يبدو أن مضاعفات سوق ألفابت أصبحت غير متوافقة بشكل متزايد مع الأساسيات

تتداول شركة Alphabet الآن وكأنها تعيش في عالم خاص بها، ويحاول المستثمرون معرفة كيف تمكن السهم من التقدم إلى هذا الحد على أساسياته.

ارتفعت القيمة السوقية للشركة بشكل كبير بعد طفرة بلغت تريليون دولار، مما قلب التوقعات رأساً على عقب عما كانت عليه قبل ستة أشهر عندما كان الناس قلقين من أن تتضرر ألفابت بشدة من موجة الذكاء الاصطناعي. أما الآن، فالخوف هو عكس ذلك تماماً: قد يكون سعر السهم مبالغاً فيه للغاية مقارنة بقيمته الحقيقية.

ارتفعت أسهم Alphabet بنسبة 55% هذا العام، مما يجعل الاسمtronبين الشركات السبع الرائعة وثاني أكبر محرك للنقاط خلف Nvidia في مكاسب S&P 500 البالغة حوالي 13% في عام 2025.

قال برايان ستوتلاند من صندوق راشيونال إكويتي أرمور إن صندوقه يمتلك ألفابت نظرًا للظروف الاقتصادية الراهنة. وأضاف: "أعتقد أن جوجل هي إحدى هذه الأسهم التي نرغب في امتلاكها والتي ستستفيد من الظروف الاقتصادية الحالية".

وأضاف أن توجه ألفابت يضعها في صدارة قطاع الذكاء الاصطناعي. وقد ارتفع السهم خلال الأسبوعين الماضيين، حتى مع انخفاض مؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك 100.

أصبحت ثاني أكبر شركة رابحة في مؤشر ستاندرد آند بورز يوم الأربعاء بعد أن طرحت شركة ألفابت نسخة جديدة من نموذج الذكاء الاصطناعي جيميني بمهارات أفضل في التفكير والبرمجة، مما أثار هتافات جديدة من وول ستريت.

تجاوزت قيمة شركة ألفابت المعدلات التاريخية

تُتداول أسهم شركة ألفابت حاليًا عند 25 ضعفًا من أرباحها المتوقعة، وهو مستوى لم تبلغه منذ عام 2021، ويتجاوز بكثير متوسطها خلال السنوات العشر الماضية البالغ حوالي 20 ضعفًا. وأوضح هذا المضاعف كان أقل في السابق لأن المستثمرين كانوا يخشون من احتمال قيام الجهات التنظيمية بتفكيك الشركة.

وأضاف أن ألفابت تتحول إلى "طريقة جديدة لاستخدام تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي" وتُظهر أنها قد تكون الرائدة، وهو ما يعتقد أنه يضع السهم على مسار جديد.

حتى مع الصعود، لا تزال شركة Alphabet أرخص من الناحية الفنية من مؤشر Bloomberg Magnificent Seven، الذي يتداول عند 30 ضعف الأرباح المستقبلية.

فقط ميتا وأمازون لديهما مضاعفات أقل. سعر ألفابت مُقارب لسعر ناسداك 100، وهو أمرٌ مُفاجئ، إذ تُعتبر ألفابت من بين أفضل 15 شركة أداءً في المؤشر هذا العام.

في وقت سابق من هذا العام، ساور شركة ألفابت شكوكٌ حول محرك بحث جوجل مع ازدياد tracChatGPT. وصرح إريك جيرستر، كبير مسؤولي الاستثمار في AlphaCore Wealth Advisory، بأن هذه المخاوف تلاشت مع تحسن أداء Gemini.

قال إنه بحلول منتصف العام، بدأ الناس يُمعنون النظر في جيميني، ولاحظوا "نموذجًا لغويًا ضخمًاtronللغاية" ذي إنتاجيةtron. وأضاف أن ألفابت بدت في وضع أفضل في مجال الذكاء الاصطناعي مما كان يعتقده الكثيرون العام الماضي.

ألفابت تتوسع في مجال الذكاء الاصطناعي والقيادة الذاتية ويوتيوب

قال جيرستر إن السوق انتعش مجدداً بمجرد عودة الثقة بأن جوجل ستظل مهيمنة على مجال البحث. وأضاف: "لا يزال الحكم معلقاً على ذلك، لكن هذا هو وضع السوق اليوم". كما حظي ارتفاع أسهم ألفابت بدعم من قطاعات أخرى في الشركة.

أعلنت شركة وايمو هذا الأسبوع أنها ستُطلق خدمة القيادة الذاتية في خمس مدن أمريكية أخرى: ميامي، ودالاس، وهيوستن، وسان أنطونيو، وأورلاندو. ويزيد هذا من قائمة المدن التي تُجري فيها الشركة اختبارات أو تُجهّز خدمات طلب سيارات الأجرة.

تجاوز عدد مستخدمي يوتيوب النشطين شهريًا ملياري مستخدم، مما منح ألفابت انتشارًا واسعًا. وصرح مانديب سينغ، المحلل في بلومبرج إنتليجنس، بأن هذا الحجم الكبير يمنح المنصة ميزة يصعب على الشركات الأخرى منافستها.

لا يزال المستثمرون حذرين مع اقتراب السهم من أعلى مضاعف له على الإطلاق. لكن ألفابت قصة نمو، ما يعني أن الرهان الحقيقي هو على الأداء المستقبلي، وليس على سعر اليوم.

لخّص جيرستر الأمر بوضوح: "كما هو الحال مع العديد من أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى، من المرجح ألا يكون التقييم هو العامل الرئيسي لتحقيق مكاسب مستقبلية. بل سيعتمد ذلك بشكل أكبر على إثبات فعالية الأداء، لا سيما في مجال الذكاء الاصطناعي."