المملكة المتحدة تضع اللمسات الأخيرة على قواعد شاملة للعملات المشفرة، مما يرفع مستوى معايير السوق العالمية

في 29 يونيو، أصدرت الهيئة التنظيمية المالية البريطانية قواعد نهائية تحدد متطلبات رأس المال، وتنظم إساءة استخدام السوق، وتحكم العملات المستقرة للكيانات المشفرة، مما يخلق ما من المرجح أن يكون أحد أكثر أطر العملات المشفرة الوطنية شمولاً على مستوى العالم، ويؤسس معيارًا مرجعيًا ستحتاج بورصات العملات المشفرة، والجهات الحافظة، والجهات المصدرة التي تعمل عبر الحدود إلى مراقبته.

تشمل حزمة هيئة السلوك المالي (FCA) منصات التداول، والتجار، وأمناء الحفظ، ومصدري العملات المستقرة، ومقدمي الإقراض، وأنشطة التخزين، مع دخول شرط الترخيص حيز التنفيذ في 25 أكتوبر 2027، وفقًا لبيانات السياسة النهائية لهيئة السلوك المالي.

في ظل استمرار الصناعة في التعامل مع اللوائح الوطنية المتباينة للعملات المشفرة، أصبحت المملكة المتحدة الآن واحدة من مكانين فقط في العالم، إلى جانب تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) التابع للاتحاد الأوروبي، اللذين يمتلكان إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المشفرة.

على النقيض تماماً من اللوائح السابقة التي ركزت بشكل أساسي على أنظمة مكافحة غسل الأموال أو لوائح العملات المستقرة، يدمج الإطار التنظيمي في المملكة المتحدة المعاييرdentومتطلبات نزاهة السوق ومعايير المخاطر التشغيلية في إطار تنظيمي موحد. ويضع هذا الإطار شركات العملات المشفرة تحت لوائح تعكس الآن توقعات تشغيلية تتشابه بشكل متزايد مع تلك الخاصة بالمؤسسات المالية التقليدية.

تُلزم هيئة السلوك المالي (FCA) بقواعد الترخيص ورأس المال

يتعين على أي شركات تعمل في مجال العملات المشفرة وتسعى للعمل في المملكة المتحدة أو خدمة العملاء من المملكة المتحدة تقديم طلب للحصول على ترخيص من هيئة السلوك المالي (FCA) في الفترة ما بين 30 سبتمبر 2026 و28 فبراير 2027. ولن يتم تحويل تسجيلات مكافحة غسل الأموال الحالية تلقائيًاmaticالنظام الجديد.

يشكّل شرط رأس المال جوهر نهج هيئة السلوك المالي (FCA) في تنظيم العملات المشفرة. وقد فرضت الهيئة شرطًا موحدًا بنسبة 40% من صافي مراكز المخاطر لجميع أصول العملات المشفرة المؤهلة التي سيتم إدراجها في منصات التداول البريطانية. وكانت الهيئة قد اقترحت سابقًا مستويين مختلفين للمخاطر، إلا أن هذا الأمر قد تم تعديله لاحقًا.

قامت هيئة السلوك المالي بتعديل موقفها السابق بشأن معامل رأس المال المقترح لمصدري العملات المستقرة، والذين حققوا أيضًا تنازلاً كبيرًا حيث حددت هيئة السلوك المالي الآن المعامل عند 1٪ بدلاً من 2٪ بعد محادثات في الصناعة بشأن التوازن المناسب بين المرونة وتطوير السوق.

يتعين على شركات العملات الرقمية إجراء اختبارات ضغط سنوية لإثبات قدرتها على استيعاب الخسائر الكبيرة الناجمة عن تراجع حاد في السوق، وذلك وفقًا لما ذكرته صحيفة الغارديان. وعلى عكس بنك إنجلترا، ستُعدّ شركات العملات الرقمية سيناريوهات اختبارات الضغط الخاصة بها، وستقدم نتائجها إلى هيئة السلوك المالي (FCA) للمراقبة والتدقيق التنظيمي.

