O Reino Unido finaliza regras abrangentes para criptomoedas, elevando o padrão para o mercado global

Em 29 de junho, o regulador financeiro britânico divulgou as regras finais que estabelecem requisitos de capital, regulamentam o abuso de mercado e governam as stablecoins para entidades de criptomoedas, criando o que provavelmente será uma das estruturas nacionais de criptomoedas mais abrangentes do mundo e estabelecendo um padrão de referência que as corretoras, custodiantes e emissores de criptomoedas que operam além-fronteiras precisarão monitorar.

O pacote da Autoridade de Conduta Financeira (FCA) abrange plataformas de negociação, corretoras, custodiantes, emissores de stablecoins, provedores de empréstimo e atividades de staking, com um requisito de autorização que entrará em vigor em 25 de outubro de 2027, conforme as declarações de política final da FCA.

Com o setor ainda lidando com regulamentações nacionais díspares para criptomoedas, o Reino Unido é agora um dos dois únicos lugares no mundo, juntamente com o Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) da União Europeia, que possuem uma estrutura regulatória abrangente para criptomoedas.

Em nítido contraste com as regulamentações anteriores, que se concentravam predominantemente em regimes de combate à lavagem de dinheiro (AML) ou em regulamentações sobre stablecoins, a estrutura regulatória do Reino Unido integra padrõesdent, requisitos de integridade de mercado e critérios de risco operacional em uma estrutura regulatória unificada. A abrangência dessa estrutura submete as empresas de criptomoedas a regulamentações que agora refletem expectativas operacionais cada vez mais semelhantes às das instituições financeiras tradicionais.

A FCA torna obrigatórias as regras de autorização e capital

Qualquer empresa de criptomoedas que pretenda operar no Reino Unido ou atender clientes do Reino Unido deve submeter um pedido de autorização à FCA entre 30 de setembro de 2026 e 28 de fevereiro de 2027. Os registos AML existentes não serão automaticamentematicpara o novo regime.

O requisito de capital constitui o cerne da abordagem da FCA à regulamentação das criptomoedas. A FCA introduziu um requisito único de 40% das posições líquidas de risco para todos os criptoativos elegíveis que serão admitidos nas plataformas de negociação do Reino Unido. Anteriormente, foram propostos dois níveis diferentes de risco, mas isso foi alterado.

A FCA alterou sua posição anterior sobre o coeficiente de capital proposto para emissores de stablecoins, que também obtiveram uma importante concessão, já que a FCA agora definiu o coeficiente em 1% em vez de 2%, após discussões com o setor sobre o equilíbrio adequado entre resiliência e desenvolvimento de mercado.

As empresas de criptomoedas também devem realizar testes de estresse anuais para demonstrar à FCA (Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido) sua capacidade de absorver perdas significativas decorrentes de uma forte recessão no mercado, conforme destacado pelo The Guardian. Diferentemente do Banco da Inglaterra, as empresas de criptomoedas criarão seus próprios cenários de teste de estresse e fornecerão os resultados à FCA para monitoramento e análise regulatória.

Reguladores do Reino Unido reforçam a supervisão do abuso do mercado de criptomoedas

Segundo a FCA, qualquer criptoativo listado em qualquer plataforma de negociação do Reino Unido autorizada pela FCA estará sujeito às mesmas regulamentações que regem o uso de informações privilegiadas e a manipulação de mercado, assim como as que regem os títulos negociados em bolsa.

Plataformas que geram mais de 10 milhões de libras em faturamento anual serão obrigadas a trocar dados de vigilância com outras plataformas de negociação para aumentar a probabilidade de detecção de manipulação de mercado entre plataformas.

A FCA também manteve duas atividades como atividades de mercado permitidas: a queima de moedas, que remove permanentemente os tokens de circulação, e as atividades de estabilização realizadas durante ofertas primárias ou secundárias de tokens.

A Baker McKenzie afirmou que as regras de abuso de mercado funcionam como "atividades designadas", no sentido de que as maiores obrigações se aplicam à atividade regulamentada, e não apenas ao promotor da atividade autorizado pela FCA; consequentemente, o âmbito prático da estrutura se estende a todos os mercados de criptomoedas no Reino Unido.

