يبدو مضاعف سوق Alphabet غير متزامن بشكل متزايد مع الأساسيات

تتداول Alphabet وكأنها تعيش في كونها الخاص الآن، ويحاول المستثمرون معرفة كيف أصبحت الأسهم متقدمة جداً عن أساسياتها.

ارتفعت القيمة السوقية للشركة بشكل حاد بعد ارتفاع بقيمة تريليون دولار، مما قلب السيناريو من ستة أشهر مضت عندما كان الناس قلقين من أن Alphabet قد تتعرض للدمار من قبل موجة AI. الآن الخوف هو العكس: قد تكون الأسهم باهظة الثمن جداً مما هي عليه في الواقع.

ارتفعت الأسهم بنسبة 55٪ هذا العام، مما يجعل Alphabet الاسم الأقوى في السبعة الرائعين وثاني أكبر محرك للنقاط وراء Nvidia في مكاسب مؤشر S&P 500 التي بلغت حوالي 13٪ في عام 2025.

قال براين ستوتلاند من Rational Equity Armor Fund إن صندوقه يمتلك Alphabet بسبب الخلفية الاقتصادية. بكلماته: "من حيث الأسهم التي تريد امتلاكها والتي ستستفيد من الرياح الخلفية للظروف الاقتصادية الحالية، أعتقد أن Google هي واحدة."

أضاف أن اتجاه Alphabet يضعه "في قمة السلسلة الغذائية من حيث هذا اللعب بالذكاء الاصطناعي." ارتفعت الأسهم خلال الأسبوعين الماضيين، حتى بينما انزلق كل من مؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq 100.

أصبحت ثاني أكبر رابح للنقاط في مؤشر S&P يوم الأربعاء بعد أن أطلقت Alphabet نسخة جديدة من نموذج Gemini AI الخاص بها مع مهارات تفكير وبرمجة أفضل، مما دفع إلى تصفيق جديد من وول ستريت.

تتجاوز تقييمات Alphabet المعايير التاريخية

تتداول Alphabet الآن عند 25 ضعفاً من الأرباح المستقبلية، وهو مستوى لم تلمسه منذ عام 2021 وأعلى بكثير من متوسطها لمدة 10 سنوات والبالغ حوالي 20 ضعفاً. قال ستوتلاند إن المضاعف كان يجلس في مستوى أقل لأن المستثمرين كانوا قلقين من أن المنظمين قد يقومون بتفكيك الشركة.

قال إن Alphabet تتحول إلى "طريقة جديدة لاستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي" وتظهر أنها قد تكون حتى القائد، مما يضعه على مسار جديد.

حتى مع الارتفاع، لا تزال Alphabet أرخص تقنياً من مؤشر Bloomberg Magnificent Seven، الذي يتداول عند 30 ضعفاً من الأرباح المستقبلية.

فقط Meta وAmazon لديهما مضاعفات أقل. يتم تسعير Alphabet تقريباً بما يتماشى مع Nasdaq 100، وهو أمر مفاجئ لأن Alphabet هي واحدة من أفضل 15 أداءً في المؤشر هذا العام.

في وقت سابق من هذا العام، عانت Alphabet من شكوك حول Google Search مع اكتساب ChatGPT زخماً. قال إريك جيرستر، كبير مسؤولي الاستثمار في AlphaCore Wealth Advisory، إن هذه المخاوف تلاشت مع تحسن Gemini.

قال إنه بحلول منتصف العام، كان الناس ينظرون بجدية أكبر إلى Gemini ورأوا "نموذج لغة كبير قوي جداً" مع مخرجات قوية. وأضاف أن Alphabet بدت في وضع أفضل في الذكاء الاصطناعي مما اعتقد الكثيرون في العام الماضي.

توسع Alphabet عبر الذكاء الاصطناعي، والقيادة الذاتية، ويوتيوب

قال جيرستر إن السوق دافئ مرة أخرى بمجرد عودة الثقة إلى أن Google ستبقى مهيمنة في البحث. وأضاف: "المحكمة لا تزال خارجة عن ذلك، لكن هذا هو مكان السوق اليوم." كما تلقى ارتفاع Alphabet دعماً من أجزاء أخرى من أعماله.

قالت Waymo هذا الأسبوع إنها ستقدم القيادة الذاتية في خمس مدن أمريكية إضافية: ميامي، ودالاس، وهيوستن، وسان أنطونيو، وأورلاندو. يوسع ذلك قائمة المدن التي تختبر فيها أو تستعد لخدمات استدعاء السيارات.

تجاوز يوتيوب أيضاً ملياري مستخدم نشط شهرياً، مما يمنح Alphabet وصولاً هائلاً. قال محلل Bloomberg Intelligence، مانديب سينغ، إن هذا النوع من الحجم يمنح المنصة ميزة لا يمكن للاعبين الآخرين مطابقتها بسهولة.

لا يزال المستثمرون حذرين مع الأسهم بالقرب من مضاعف قياسي مرتفع. لكن Alphabet هي قصة نمو، مما يعني أن الرهان الحقيقي هو على التسليم المستقبلي، وليس سعر اليوم.

لخص جيرستر الأمر بوضوح: "مثل الكثير من أسهم التكنولوجيا الكبيرة هذه، فإن التقييم ربما ليس المكان الذي ستحصل منه على صعود في المستقبل. سيأتي ذلك أكثر من خلال الإثبات في التسليم، لا سيما في الذكاء الاصطناعي."