Großbritannien finalisiert weitreichende Krypto-Regeln und setzt damit neue Maßstäbe für den globalen Markt

Am 29. Juni veröffentlichte die britische Finanzaufsichtsbehörde endgültige Regeln, die Kapitalanforderungen festlegen, Marktmissbrauch regulieren und Stablecoins für Krypto-Unternehmen regeln. Damit wurde eines der umfassendsten nationalen Krypto-Rahmenwerke weltweit geschaffen und ein Referenzstandard etabliert, den Krypto-Börsen, Verwahrstellen und Emittenten, die grenzüberschreitend tätig sind, beachten müssen.

Das Maßnahmenpaket der Financial Conduct Authority (FCA) umfasst Handelsplattformen, Händler, Verwahrstellen, Emittenten von Stablecoins, Kreditgeber und Staking-Aktivitäten. Die Autorisierungspflicht tritt gemäß den endgültigen Richtlinien der FCA am 25. Oktober 2027 in Kraft

Da die Branche immer noch mit uneinheitlichen nationalen Vorschriften für Kryptowährungen zu kämpfen hat, ist Großbritannien neben der Europäischen Union mit ihrer Verordnung über Märkte für Krypto-Vermögenswerte (MiCA) einer von nur zwei Orten weltweit, die über einen umfassenden Regulierungsrahmen für Kryptowährungen verfügen.

Im deutlichen Gegensatz zu früheren Regulierungen, die sich vorwiegend auf Geldwäschebekämpfung oder Stablecoin-Regulierungen konzentrierten, vereint der britische Regulierungsrahmendent, Anforderungen an die Marktintegrität und Kriterien für operationelle Risiken in einem einheitlichen Rahmen. Durch die Breite dieses Rahmens unterliegen Krypto-Unternehmen Regulierungen, die nun operative Erwartungen widerspiegeln, die zunehmend denen traditioneller Finanzinstitute ähneln.

Die FCA macht Zulassungs- und Kapitalvorschriften verbindlich

Alle Krypto-Unternehmen, die in Großbritannien tätig werden oder Kunden aus Großbritannien bedienen wollen, müssen zwischen dem 30. September 2026 und dem 28. Februar 2027 einen Antrag auf Zulassung bei der FCA . Bestehende AML-Registrierungen werden nichtmaticin das neue System übernommen.

Die Kapitalanforderung bildet den Kern des Ansatzes der FCA zur Kryptoregulierung. Die FCA hat eine einheitliche Anforderung von 40 % der Nettorisikopositionen für alle zulässigen Krypto-Assets eingeführt, die auf britischen Handelsplattformen zugelassen werden. Zuvor waren zwei unterschiedliche Risikostufen vorgesehen, dies wurde jedoch geändert.

Die FCA hat ihre bisherige Position zum vorgeschlagenen Kapitalkoeffizienten für Emittenten von Stablecoins geändert. Dies ist auch eine große Erleichterung, da die FCA den Koeffizienten nach Gesprächen in der Branche über das angemessene Gleichgewicht zwischen Widerstandsfähigkeit und Marktentwicklung nun auf 1 % statt 2 % festgelegt hat.

Wie der Guardian berichtet, müssen Kryptounternehmen jährlich Stresstests durchführen, um der FCA ihre Fähigkeit nachzuweisen, erhebliche Verluste durch einen starken Marktabschwung aufzufangen. Anders als die Bank of England erstellen Kryptounternehmen ihre eigenen Stresstestszenarien und übermitteln die Ergebnisse der FCA zur Überwachung und aufsichtsrechtlichen Prüfung.

Britische Regulierungsbehörden verschärfen die Aufsicht über Missbrauch auf dem Kryptomarkt

Laut FCA unterliegen alle Krypto-Assets, die auf einer von der FCA autorisierten britischen Handelsplattform gelistet sind, den gleichen Vorschriften in Bezug auf Insiderhandel und Marktmanipulation wie diejenigen, die für börsennotierte Wertpapiere gelten.

Plattformen, die einen Jahresumsatz von mehr als 10 Millionen Pfund erzielen, werden verpflichtet, Überwachungsdaten mit anderen Handelsplattformen auszutauschen, um die Wahrscheinlichkeit der Aufdeckung plattformübergreifender Marktmanipulationen zu erhöhen.

Die FCA behielt außerdem zwei Aktivitäten als zulässige Marktaktivitäten bei: das Verbrennen von Coins, wodurch Token dauerhaft aus dem Umlauf genommen werden, und Stabilisierungsmaßnahmen, die während primärer oder sekundärer Token-Angebote durchgeführt werden.

Baker McKenzie erklärte, dass die Regeln zur Bekämpfung von Marktmissbrauch als „bestimmte Aktivitäten“ fungieren, da die strengeren Verpflichtungen für die regulierte Aktivität gelten und nicht nur für den von der FCA zugelassenen Förderer der Aktivität; folglich erstreckt sich der praktische Anwendungsbereich des Rahmens auf alle Kryptomärkte in Großbritannien.

Großbritannien setzt über MiCA hinaus einen globalen Krypto-Maßstab

Der Zeitpunkt ist entscheidend. Die Europäische Union setzt ihre MiCA-Verordnung noch in allen Mitgliedstaaten um; in den Vereinigten Staaten wird noch über die bundesweite Kryptogesetzgebung, einschließlich der Stablecoin-Regulierung im Rahmen des GENIUS Act. Großbritannien wird der erste große Finanzmarkt außerhalb der EU sein, der eine umfassende Krypto-Regulierung mit einem defiZeitplan vollständig implementiert.

