El Reino Unido finaliza reglas amplias de criptomonedas, elevando la barra para los estándares del mercado global

El 29 de junio, el regulador financiero de Gran Bretaña publicó reglas finales que establecen requisitos de capital, regulan el abuso de mercado y gobiernan las stablecoins para entidades de criptomonedas, creando lo que probablemente sea uno de los marcos nacionales de criptomonedas más integrales a nivel mundial y estableciendo un estándar de referencia que los intercambios de criptomonedas, custodios y emisores que operan a través de fronteras necesitarán monitorear.

El paquete de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) cubre plataformas de negociación, distribuidores, custodios, emisores de stablecoins, proveedores de préstamos y actividades de staking, con un requisito de autorización que se vuelve efectivo el 25 de octubre de 2027, según los documentos finales de política de la FCA.

Con la industria aún luchando con regulaciones nacionales dispares para las criptomonedas, el Reino Unido es ahora uno de los dos lugares del mundo, junto con el Reglamento de Mercados de Activos Cripto (MiCA) de la Unión Europea, que tiene un marco regulatorio de criptomonedas exhaustivo.

En marcado contraste con las regulaciones anteriores que se centraban predominantemente en regímenes de lucha contra el lavado de dinero (AML) o regulaciones de stablecoins, el marco regulatorio del Reino Unido fusiona estándares prudenciales, requisitos de integridad del mercado y criterios de riesgo operativo en un único marco regulatorio unificado. La amplitud de este marco somete a las empresas de criptomonedas a regulaciones que ahora reflejan expectativas operativas cada vez más similares a las de las instituciones financieras tradicionales.

La FCA hace obligatorias las reglas de autorización y capital

Cualquier empresa de criptomonedas que intente operar en el Reino Unido o atender a clientes del Reino Unido debe presentar una solicitud de autorización a la FCA entre el 30 de septiembre de 2026 y el 28 de febrero de 2027. Los registros existentes de lucha contra el lavado de dinero (AML) no se transferirán automáticamente al nuevo régimen.

El requisito de capital forma el núcleo del enfoque de la FCA para la regulación de criptomonedas. La FCA ha introducido un requisito único del 40% de las posiciones de riesgo netas para todos los activos de criptomonedas elegibles que serán admitidos en las plataformas de negociación del Reino Unido. Anteriormente se propusieron dos niveles diferentes de riesgo, pero esto ha cambiado desde entonces.

La FCA ha modificado su posición anterior sobre el coeficiente de capital propuesto para los emisores de stablecoins, que también han logrado una concesión importante, ya que la FCA ahora ha establecido el coeficiente en el 1% en lugar del 2% después de conversaciones con la industria sobre el equilibrio adecuado entre resiliencia y desarrollo del mercado.

Las empresas de criptomonedas también deben realizar pruebas de estrés anuales para demostrar a la FCA su capacidad para absorber pérdidas significativas de una caída severa del mercado, según lo descrito por The Guardian. A diferencia del Banco de Inglaterra, las empresas de criptomonedas crearán sus propios escenarios de prueba de estrés y proporcionarán los resultados a la FCA para su monitoreo y examen regulatorio.

Los reguladores del Reino Unido endurecen la supervisión del abuso de mercado de criptomonedas

Según la FCA, cualquier activo de criptomoneda listado en cualquier plataforma de negociación del Reino Unido autorizada por la FCA estará sujeto a las mismas regulaciones que rigen el uso de información privilegiada y la manipulación del mercado que las que rigen a los valores cotizados.

Las plataformas que generen más de 10 millones de libras esterlinas en facturación anual estarán obligadas a intercambiar datos de vigilancia con otras plataformas de negociación para aumentar la probabilidad de detectar manipulación del mercado entre plataformas.

La FCA también mantuvo dos actividades como actividades de mercado permitidas: la quema de monedas, que elimina permanentemente los tokens de la circulación, y las actividades de estabilización realizadas durante ofertas de tokens primarias o secundarias.

Baker McKenzie declaró que las reglas de abuso de mercado funcionan como "actividades designadas" en el sentido de que las obligaciones mayores se aplican a la actividad que está regulada, no solo al promotor autorizado por la FCA de la actividad; en consecuencia, el alcance práctico del marco se extiende a todos los mercados de criptomonedas en el Reino Unido.

