Великобритания утверждает масштабные правила для криптовалют, повышая планку глобальных рыночных стандартов

29 июня финансовый регулятор Великобритании выпустил окончательные правила, которые устанавливают требования к капиталу, регулируют злоупотребления на рынке и управляют стейблкоинами для крипто-компаний, создавая, вероятно, одну из самых всеобъемлющих национальных крипто-рамочных баз в мире и устанавливая эталонный стандарт, который криптобиржи, кастодианы и эмитенты, работающие через границы, должны будут отслеживать.

Пакет мер Финансового управления по поведению финансовых рынков (FCA) охватывает торговые платформы, дилеров, кастодианов, эмитентов стейблкоинов, кредиторов и операции стейкинга, при этом требование об авторизации становится действующим с 25 октября 2027 года, согласно окончательным заявлениям о политике FCA.

Поскольку отрасль все еще сталкивается с разрозненными национальными регуляторными требованиями к криптовалютам, Великобритания теперь является одним из двух мест в мире наряду с Регламентом ЕС о рынках криптоактивов (MiCA), имеющим всеобъемлющую нормативно-правовую базу для криптовалют.

В резком контрасте с предыдущими регуляторными актами, которые фокусировались преимущественно на режимах борьбы с отмыванием денег (AML) или регулировании стейблкоинов, регуляторная база Великобритании объединяет стандарты осмотрительности, требования к целостности рынка и критерии операционных рисков в единую регуляторную рамку. Широта этой рамки подчиняет крипто-компании правилам, которые теперь отражают операционные ожидания, все больше схожие с теми, что предъявляются к традиционным финансовым институтам.

FCA делает правила авторизации и капитала обязательными

Любые криптокомпании, пытающиеся работать в Великобритании или обслуживать клиентов из Великобритании, должны подать заявку в FCA на получение авторизации в период с 30 сентября 2026 года по 28 февраля 2027 года. Существующие регистрации в рамках борьбы с отмыванием денег (AML) не будут автоматически перенесены в новый режим.

Требования к капиталу составляют основу подхода FCA к регулированию криптовалют. FCA ввела единое требование в размере 40% от чистых рискованных позиций для всех подходящих криптоактивов, которые будут допущены к торговле на британских торговых платформах. Ранее предлагались два разных уровня риска, но в настоящее время это изменилось.

FCA изменила свою предыдущую позицию по предложенному коэффициенту капитала для эмитентов стейблкоинов, которые также добились значительных уступок, так как FCA теперь установила коэффициент на уровне 1% вместо 2% после обсуждений с отраслью о надлежащем балансе между устойчивостью и развитием рынка.

Криптокомпании также должны проводить ежегодные стресс-тесты, чтобы продемонстрировать FCA свою способность поглощать значительные убытки от сильного падения рынка, как указано в The Guardian. В отличие от Банка Англии, криптокомпании будут создавать собственные сценарии стресс-тестирования и предоставлять результаты FCA для мониторинга и регуляторной проверки.

Регуляторы Великобритании ужесточают надзор за злоупотреблениями на рынке криптовалют

Согласно FCA, любой криптоактив, перечисленный на любой британской торговой платформе, авторизованной FCA, будет подпадать под те же правила, которые регулируют инсайдерскую торговлю и манипулирование рынком, как и те, что применяются к листинговым ценным бумагам.

Платформы, годовой оборот которых превышает 10 млн фунтов стерлингов, будут обязаны обмениваться данными видеонаблюдения с другими торговыми платформами, чтобы повысить вероятность выявления манипуляций на рынке, осуществляемых через несколько платформ.

FCA также сохранила две деятельности в качестве разрешенных рыночных практик: сжигание монет, которое навсегда выводит токены из обращения, и деятельность по стабилизации, проводимая в ходе первичных или вторичных предложений токенов.

Baker McKenzie заявила, что правила, касающиеся злоупотреблений на рынке, функционируют как «определенные виды деятельности» в том смысле, что более строгие обязательства применяются к деятельности, которая регулируется, а не только к промоутеру деятельности, авторизованному FCA; следовательно, практическая сфера применения рамки распространяется на все крипто-рынки в Великобритании.

