Коэффициент рынка Alphabet все больше расходится с фундаментальными показателями

Alphabet сейчас торгуется так, как будто живет в своей собственной вселенной, и инвесторы пытаются понять, как акции оказались так далеко впереди своих фундаментальных показателей.

Рыночная стоимость компании взлетела после триллионного ралли, перевернув сценарий с шести месяцев назад, когда люди беспокоились, что Alphabet может пострадать от волны ИИ. Теперь страх противоположный: акции могут быть слишком дорогими для того, что они собой представляют на самом деле.

Акции выросли на 55% в этом году, сделав Alphabet самой сильной компанией из «Великолепной семерки» и вторым по величине пунктовым драйвером после Nvidia в примерно 13% роста S&P 500 в 2025 году.

Брайан Статланд из Rational Equity Armor Fund сказал, что его фонд владеет Alphabet из-за экономического фона. По его словам: «Что касается акций, которые вы хотите владеть и которые получат ветер в спину от текущих экономических условий, я думаю, Google — одна из них».

Он добавил, что направление Alphabet ставит его «на вершину пищевой цепи в плане этой AI-игры». Акции выросли за последние две недели, даже несмотря на то, что как S&P 500, так и Nasdaq 100 снизились.

В среду он стал вторым по величине пунктовым ростом в S&P после того, как Alphabet представил новую версию своей модели ИИ Gemini с улучшенными навыками рассуждения и программирования, что вызвало новые аплодисменты на Уолл-стрит.

Оценка Alphabet поднимается выше исторических норм

Alphabet теперь торгуется по коэффициенту 25 к ожидаемой прибыли, уровню, которого он не касался с 2021 года и значительно выше его 10-летнего среднего значения около 20 раз. Статланд сказал, что этот множитель раньше был ниже, потому что инвесторы беспокоились, что регуляторы могут разделить компанию.

Он сказал, что Alphabet переходит к «новому способу использования технологии ИИ» и показывает, что может даже быть лидером, что, по его мнению, выводит акции на новый путь.

Даже с ростом Alphabet все еще технически дешевле, чем индекс Bloomberg Magnificent Seven, который торгуется по коэффициенту 30 к ожидаемой прибыли.

Только Meta и Amazon имеют более низкие множители. Alphabet оценивается примерно на уровне Nasdaq 100, что удивительно, поскольку Alphabet является одним из 15 лучших исполнителей индекса в этом году.

Ранее в этом году Alphabet пострадал от сомнений в отношении Google Search по мере того, как ChatGPT набирал популярность. Эрик Герстер, главный инвестиционный директор AlphaCore Wealth Advisory, сказал, что эти страхи ушли, когда Gemini улучшился.

Он сказал, что к середине года люди начали более внимательно смотреть на Gemini и увидели «очень сильную большую языковую модель» с сильным выводом. Он добавил, что Alphabet выглядел лучше позиционированным в ИИ, чем многие считали в прошлом году.

Alphabet расширяется в области ИИ, автономного вождения и YouTube

Герстер сказал, что рынок снова согрелся, когда уверенность вернулась, что Google останется доминирующим в поиске. Он добавил: «Жюри еще не вынесло вердикт, но именно такова ситуация на рынке сегодня». Ралли Alphabet также получило поддержку от других частей его бизнеса.

Waymo заявила на этой неделе, что представит автономное вождение в пяти дополнительных городах США: Майами, Далласе, Хьюстоне, Сан-Антонио и Орландо. Это расширяет список городов, где он тестирует или готовит услуги вызова такси.

YouTube также пересек отметку в два миллиарда ежемесячных активных пользователей, давая Alphabet огромный охват. Аналитик Bloomberg Intelligence Мандип Сингх сказал, что такой масштаб дает платформе преимущество, которое другие игроки не могут легко сопоставить.

Инвесторы все еще осторожны с акциями вблизи исторического максимума множителя. Но Alphabet — это история роста, что означает, что реальная ставка делается на будущую доставку, а не на сегодняшнюю цену.

Герстер резюмировал это ясно: «Как и многие из этих акций Big Tech, оценка, вероятно, не там, где вы получите upside в будущем. Это должно исходить больше от доказательств доставки, в частности ИИ».