O múltiplo de mercado da Alphabet parece cada vez mais dessincronizado com os fundamentos

A Alphabet está sendo negociada como se vivesse em seu próprio universo agora, e os investidores estão tentando descobrir como a ação ficou tão à frente de seus fundamentos.

O valor de mercado da empresa disparou após uma alta de um trilhão de dólares, invertendo o cenário de seis meses atrás, quando as pessoas temiam que a Alphabet pudesse ser abalada pela onda da IA. Agora, o medo é o oposto: a ação pode estar muito cara para o que realmente é.

As ações subiram 55% este ano, tornando a Alphabet a ação mais forte entre as Magníficas Sete e a segunda maior impulsionadora em pontos atrás da Nvidia no ganho de aproximadamente 13% do S&P 500 em 2025.

Brian Stutland, da Rational Equity Fund, disse que seu fundo possui ações da Alphabet devido ao cenário econômico. Em suas palavras: “Em termos de ações que você quer possuir e que vão receber um vento a favor das condições econômicas atuais, acho que a Google é uma delas.”

Ele acrescentou que a direção da Alphabet a coloca “no topo da cadeia alimentar em termos dessa aposta em IA”. A ação subiu nas últimas duas semanas, mesmo enquanto o S&P 500 e o Nasdaq 100 recuavam.

Tornou-se o segundo maior ganho em pontos no S&P na quarta-feira, após a Alphabet lançar uma nova versão de seu modelo de IA Gemini com melhores habilidades de raciocínio e programação, provocando novos aplausos da Wall Street.

A avaliação da Alphabet ultrapassa as normas históricas

A Alphabet agora negocia a 25 vezes os lucros futuros, um nível que não tocava desde 2021 e muito acima de sua média de 10 anos de cerca de 20 vezes. Stutland disse que o múltiplo costumava ser menor porque os investidores temiam que os reguladores fragmentassem a empresa.

Ele disse que a Alphabet está mudando para uma “nova maneira de usar a tecnologia de IA” e mostrando que poderia até ser a líder, o que ele acredita coloca a ação em um novo caminho.

Mesmo com a alta, a Alphabet ainda é tecnicamente mais barata do que o Índice Magnificent Seven da Bloomberg, que negocia a 30 vezes os lucros futuros.

Apenas Meta e Amazon têm múltiplos menores. A Alphabet está precificada aproximadamente em linha com o Nasdaq 100, o que é surpreendente, porque a Alphabet é uma das 15 melhores ações do índice este ano.

No início deste ano, a Alphabet sofreu com dúvidas sobre a Google Search à medida que o ChatGPT ganhava tração. Eric Gerster, diretor de investimentos da AlphaCore Wealth Advisory, disse que esses medos desapareceram à medida que o Gemini melhorou.

Ele disse que, até meados do ano, as pessoas estavam analisando o Gemini com mais rigor e viram “um modelo de linguagem muito forte” com saídas robustas. Ele acrescentou que a Alphabet parecia estar melhor posicionada em IA do que muitos acreditavam no ano passado.

A Alphabet se expande em IA, direção autônoma e YouTube

Gerster disse que o mercado aqueceu novamente assim que a confiança retornou de que a Google permaneceria dominante na busca. Ele acrescentou: “O júri ainda está em suspenso quanto a isso, mas é assim que o mercado está hoje.” A alta da Alphabet também recebeu apoio de outras partes de seu negócio.

A Waymo disse nesta semana que introduzirá a direção autônoma em mais cinco cidades dos EUA: Miami, Dallas, Houston, San Antonio e Orlando. Isso expande a lista de cidades onde ela está testando ou preparando serviços de transporte por aplicativo.

O YouTube também ultrapassou dois bilhões de usuários ativos mensais, dando à Alphabet um alcance massivo. O analista da Bloomberg Intelligence, Mandeep Singh, disse que esse tipo de escala dá à plataforma uma vantagem que outros jogadores não podem igualar facilmente.

Os investidores ainda estão cautelosos com a ação perto de um múltiplo recorde. Mas a Alphabet é uma história de crescimento, o que significa que a verdadeira aposta está na entrega futura, não no preço de hoje.

Gerster resumiu claramente: “Como muitas dessas ações de Big Tech, a avaliação provavelmente não é onde você obterá ganhos futuros. Terá que vir mais da prova na entrega, em particular da IA.”