قد يُشكّل التراجع الحاد الذي شهده إصدار Avalanche Treasury الأول تحدياً لمؤشرات العملات المشفرة

Avalanche Treasury Co. (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: AVAT) انخفاضًا بنسبة 38.13% في أول يوم تداول لها، حيث أغلقت عند 1.85 دولارًا أمريكيًا مقارنة بسعر افتتاح بلغ 2.99 دولارًا أمريكيًا في 11 يونيو. ومن المرجح أن يؤدي هذا الانخفاض الحاد في السعر إلى شكوك حول ما إذا كانت الأموال المؤسسية ستستمر في الاستثمار في سندات العملات المشفرة التي تعمل ضمن نظام بيئي واحد وتمثل بديلاً للاستثمار المباشر في العملات المشفرة.

كان من المفترض أن تكون AVAT بمثابة مؤشر للموجة الأخيرة من شركات إدارة خزائن العملات الرقمية التي تهدف إلى الاحتفاظ برموز البلوك تشين في سجلاتها ومنح المستثمرين طريقة رسمية معتمدة للتداول في سوق العملات الرقمية. إلا أن البداية المتعثرة لهذه الشركة، التي حظيت بأكبر قدر من التغطية الإعلامية منذ أشهر، قد تُصعّب إبرام الصفقات في السوق.

تفاصيل إطلاق Avalancheبتكلفة 675 مليون دولار

تأسست شركة AVAT المدرجة حديثًا من خلال اندماج Avalanche Treasury Co.، المتخصصة في إدارة أصول رقمية، وشركة Mountain Lake Acquisition Corp. (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: MLAC)، وهي شركة استحواذ ذات أغراض خاصة. قُدّرت قيمتها بحوالي 675 مليون دولار عند تأسيسها، وكان من المتوقع أن تصل قيمة أصولها إلى حوالي 460 مليون دولار بعد الاندماج. وقد صُممت لتكون أداة استثمارية رائدة للتداول العام في أسهم AVAX.

وصف بارت سميث، الرئيس التنفيذي الذي يتمتع بخبرة عشرين عامًا في شركتي سوسكيهانا وأليانس بيرنشتاين، شركة AVAT بأنها شركة فاعلة وليست مجرد مالكة سلبية للرموز الرقمية. وقال سميث في بيان إدراج الشركة: "تعتزم AVAT توظيف رأس المال بشكل مدروس لتعزيز Avalancheبمرور الوقت، تمامًا كما تفعل الخزينة في الشركات. إنها ليست رهانًا على السعر."

دخلت الشركة السوق، مسيطرةً على ما يقرب من 15 مليون رمز AVAX، وهو ما يمثل حوالي 3.5% من المعروض المتداول. وشمل نهجها التخزين، وتقنية التحقق، وتمويل التطبيقات اللامركزية المبنية على Avalanche .

ووفقًا للبيان الصحفي الصادر عن الشركة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية Hill ، فقد كان هناك قائمة طويلة من المستثمرين المؤسسيين الذين يدعمون عملية الإدراج، بما في ذلك Dragonfly و ParaFi Capital و VanEck و Emin Gün Sirer و FalconX و Monarq و Galaxy Digital و Pantera Capital و CoinFund و IMC و Kraken و Borderless و Hunting .

ضعف معنويات السوق يؤثر على شركة AVAT

تشير البيانات إلى أن سهم AVAT بدأ التداول عند 2.99 دولار، وهو سعره المرجعي، ثم انخفض طوال اليوم حتى وصل إلى أدنى مستوى له عند 1.75 دولار قبل أن يغلق عند 1.85 دولار. وبلغ حجم التداول 435,672 سهماً. وفي التداولات المسائية، ارتفع السهم بنسبة 2.7%، ليغلق عند 1.90 دولار للسهم، وهو ارتفاع طفيف لا يزال أقل بكثير من سعر الافتتاح.

يُعدّ هذا الانخفاض أكثر وضوحًا عند النظر إليه في سياق كيفية عرض السهم في البداية. فقد عرضت شركة AVAT أسهمها بعلاوة قدرها 0.77 ضعف صافي قيمة الأصول، أي بخصم 23% مقارنةً بشراء أسهم AVAX مباشرةً. من الواضح أن السوق، في نهاية المطاف، نظر إلى أسهم الشركة بنظرة مختلفة تمامًا عن أصولها.

جاء الإدراج في خضم فترة حذرة لأسهم الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة. وقد أثرت المخاوف التنظيمية الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، إلى جانب تقلب أسعار الرموز، على معنويات القطاع على مدى عدة أشهر. كما أن طبيعة نظام AVAT البيئي الأحادي، الذي يتمحور بالكامل حول رمزي Avalanche وAVAX، زادت من مخاطره مقارنةً بمنصات أكثر تنوعًا مثل Coinbase.

إمين غون سيرر، مؤسس شركة Ava Labs، بالإدراج قائلاً: "إن رأس المال الملتزم بتنمية القيمة في هذا النظام البيئي على المدى الطويل هو بالضبط نوع المشاركة الذي يُعزز الشبكة بأكملها". روب هاديك، الشريك العام في شركة Dragonfly، منصة AVAT بأنها "وصول منظم ومهيكل إلى بنية تقنية البلوك تشين". ومع ذلك، فرغم أن تأييد الجهات الفاعلة في النظام البيئي قد يكون ساهم في ذلك، إلا أنه لم يُوفر ثقة فورية للمستثمرين.

البيئي Avalanche يتعرض لضغوط نتيجة انخفاض القيمة الإجمالية المحجوزة في DeFi ، وتزايد المنافسة من سلاسل الكتل الأحدث من الطبقة الأولى. وكشفت البيانات المالية للربع الأول من عام 2026، التي نُشرت قبل الإدراج، عن إيرادات من التخزين بلغت حوالي 2.1 مليون دولار أمريكي، مقارنة بخسارة صافية قدرها 26.8 مليون دولار أمريكي، مع defiبنحو 9.1 مليون دولار أمريكي، وفقًا لموقع Investing.com.