comerciales sin ninguna advertencia o supervisión de sus inversores.

Las nuevas reglas establecen que cuando una empresa ha ingresado en KOSDAQ a través del programa de listado especial de tecnología, y cambia su negocio principal dentro de los 5 años desde la fecha de IPO, ahora estarán sujetas a un proceso formal de revisión para su eliminación de la lista como resultado del cambio comercial, lo cual fue anunciado por KRX el 2 de julio. Las enmiendas entraron en vigor el 2 de julio, y cualquier cambio comercial orientado a criptomonedas realizado ahora se incluirá bajo las reglas del intercambio para revisiones sustantivas de cotización a partir de esa fecha.

KOSDAQ endurece las listados tecnológicos

Los representantes de KRX citaron un ejemplo: una empresa de biotecnología que utilizó el procedimiento de excepción tecnológica para cotizar públicamente transfirió el control de su negocio a un negocio de activos digitales en el extranjero y se convirtió en un vehículo de inversión en criptomonedas.

KRX anunció que cuando esta empresa hizo su cambio, socavó la justificación para su listado cuando fue aprobada inicialmente. En otras palabras, KRX concluyó que esta empresa había sido aprobada para su cotización sobre la base de una caracterización tecnológica y perspectivas de crecimiento como negocio de biotecnología, y que ya no podía depender de esas caracterizaciones y expectativas para la aprobación basada en su estrategia comercial actual, porque ahora era un vehículo de inversión en criptomonedas.

El proceso de excepción tecnológica se introdujo en 2015 para permitir que las empresas con fuertes características tecnológicas pero ingresos limitados accedieran a los mercados de capitales. Muchos ejemplos exitosos de empresas cotizadas en KOSDAQ y KRX son Alteogen y Rainbow Robotics, que actualmente se encuentran entre las empresas más grandes de KOSDAQ medidas por capitalización bursátil.

El proceso permite que las empresas que han superado una evaluación de su tecnología por parte de organizaciones de evaluación autorizadas accedan a los mercados de capitales sin cumplir con los requisitos de rentabilidad convencionales. Estas empresas reciben un período de gracia de tres a cinco años para cumplir con requisitos específicos de eliminación de la lista mientras invierten en la comercialización de su tecnología. Anteriormente, Cryptopolitan informó que la FSC de Corea del Sur tiene como objetivo a los grandes inversores de 'kimchi coins' en una investigación sobre manipulación de precios.

Los recientes datos proporcionados por el Servicio de Supervisión Financiera (FSS) indican que el 88,6 % de las 105 empresas de KOSDAQ que calificaron para la fijación de precios de su IPO basada en una proyección hasta 2022 a 2024 utilizaron el proceso de excepción tecnológica. Según el FSS, el 79,1 % de esas empresas no cumplió con sus ingresos proyectados, beneficios operativos y beneficio neto, lo que lleva a los reguladores a cuestionar la validez de los supuestos de crecimiento tecnológico que respaldan los aumentos de capital por excepción tecnológica de las empresas.

KRX endurece el control sobre empresas DAT

El anuncio de KRX ha llegado durante un aumento en el número de empresas que han adoptado con éxito el concepto DAT (Tesorería de Activos Digitales), que fue pionero por Strategy (anteriormente MicroStrategy) y replicado por Metaplanet de Japón, en su modelo de negocio. Empresas como Bitplanet, establecida en julio de 2025 tras la adquisición de SGA, una empresa cotizada en KOSDAQ, ahora tienen Bitcoin en sus balances y se informa que planean adquirir aún más de esta clase de activos.

Dos fuerzas están ejerciendo presión sobre estas empresas DAT. La nueva regla de cambio de negocio penaliza a las empresas que salieron a bolsa con un propósito y cambiaron a operaciones de criptomonedas después. El requisito actualizado de capitalización bursátil requiere que las empresas cotizadas en KOSDAQ tengan una capitalización bursátil mínima de 20.000 millones de dólares para la segunda mitad de 2026 y aumentarla nuevamente a 30.000 millones de dólares a partir de enero de 2027, informa Chosun Ilbo. Si una empresa está por debajo del mínimo aplicable durante 30 días hábiles consecutivos, será designada como “acciones gestionadas” y tendrá 90 días para recuperarse antes de posiblemente enfrentar la eliminación de la lista.

Los nuevos mínimos continúan añadiendo presión a numerosas empresas centradas en criptomonedas ya cotizadas en Corea. Bitmax está en incumplimiento, con una capitalización de 13.100 millones a finales de junio. Sin embargo, Parataxis Ethereum y Bitplanet están por encima del mínimo actual y por debajo del futuro mínimo programado para enero, lo que indica que ambas empresas necesitarán mantener o aumentar sus capitalizaciones para permanecer en cumplimiento con los nuevos máximos, informa Chosun Ilbo.

El impacto acumulativo de estos cambios reduce significativamente el camino del proceso regulatorio para aquellos que buscan implementar estrategias de tesorería de criptomonedas. Las empresas coreanas que ingresaron a los mercados públicos a través del proceso de listado especial de tecnología ahora están sujetas a escrutinio regulatorio sobre sus operaciones actuales del negocio tecnológico para el cual fueron listadas originalmente. También comenzarán a enfrentar escrutinio regulatorio asociado con los mayores requisitos de capital que deben mantener para continuar cumpliendo. Colectivamente, estas reformas reducen significativamente las opciones disponibles para estas empresas para utilizar la vía de excepción tecnológica para finalmente transicionar a operaciones de tesorería de criptomonedas.

Corea del Sur acelera las eliminaciones de la lista

Además de las reglas de cambio de giro modificadas, las reglas revisadas requerirán que las empresas de excepción tecnológica divulguen públicamente sus planes para mejorar el valor corporativo durante el período de gracia; esto reemplazará la anterior regla de “sin condiciones para la exención de ser eliminadas de la lista”. KRX está programada para agregar criterios de revisión de cotización específicos de la industria para robótica avanzada, ciberseguridad y contenido coreano, y ampliar aún más esos criterios para incorporar la industria de la defensa en la segunda mitad de 2026, según Seoul Economic Daily.

KRX ha establecido un sistema de divulgación independiente para empresas de bajo precio/libro y ha acortado la duración de su proceso de revisión sustantiva de eliminación de la lista de tres etapas a dos, así como ha disminuido el período máximo de mejora de dos años a un año, según informó Seoul Economic Daily. Estos cambios tienen la intención de acelerar las decisiones respecto a empresas con bajo rendimiento, así como incentivar a las empresas cotizadas a aumentar el valor para los accionistas e implementar una buena gobernanza corporativa.

Según Kim Sung-cheon, jefe del equipo de sistemas de divulgación de KRX, en la celebración del 30º Aniversario de KOSDAQ, “alrededor de 50 empresas” se proyecta que serán eliminadas de la lista solo en esta fase de capitalización bursátil. La eliminación de la lista puede comenzar tan pronto como agosto para las acciones gestionadas, según Seoul Economic Daily.