شددت الهيئات التنظيمية في المملكة المتحدة الرقابة على إساءة استخدام سوق العملات المشفرة

وفقًا لهيئة السلوك المالي (FCA)، فإن أي أصل من أصول العملات المشفرة المدرجة على أي منصة تداول في المملكة المتحدة مرخصة من قبل هيئة السلوك المالي ستخضع لنفس اللوائح التي تحكم التداول بناءً على معلومات داخلية والتلاعب بالسوق مثل تلك التي تحكم الأوراق المالية المدرجة.

ستُلزم المنصات التي تحقق أكثر من 10 ملايين جنيه إسترليني من الإيرادات السنوية بتبادل بيانات المراقبة مع منصات التداول الأخرى لزيادة احتمالية اكتشاف التلاعب بالسوق عبر المنصات.

كما أبقت هيئة السلوك المالي نشاطين كأنشطة سوقية مسموح بها: حرق العملات، الذي يزيل الرموز بشكل دائم من التداول، وأنشطة الاستقرار التي يتم إجراؤها أثناء عروض الرموز الأولية أو الثانوية.

شركة بيكر ماكنزي أن قواعد إساءة استخدام السوق تعمل كـ "أنشطة محددة" بمعنى أن الالتزامات الأكبر تنطبق على النشاط الذي يتم تنظيمه، وليس فقط على المروج المرخص له من قبل هيئة السلوك المالي (FCA) للنشاط؛ وبالتالي، يتم توسيع النطاق العملي للإطار ليشمل جميع أسواق العملات المشفرة في المملكة المتحدة.

المملكة المتحدة تضع معياراً عالمياً للعملات المشفرة يتجاوز معيار MiCA

يُعدّ التوقيت بالغ الأهمية. لا يزال الاتحاد الأوروبي يُطبّق لائحة MiCA في جميع دوله الأعضاء؛ ولا تزال الولايات المتحدة تُناقش تشريعاتها الفيدرالية الخاصة بالعملات الرقمية، بما في ذلك لوائح العملات المستقرة من خلال قانون GENIUS. ستصبح المملكة المتحدة أول سوق مالية رئيسية خارج الاتحاد الأوروبي تُطبّق بشكل كامل لائحة شاملة للعملات الرقمية ضمن defi.

نتيجة لريادة المملكة المتحدة في هذا الشأن، ستحتاج الشركات الدولية العاملة في مجال العملات المشفرة - بما في ذلك البورصات، وأمناء الحفظ، ومصدري العملات الرقمية المستقرة - إلى برامج امتثال تتوافق مع المتطلبات التنظيمية لكل من المملكة المتحدة وMiCA، ولكن يجب أن تكون قادرة أيضًا على التكيف مع أي لوائح مستقبلية محتملة في الولايات المتحدة.

في حين أن كلاً من إطار عمل MiCA وإطار عمل المملكة المتحدة يسعى لحماية المستثمرين وتعزيز الاستقرار في الأسواق، إلا أن هناك اختلافات جوهرية بينهما في العديد من المجالات الرئيسية:

بموجب قانون MiCA، يمكن للشركة المرخصة للعمل في دولة واحدة استخدام ترخيصها الموحد للعمل في جميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي. مع ذلك، يتعين على الشركات الراغبة في خدمة العملاء في المملكة المتحدة الحصول على ترخيص تنظيمي خاص بها من هيئة السلوك المالي (FCA)، وستخضع لمستوى أعلى من الإشرافdentالمستمر من خلال تدابير مثل اختبارات الضغط السنوية، ومتطلبات موحدة لمركز المخاطر الصافي، وزيادة الرقابة الشاملة على مختلف المنصات.

