Reino Unido finaliza regras abrangentes de criptomoedas, elevando a barra para padrões de mercado globais

Em 29 de junho, o regulador financeiro da Grã-Bretanha liberou regras finais que estabelecem requisitos de capital, regulam o abuso de mercado e governam stablecoins para entidades de criptomoedas, criando o que provavelmente será um dos quadros nacionais de criptomoedas mais abrangentes globalmente e estabelecendo um padrão de referência que as exchanges de criptomoedas, depositários e emissores que operam através das fronteiras precisarão monitorar.

O pacote da Autoridade de Conduta Financeira (FCA) abrange plataformas de negociação, corretores, depositários, emissores de stablecoins, provedores de empréstimos e atividades de staking, com um requisito de autorização tornando-se efetivo em 25 de outubro de 2027, de acordo com as declarações finais de política da FCA.

Com a indústria ainda lidando com regulamentações nacionais díspares para criptomoedas, o Reino Unido agora é um dos únicos dois lugares no mundo, junto com a Regulamentação de Ativos Cripto no Mercado da União Europeia (MiCA), que possui um quadro de regulamentação cripto abrangente.

Em contraste marcante com regulamentações anteriores que se concentravam predominantemente em regimes de combate à lavagem de dinheiro (AML) ou regulamentações de stablecoins, o quadro de regulamentação do Reino Unido funde padrões prudenciais, requisitos de integridade de mercado e critérios de risco operacional em um único quadro regulatório unificado. A amplitude deste quadro coloca as empresas de criptomoedas sob regulamentações que agora refletem expectativas operacionais que são cada vez mais semelhantes às das instituições financeiras tradicionais.

FCA torna obrigatórias as regras de autorização e capital

Qualquer empresa de criptomoedas que tente operar no Reino Unido ou atender clientes do Reino Unido deve submeter uma solicitação de autorização da FCA entre 30 de setembro de 2026 e 28 de fevereiro de 2027. Os registros existentes de AML não serão automaticamente transferidos para o novo regime.

O requisito de capital forma o núcleo da abordagem da FCA para a regulamentação de criptomoedas. A FCA introduziu um único requisito de 40% das posições de risco líquidas para todos os ativos cripto elegíveis que serão admitidos nas plataformas de negociação do Reino Unido. Anteriormente propostos estavam dois níveis diferentes de risco, mas isso mudou desde então.

A FCA alterou sua posição anterior sobre o coeficiente de capital proposto para emissores de stablecoins, que também alcançou uma grande concessão, pois a FCA agora definiu o coeficiente em 1% em vez de 2% após conversas com a indústria sobre o equilíbrio apropriado entre resiliência e desenvolvimento de mercado.

As empresas de criptomoedas também devem realizar testes de estresse anuais para demonstrar à FCA sua capacidade de absorper perdas significativas de uma queda severa no mercado, conforme delineado pelo The Guardian. Diferentemente do Banco da Inglaterra, as empresas de criptomoedas criarão seus próprios cenários de teste de estresse e fornecerão os resultados à FCA para monitoramento e exame regulatório.

Reguladores do Reino Unido reforçam a supervisão do abuso de mercado de criptomoedas

De acordo com a FCA, qualquer ativo cripto listado em qualquer plataforma de negociação do Reino Unido autorizada pela FCA estará sujeito às mesmas regulamentações que governam o uso de informação privilegiada e manipulação de mercado, assim como aquelas que governam títulos listados.

Plataformas que geram mais de £10 milhões em faturamento anual serão obrigadas a trocar dados de vigilância com outras plataformas de negociação para aumentar a probabilidade de detectar manipulação de mercado entre plataformas.

A FCA também manteve duas atividades como atividades de mercado permitidas: queima de moedas, que remove permanentemente tokens da circulação, e atividades de estabilização conduzidas durante ofertas primárias ou secundárias de tokens.

Baker McKenzie afirmou que as regras de abuso de mercado funcionam como “atividades designadas” no sentido de que as obrigações maiores se aplicam à atividade que é regulada, não apenas ao promotor autorizado pela FCA da atividade; consequentemente, o escopo prático do quadro é estendido a todos os mercados de criptomoedas no Reino Unido.