El Reino Unido establece un estándar global de criptomonedas más allá de MiCA

El momento es importante. La Unión Europea aún está implementando su regulación MiCA entre sus miembros; Estados Unidos aún está debatiendo su legislación federal de criptomonedas, incluidas las regulaciones de stablecoins a través de la Ley GENIUS. El Reino Unido se convertirá en el primer gran mercado financiero fuera de la UE en implementar completamente una regulación integral de criptomonedas con un cronograma definido.

Como resultado del liderazgo del Reino Unido en este asunto, las empresas internacionales involucradas en actividades de criptomonedas, incluidos intercambios, custodios y emisores de stablecoins digitales, necesitarán programas de cumplimiento que cumplan con los requisitos regulatorios tanto del Reino Unido como de MiCA, pero también deberían poder adaptarse a cualquier regulación futura potencial en EE. UU.

Aunque tanto MiCA como los marcos del Reino Unido buscan proteger a los inversores y promover la estabilidad en los mercados, existen diferencias fundamentales entre los dos en varias áreas clave:

Bajo MiCA, una empresa autorizada para operar en un país puede usar su única licencia para hacerlo en todos los estados miembros de la UE. Sin embargo, las empresas que deseen atender a clientes en el Reino Unido deben obtener su propia autorización regulatoria de la FCA, y estarán sujetas a un nivel más alto de supervisión prudencial continua mediante medidas como pruebas de estrés anuales, un requisito de posición de riesgo neta unificada y una mayor supervisión entre plataformas.

En términos de supervisión, MiCA busca promover la consistencia entre los 27 estados miembros de la UE estableciendo un conjunto de regulaciones estandarizadas en todos los países, que los reguladores nacionales implementarán. La FCA, por otro lado, mantiene el enfoque de resultados regulatorios de larga data del Reino Unido, permitiendo mayor discreción a los supervisores para evaluar la gestión de riesgos y la resiliencia de las empresas con el tiempo. Como resultado, las empresas multinacionales pueden encontrarse sujetas a un mayor grado de supervisión continua en el Reino Unido en comparación con otros países donde muchos de sus requisitos básicos pueden coincidir con MiCA.

En general, las diferencias anteriores entre el Reino Unido y MiCA sugieren que el Reino Unido se está posicionando para ser menos un sistema paralelo a MiCA y más un marco centrado en lo prudencial, similar a lo que otros sectores financieros han implementado en todo el mundo.

Como resultado, las empresas ya cumplidoras con MiCA pueden tener que implementar controles adicionales de gobernanza y gestión de riesgos; se puede implementar e imponer por parte de la FCA una mayor cantidad de participación supervisora continua al nivel requerido por la FCA y viceversa, en lugar de depender únicamente de los mismos programas de cumplimiento que desarrollarán con respecto a sus obligaciones bajo MiCA.

David Geale, Director Ejecutivo de la FCA — Pagos y Finanzas Digitales, indicó que este paquete tiene dos propósitos: es para la protección del consumidor; y representa una ventaja competitiva para el Reino Unido. "Por primera vez, tenemos un marco regulatorio integral para las criptomonedas en el Reino Unido, uno que cubre cómo las empresas negocian, cómo mantienen activos, atienden a los consumidores y gestionan el riesgo", dijo Geale a The Guardian.

Lo que el marco no cambia

Los riesgos de inversión seguirán existiendo con la nueva regulación. La FCA afirma que los inversores en criptomonedas aún deben esperar perder posiblemente cada penique que inviertan. Dan Coatsworth, jefe de mercados en AJ Bell, dijo a The Guardian que la regulación "proporciona una protección al consumidor más fuerte y ayuda a reducir estafas, promociones engañosas y pérdidas por malas prácticas. Puede reducir el riesgo pero no lo elimina por completo."

Baker McKenzie declaró que han identificado categorías específicas de empresas extranjeras que solo proporcionan servicios de inversión a clientes institucionales que no están obligadas a estar autorizadas para hacer negocios en el Reino Unido, pero establecerán limitaciones claras sobre cuántos de los volúmenes de negociación más grandes se verán realmente afectados por esta estructura regulatoria.

Hasta que el nuevo marco regulatorio esté completamente en funcionamiento (octubre de 2027), las responsabilidades regulatorias de la FCA para las criptomonedas se limitan principalmente a revisar las promociones financieras y asegurar el cumplimiento de las regulaciones AML.

El apoyo previo a la solicitud comienza en julio de 2026, con la ventana de autorización que se abre en septiembre de 2026, proporcionando a las empresas hasta un año para prepararse para una de las iniciativas regulatorias de criptomonedas más integrales del mundo.