فيما يتعلق بالإشراف، يهدف قانون الشركات متعددة الجنسيات (MiCA) إلى تعزيز التناسق بين الدول الأعضاء الـ 27 في الاتحاد الأوروبي من خلال وضع مجموعة من اللوائح الموحدة في جميع الدول، والتي ستتولى الهيئات التنظيمية الوطنية تنفيذها. من جهة أخرى، تحافظ هيئة السلوك المالي (FCA) في المملكة المتحدة على نهجها التنظيمي الراسخ الذي يركز على النتائج، مما يمنح المشرفين صلاحيات أوسع لتقييم إدارة المخاطر لدى الشركات وقدرتها على الصمود بمرور الوقت. ونتيجة لذلك، قد تخضع الشركات متعددة الجنسيات لمستوى أعلى من الرقابة المستمرة في المملكة المتحدة مقارنةً بالدول الأخرى التي قد تتطابق فيها العديد من متطلباتها الأساسية مع متطلبات قانون الشركات متعددة الجنسيات (MiCA).

بشكل عام، تشير الاختلافات المذكورة أعلاه بين المملكة المتحدة و MiCA إلى أن المملكة المتحدة تضع نفسها لتكون أقل نظامًا موازيًا لـ MiCA من كونها إطارًا أكثر تركيزًا علىdentعلى غرار ما طبقته القطاعات المالية الأخرى في جميع أنحاء العالم.

ونتيجة لذلك، قد تضطر الشركات الملتزمة بالفعل بقانون MiCA إلى تطبيق ضوابط إضافية للحوكمة وإدارة المخاطر؛ وقد يتم تطبيق مستويات أكبر من المشاركة الإشرافية المستمرة إلى المستوى المطلوب من قبل هيئة السلوك المالي (FCA) وفرضها عليها من قبل هيئة السلوك المالي والعكس صحيح - بدلاً من الاعتماد فقط على برامج الامتثال نفسها التي ستطورها فيما يتعلق بالتزاماتها بموجب قانون MiCA.

أشار ديفيد جيل، المدير التنفيذي لقسم المدفوعات والتمويل الرقمي في هيئة السلوك المالي، إلى أن هذه الحزمة لها هدفان: حماية المستهلك، وتمثل ميزة تنافسية للمملكة المتحدة. وصرح جيل لصحيفة الغارديان قائلاً: "للمرة الأولى، لدينا إطار تنظيمي شامل للعملات المشفرة في المملكة المتحدة، يغطي كيفية تداول الشركات، وكيفية امتلاكها للأصول، وخدمة المستهلكين، وإدارة المخاطر ".

ما لا يغيره الإطار

ستظل مخاطر الاستثمار قائمة مع تطبيق اللوائح الجديدة. وتؤكد هيئة السلوك المالي (FCA) أن على مستثمري العملات الرقمية توقع احتمال خسارة كل قرش يستثمرونه. وصرح دان كوتسوورث، رئيس قسم الأسواق في شركة إيه جيه بيل، لصحيفة الغارديان بأن اللوائح "توفر حمايةtronللمستهلك وتساعد في الحد من عمليات الاحتيال والعروض الترويجية المضللة والخسائر الناجمة عن الممارسات السيئة. فهي تقلل المخاطر، لكنها لا تزيلها تمامًا"

صرحت شركة بيكر ماكنزي بأنهاdentفئات محددة من الشركات الأجنبية التي تقدم خدمات استثمارية فقط للعملاء المؤسسيين غير الملزمين بالحصول على ترخيص لممارسة الأعمال التجارية في المملكة المتحدة، لكنها ستضع قيودًا واضحة على عدد أحجام التداول الأكبر التي ستتأثر فعليًا بهذا الهيكل التنظيمي.

إلى حين أن يصبح الإطار التنظيمي الجديد جاهزاً للعمل بشكل كامل (أكتوبر 2027)، فإن مسؤوليات هيئة السلوك المالي التنظيمية فيما يتعلق بالعملات المشفرة تقتصر في المقام الأول على مراجعة العروض الترويجية المالية وضمان الامتثال للوائح مكافحة غسل الأموال.

الدعم قبل تقديم الطلب في يوليو 2026، مع فتح نافذة الترخيص في سبتمبر 2026، مما يوفر للشركات ما يصل إلى عام واحد للاستعداد لواحدة من أكثر المبادرات التنظيمية للعملات المشفرة شمولاً في العالم.