O Reino Unido estabelece um padrão global para criptomoedas, superando o MiCA

O momento é crucial. A União Europeia ainda está implementando seu regulamento MiCA em todos os seus membros; os Estados Unidos ainda debatem sua legislação federal sobre criptomoedas, incluindo a regulamentação de stablecoins por meio da Lei GENIUS. O Reino Unido se tornará o primeiro grande mercado financeiro fora da UE a implementar integralmente uma regulamentação abrangente sobre criptomoedas com um deficronograma definido

Como resultado da liderança do Reino Unido nesta matéria, as empresas internacionais envolvidas em atividades com criptomoedas — incluindo corretoras, custodiantes e emissores de stablecoins digitais — precisarão de programas de conformidade que atendam aos requisitos regulatórios tanto do Reino Unido quanto da MiCA, mas também deverão ser capazes de se adaptar a quaisquer regulamentações futuras em potencial nos EUA.

Embora tanto o MiCA quanto as estruturas do Reino Unido busquem proteger os investidores e promover a estabilidade dos mercados, existem diferenças fundamentais entre os dois em diversas áreas-chave:

Ao abrigo do MiCA, uma empresa autorizada a operar num país pode utilizar a sua licença única para o fazer em todos os Estados-Membros da UE. No entanto, as empresas que pretendam prestar serviços a clientes no Reino Unido devem obter a sua própria autorização regulamentar da FCA e estarão sujeitas a um nível mais elevado de supervisãodentcontínua, através de medidas como testes de stress anuais, um requisito de posição de risco líquido unificada e uma maior supervisão transversal entre plataformas.

Em termos de supervisão, a MiCA visa promover a consistência entre os 27 Estados-Membros da UE, estabelecendo um conjunto de regulamentos padronizados em todos os países, que serão implementados pelos reguladores nacionais. A FCA, por outro lado, mantém a abordagem regulatória do Reino Unido, já consolidada e focada em resultados, permitindo maior discricionariedade aos supervisores para avaliar a gestão de riscos e a resiliência das empresas ao longo do tempo. Consequentemente, as empresas multinacionais podem estar sujeitas a um maior grau de supervisão contínua no Reino Unido em comparação com outros países onde muitos dos seus requisitos básicos podem coincidir com os da MiCA.

Em geral, as diferenças acima mencionadas entre o Reino Unido e o MiCA sugerem que o Reino Unido está se posicionando menos como um sistema paralelo ao MiCA e mais como uma estrutura com foco emdent, semelhante à que outros setores financeiros implementaram em todo o mundo.

Como resultado, as empresas que já cumprem a MiCA podem ter de implementar controlos adicionais de governação e gestão de riscos; poderá ser-lhes imposta, e vice-versa, uma maior participação contínua da supervisão, ao nível exigido pela FCA — em vez de dependerem exclusivamente dos mesmos programas de conformidade que irão desenvolver relativamente às suas obrigações ao abrigo da MiCA.

David Geale, Diretor Executivo de Pagamentos e Finanças Digitais da FCA, indicou que este pacote tem dois objetivos: proteger o consumidor e representar uma vantagem competitiva para o Reino Unido. "Pela primeira vez, temos uma estrutura regulatória abrangente para criptomoedas no Reino Unido, que abrange como as empresas negociam, como detêm ativos, atendem os consumidores e gerenciam riscos", disse Geale ao The Guardian.

O que a estrutura não altera

Os riscos de investimento ainda existirão com a nova regulamentação. A FCA afirma que os investidores em criptomoedas ainda devem esperar a possibilidade de perder todo o dinheiro investido. Dan Coatsworth, chefe de mercados da AJ Bell, disse ao The Guardian que a regulamentação “proporcionatronproteção ao consumidor e ajuda a reduzir golpes, promoções enganosas e perdas decorrentes de práticas inadequadas. Ela pode reduzir o risco, mas não o elimina completamente.”

A Baker McKenzie afirmou terdentcategorias específicas de empresas estrangeiras que prestam serviços de investimento apenas a clientes institucionais e que não precisam de autorização para operar no Reino Unido, mas que estabelecerá limitações claras sobre o quanto dos maiores volumes de negociação serão efetivamente afetados por essa estrutura regulatória.

Até que o novo quadro regulatório esteja totalmente em funcionamento (outubro de 2027), as responsabilidades regulatórias da FCA em relação às criptomoedas se limitam principalmente à revisão de promoções financeiras e à garantia de conformidade com as normas de combate à lavagem de dinheiro.

O suporte prévio à solicitação começa em julho de 2026, com a abertura do período de autorização em setembro de 2026, proporcionando às empresas até um ano para se prepararem para uma das iniciativas regulatórias de criptomoedas mais abrangentes do mundo.