Aufgrund der Führungsrolle Großbritanniens in dieser Angelegenheit benötigen internationale Unternehmen, die im Kryptobereich tätig sind – darunter Börsen, Verwahrstellen und Emittenten digitaler Stablecoins – Compliance-Programme, die sowohl den regulatorischen Anforderungen Großbritanniens als auch der MiCA entsprechen, sollten aber auch in der Lage sein, sich an mögliche zukünftige Regulierungen in den USA anzupassen.

Obwohl sowohl MiCA als auch die britischen Rahmenbedingungen darauf abzielen, Anleger zu schützen und die Stabilität der Märkte zu fördern, bestehen zwischen den beiden in mehreren Schlüsselbereichen grundlegende Unterschiede:

Gemäß MiCA kann ein Unternehmen, das in einem Land zum Betrieb zugelassen ist, seine Lizenz in allen EU-Mitgliedstaaten nutzen. Unternehmen, die Kunden in Großbritannien bedienen möchten, müssen jedoch eine eigene Zulassung von der FCA einholen und unterliegen einer verstärktendentAufsicht, unter anderem durch jährliche Stresstests, eine einheitliche Nettorisikopositionsanforderung und eine erhöhte plattformübergreifende Überwachung.

Im Bereich der Aufsicht zielt der MiCA darauf ab, die Einheitlichkeit der Vorschriften in den 27 EU-Mitgliedstaaten zu fördern, indem er in allen Ländern standardisierte Regelungen einführt, die von den nationalen Aufsichtsbehörden umgesetzt werden. Die FCA hingegen hält an dem in Großbritannien seit Langem etablierten, ergebnisorientierten Regulierungsansatz fest, der den Aufsichtsbehörden einen größeren Ermessensspielraum bei der Bewertung des Risikomanagements und der Resilienz von Unternehmen im Zeitverlauf einräumt. Daher unterliegen multinationale Unternehmen in Großbritannien möglicherweise einer intensiveren und fortlaufenden Aufsicht als in anderen Ländern, in denen viele ihrer grundlegenden Anforderungen mit dem MiCA übereinstimmen.

Insgesamt deuten die oben genannten Unterschiede zwischen dem Vereinigten Königreich und MiCA darauf hin, dass sich das Vereinigte Königreich weniger als Parallelsystem zu MiCA positioniert, sondern vielmehr als ein stärker aufdentausgerichteter Rahmen, ähnlich dem, was andere Finanzsektoren weltweit umgesetzt haben.

Als Folge davon müssen Unternehmen, die bereits die Bestimmungen des MiCA erfüllen, möglicherweise zusätzliche Governance- und Risikomanagementkontrollen implementieren; die FCA kann eine stärkere laufende Aufsichtsbeteiligung auf dem von ihr geforderten Niveau einführen und ihnen auferlegen und umgekehrt – anstatt sich ausschließlich auf die gleichen Compliance-Programme zu verlassen, die sie im Hinblick auf ihre Verpflichtungen gemäß MiCA entwickeln werden.

David Geale, Exekutivdirektor für Zahlungsverkehr und digitale Finanzen bei der FCA, erklärte, dieses Paket verfolge zwei Ziele: Es diene dem Verbraucherschutz und verschaffe Großbritannien einen Wettbewerbsvorteil. „Zum ersten Mal verfügen wir in Großbritannien über einen umfassenden Regulierungsrahmen für Kryptowährungen, der den Handel von Unternehmen, die Verwaltung von Vermögenswerten, die Kundenbetreuung und das Risikomanagement regelt“, so Geale gegenüber dem Guardian.

Was sich am Rahmenwerk nicht ändert

Auch mit der neuen Regulierung bestehen weiterhin Anlagerisiken. Die FCA weist darauf hin, dass Krypto-Investoren weiterhin damit rechnen müssen, ihr gesamtes investiertes Kapital zu verlieren. Dan Coatsworth, Leiter des Marktbereichs bei AJ Bell, erklärte gegenüber dem Guardian, die Regulierung biete zwar einentronVerbraucherschutz und trage dazu bei, Betrug, irreführende Werbung und Verluste durch unlautere Geschäftspraktiken zu reduzieren. Sie könne das Risiko verringern, aber nicht vollständig eliminieren

Baker McKenzie erklärte, man habe bestimmte Kategorien ausländischer Unternehmendent, die ausschließlich Investmentdienstleistungen für institutionelle Kunden anbieten, die keine Zulassung für Geschäfte in Großbritannien benötigen. Man werde jedoch klare Beschränkungen dafür festlegen, wie viele der größten Handelsvolumina tatsächlich von dieser Regulierungsstruktur betroffen sein werden.

Bis der neue Regulierungsrahmen vollständig in Kraft ist (Oktober 2027), beschränken sich die regulatorischen Zuständigkeiten der FCA für Kryptowährungen in erster Linie auf die Überprüfung von Finanzwerbung und die Sicherstellung der Einhaltung der AML-Vorschriften.

Die Unterstützung vor Antragstellung beginnt im Juli 2026, das Genehmigungsfenster öffnet sich im September 2026. Unternehmen haben somit bis zu einem Jahr Zeit, sich auf eine der umfassendsten regulatorischen Initiativen im Kryptobereich weltweit vorzubereiten.