هبوط أولي لصندوق أفالانش قد يتحدى بدائل العملات المشفرة

نشرت شركة أفالانش تريشوري (Avalanche Treasury Co.) (ناسداك: AVAT) انخفاضاً بنسبة 38.13% في يوم تداولها الأول، حيث أغلقت عند 1.85 دولاراً من سعر ابتدائي قدره 2.99 دولاراً في 11 يونيو. من المرجح أن يؤدي هذا الانخفاض الحاد في السعر إلى الشكوك حول ما إذا كانت الأموال المؤسسية ستستمر في الاستثمار في صناديق العملات المشفرة التي تعمل ضمن نظام بيئي واحد وتمثل بديلاً للاستثمار مباشرة في العملات المشفرة.

كان من المفترض أن تعمل AVAT كجرس إنذار للموجة الأخيرة من شركات صناديق العملات المشفرة التي تهدف إلى الاحتفاظ برموز البلوكشين في دفاترها وتقديم طريقة رسمية ومعتمدة للمستثمرين للتداول في مساحة العملات المشفرة. لكن البداية الصعبة للشركة الأكثر شهرة في الأشهر الماضية قد تجعل من الصعب إبرام الصفقات عبر السوق.

داخل إطلاق أفالانش بقيمة 675 مليون دولار

تكونت AVAT المدرجة حديثاً من خلال اندماج بين شركة أفالانش تريشوري (Avalanche Treasury Co.)، وهي شركة صناديق أصول رقمية، وشركة ماونتن ليك أكويزيشن كورب. (Mountain Lake Acquisition Corp.) (ناسداك: MLAC)، وهي شركة اكتساب أغراض خاصة. تم تقييمها بنحو 675 مليون دولار عند إنشائها، وكان من المتوقع أن تكون أصول الصندوق بقيمة حوالي 460 مليون دولار بعد الاندماج. صُممت لإنشاء أداة عامة رائدة للتعرض لرمز AVAX.

وصف الرئيس التنفيذي بارت سميث، الذي يفخر بسيرة مهنية مدتها 20 عاماً في سوسكواناهانا وجميعيانسبيرنشتاين، AVAT بأنها مشغل نشط بدلاً من حامل رموز سلبي. وقال سميث في إعلان إدراج الشركة: "تعتزم AVAT نشر رأس المال عمدًا لتعويض قيمة النظام البيئي لأفالانش بمرور الوقت، تماماً مثل صندوق الشركات. إنها ليست رهاناً على السعر."

انضمت الشركة إلى السوق، متحكمةً في ما يقرب من 15 مليون رمز AVAX، والتي تمثل حوالي 3.5% من المعروض المتداول. شمل نهجها الرهان (staking)، وتقنية المُصدّق (validator)، وتمويل التطبيقات اللامركزية المبنية على شبكة أفالانش.

كان هناك قائمة طويلة من المستثمرين المؤسسيين الذين دعموا الإدراج، بما في ذلك دراجون فلاي (Dragonfly)، وبارا في كابيتال (ParaFi Capital)، وفان إيك (VanEck)، وإمين غون سيرر (Emin Gün Sirer)، وفالكون إكس (FalconX)، ومونارك (Monarq)، وغالاكسي ديجيتال (Galaxy Digital)، وبانتيرا كابيتال (Pantera Capital)، وكوين فاند (CoinFund)، وإم آي سي (IMC)، وكراكن (Kraken)، وبوردرليس (Borderless)، وهانتينغ هيل (Hunting Hill)، وفقاً لـ SEC الخاصة بالشركة بيان صحفي.

مشاعر السوق الضعيفة تضرب AVAT

تظهر البيانات أن AVAT بدأت التداول عند 2.99 دولار، وهو سعرها المرجعي، وانخفضت طوال اليوم حتى وصلت إلى أدنى مستوى قدره 1.75 دولار قبل أن تغلق عند 1.85 دولار. وصل حجم التداول إلى 435,672. في تداولات ما بعد الساعة، ارتفع السهم بنسبة 2.7%، ليغلق عند 1.90 دولار للسهم، وهو انتعاش متواضع لا يزال يترك الأسهم بعيدة عن سعر الافتتاح.

هذا الانخفاض ملحوظ بشكل أكبر عند النظر إليه في سياق كيفية تقديم السهم في البداية. عرضت AVAT أسهمها بعلاوة NAV بنسبة 0.77x، وهو خصم بنسبة 23% عن مجرد شراء AVAX. بوضوح، بحلول نهاية اليوم، نظر السوق إلى أسهم الشركة بشكل مختلف تماماً عن أصولها.

حدث الإدراج في فترة محافظة لأسهم المتعلقة بالعملات المشفرة. أثرت المخاوف التنظيمية الصادرة عن لجنة الأوراق Securities والبورصات الأمريكية (SEC)، جنباً إلى جنب مع تقلب أسعار الرموز، على المشاعر في جميع أنحاء الصناعة على مدى عدة أشهر. الطبيعة أحادية النظام البيئي لـ AVAT، التي كانت تتركز تماماً حول أفالانش ورمز AVAX، زادت من مخاطرها مقارنة بمنصات أكثر تنوعاً مثل كوينبيس.

إمين غون سيرر، مؤسس آفا لابز (Ava Labs)، أشاد بالإدراج قائلاً إن "رأس المال الملتزم بتعويض القيمة عبر ذلك النظام البيئي على المدى الطويل هو بالضبط نوع المشاركة الذي يعزز الشبكة بأكملها." روب هاديك، الشريك العام في دراجون فلاي، وصف AVAT بأنها "وصول منظم وهيكلي إلى بنية البلوكشين الأساسية." ومع ذلك، في حين أن التأييدات من لاعبي النظام البيئي قد ساعدت، إلا أنها لم توفر ثقة فورية بين المستثمرين.

كان النظام البيئي لأفالانش تحت الضغط بسبب انخفاض القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) داخل بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) وتزايد المنافسة من بلوكشينات الطبقة الأولى الأحدث. كشفت البيانات المالية للربع الأول من عام 2026، التي تم إصدارها قبل الإدراج، عن إيرادات الرهان تبلغ حوالي 2.1 مليون دولار مقارنة بخسارة صافية قدرها 26.8 مليون دولار، مع عجز في رأس المال العامل يُقدر بنحو 9.1 مليون دولار، وفقاً لـ Investing.com.