Reino Unido estabelece um benchmark global de criptomoedas além da MiCA

O timing é importante. A União Europeia ainda está implementando sua regulamentação MiCA em seus membros; os Estados Unidos ainda estão debatendo sua legislação federal de criptomoedas, incluindo regulamentações de stablecoins através do GENIUS Act. O Reino Unido se tornará o primeiro grande mercado financeiro fora da UE a implementar totalmente uma regulamentação criptográfica abrangente com um cronograma definido.

Como resultado da liderança do Reino Unido neste assunto, empresas internacionais envolvidas em atividades de criptomoedas — incluindo exchanges, depositários e emissores de stablecoins digitais — precisarão de programas de conformidade que cumpram tanto os requisitos regulatórios do Reino Unido quanto da MiCA, mas também deverão ser capazes de se adaptar a quaisquer regulamentações futuras potenciais nos EUA.

Embora tanto os quadros da MiCA quanto do Reino Unido busquem proteger os investidores e promover a estabilidade nos mercados, existem diferenças fundamentais entre os dois em várias áreas-chave:

Sob a MiCA, uma empresa que está autorizada a operar em um país pode usar sua única licença para fazê-lo em todos os estados membros da UE. No entanto, as empresas que desejam atender clientes no Reino Unido devem obter sua própria autorização regulatória da FCA, e elas estarão sujeitas a um nível mais alto de supervisão prudencial contínua por meio de medidas como testes de estresse anuais, um requisito de posição de risco líquido unificada e maior supervisão entre plataformas.

Em termos de supervisão, a MiCA visa promover a consistência entre os 27 estados membros da UE, estabelecendo um conjunto de regulamentações padronizadas em todos os países, que os reguladores nacionais implementarão. A FCA, por outro lado, mantém a abordagem focada em resultados regulatórios de longa data do Reino Unido, permitindo maior discricionariedade para os supervisores avaliarem a gestão de riscos e a resiliência das empresas ao longo do tempo. Como resultado, as empresas multinacionais podem se encontrar sujeitas a um grau mais alto de supervisão contínua no Reino Unido em comparação com os outros países onde muitos de seus requisitos básicos podem coincidir com a MiCA.

No geral, as diferenças acima entre o Reino Unido e a MiCA sugerem que o Reino Unido está se posicionando para ser menos um sistema paralelo à MiCA do que um quadro mais focado em prudência semelhante ao que outros setores financeiros implementaram em todo o mundo.

Como resultado, as empresas já em conformidade com a MiCA podem ter que implementar controles adicionais de governança e gestão de riscos; maiores quantidades de participação supervisão contínua ao nível exigido pela FCA podem ser implementadas e impostas a elas pela FCA e vice-versa — em oposição a depender exclusivamente dos mesmos programas de conformidade que elas desenvolverão em relação às suas obrigações sob a MiCA.

David Geale, Diretor Executivo da FCA — Pagamentos e Finanças Digitais, indicou que este pacote tem dois propósitos: é para proteção ao consumidor; e representa uma vantagem competitiva para o Reino Unido. “Pela primeira vez, temos um quadro regulatório abrangente para criptomoedas no Reino Unido, que cobre como as empresas negociam, como mantêm ativos, atendem aos consumidores e gerenciam riscos”, disse Geale ao The Guardian.

O que o quadro não muda

Os riscos de investimento ainda existirão com a nova regulamentação. A FCA afirma que os investidores em criptomoedas ainda devem esperar possivelmente perder cada centavo que investirem. Dan Coatsworth, chefe de mercados da AJ Bell, disse ao The Guardian que a regulamentação “fornece proteção mais forte ao consumidor e ajuda a reduzir golpes, promoções enganosas e perdas de más práticas. Pode reduzir o risco, mas não o remove completamente.”

A Baker McKenzie afirmou que identificaram categorias específicas de empresas estrangeiras que fornecem apenas serviços de investimento a clientes institucionais que não são obrigadas a ser autorizadas para fazer negócios no Reino Unido, mas elas imporão limitações claras sobre quantos dos maiores volumes de negociação serão realmente afetados por esta estrutura regulatória.

Até que o novo quadro regulatório esteja completamente em funcionamento (outubro de 2027), as responsabilidades regulatórias da FCA para criptomoedas estão principalmente limitadas a revisar promoções financeiras e garantir a conformidade com as regulamentações de AML.

Apoio pré-solicitação começa em julho de 2026, com a janela de autorização abrindo em setembro de 2026, fornecendo às empresas até um ano para se prepararem para uma das iniciativas regulatórias de criptomoedas mais abrangentes do mundo.