Великобритания устанавливает глобальный криптографический стандарт, выходящий за рамки MiCA

Важно время. Европейский Союз все еще внедряет свое регулирование MiCA среди своих членов; Соединенные Штаты все еще обсуждают свое федеральное законодательство о криптовалютах, включая регулирование стейблкоинов через Закон GENIUS. Великобритания станет первым крупным финансовым рынком за пределами ЕС, который полностью внедрит всеобъемлющее регулирование криптовалют с четкими сроками.

Благодаря лидерству Великобритании в этом вопросе международные компании, занимающиеся криптодеятельностью, включая биржи, кастодианов и эмитентов цифровых стейблкоинов, будут вынуждены внедрить программы соответствия, удовлетворяющие как требованиям Великобритании, так и требованиям MiCA, но при этом они смогут адаптироваться к любым потенциальным будущим регуляторным нормам в США.

Хотя как MiCA, так и британские рамки направлены на защиту инвесторов и содействие стабильности на рынках, между ними существуют фундаментальные различия в нескольких ключевых областях:

Согласно MiCA, компания, имеющая разрешение на работу в одной стране, может использовать свое единое лицензию для работы во всех государствах-членах ЕС. Однако компаниям, желающим обслуживать клиентов в Великобритании, необходимо получить собственное регуляторное разрешение от FCA, и они будут подвергаться более строгому надзору за соблюдением пруденциальных требований, включая такие меры, как ежегодное стресс-тестирование, требование к единой чистой позиции по риску и усиленный межплатформенный надзор.

Что касается надзора, то MiCA стремится обеспечить единообразие среди 27 государств-членов ЕС путем установления набора стандартизированных правил во всех странах, которые будут реализовываться национальными регуляторами. FCA, с другой стороны, сохраняет давно сложившийся в Великобритании ориентированный на результаты подход, предоставляя надзорным органам большую свободу усмотрения для оценки систем управления рисками и устойчивости компаний с течением времени. В результате многонациональные компании могут оказаться под более строгим текущим надзорным контролем в Великобритании по сравнению с другими странами, где их базовые требования могут совпадать с MiCA.

В целом, вышеуказанные различия между Великобританией и MiCA свидетельствуют о том, что Великобритания позиционирует себя не как параллельная система по отношению к MiCA, а как более пруденциально ориентированная рамка, аналогичная тем, которые были внедрены в других финансовых секторах по всему миру.

В результате компаниям, уже соответствующим требованиям MiCA, возможно, придется внедрить дополнительные элементы корпоративного управления и контроля управления рисками; FCA может потребовать и наложить на них более высокий уровень текущего надзорного участия, чем требуется по стандартам FCA, и наоборот, — в отличие от полагания исключительно на те же программы соответствия, которые они разрабатывают в отношении своих обязательств по MiCA.

Дэвид Гейл, исполнительный директор FCA по платежам и цифровым финансам, указал, что этот пакет имеет две цели: защита потребителей и создание конкурентного преимущества для Великобритании. «Впервые у нас есть всеобъемлющая регуляторная рамка для крипто в Великобритании, которая охватывает то, как компании торгуют, как они хранят активы, обслуживают потребителей и управляют рисками», — сказал Гейл в интервью The Guardian.

Что не меняется в рамках регулирования

Инвестиционные риски сохранятся и при новом регулировании. FCA заявляет, что инвесторам в криптовалюту по-прежнему следует ожидать возможности потерять все вложенные средства. Дэн Коутсуорт, глава рынков в AJ Bell, сказал The Guardian, что регулирование «обеспечивает более сильную защиту потребителей и помогает снизить количество мошенничества, вводящей в заблуждение рекламы и потерь от недобросовестной практики. Оно может снизить риски, но не устраняет их полностью».

Baker McKenzie заявила, что выявила конкретные категории иностранных компаний, которые предоставляют инвестиционные услуги только институциональным клиентам и не обязаны иметь разрешение на ведение деятельности в Великобритании, но при этом установит четкие ограничения на то, сколько из крупнейших торговых объемов фактически будет затронуто этой регуляторной структурой.

До полного запуска новой регуляторной рамки (октябрь 2027 года) регуляторные обязанности FCA в отношении крипто в основном ограничиваются рассмотрением финансовых промоушенов и обеспечением соблюдения правил AML.

Поддержка на этапе предварительного заявления начинается в июле 2026 года, окно для получения авторизации открывается в сентябре 2026 года, предоставляя компаниям до одного года на подготовку к одной из самых всеобъемлющих инициатив в области регулирования криптовалют в мире.