Der Multiplikator von Alphabet scheint zunehmend im Widerspruch zu den Fundamentaldaten zu stehen

Alphabet wird gerade so gehandelt, als lebe es in seinem eigenen Universum, und Anleger versuchen herauszufinden, wie die Aktie so weit vor ihren Fundamentaldaten davongezogen ist.

Der Marktwert des Unternehmens ist nach einer Rallye über eine Billion Dollar in die Höhe geschossen und hat das Blatt gewendet im Vergleich zu vor sechs Monaten, als die Befürchtung bestand, Alphabet könnte durch die KI-Welle zerstört werden. Jetzt ist die Angst umgekehrt: Die Aktie könnte für das, was sie tatsächlich ist, einfach zu verdammt teuer sein.

Die Aktien sind in diesem Jahr um 55 % gestiegen, was Alphabet zum stärksten Namen in den Magnificent Seven und zum zweitgrößten Punkttreiber hinter Nvidia im S&P 500 macht, der im Jahr 2025 etwa 13 % zulegte.

Brian Stutland von Rational Equity Fund sagte, sein Fonds besitze Alphabet aufgrund des wirtschaftlichen Umfelds. In seinen Worten: „In Bezug auf Aktien, die Sie besitzen möchten und die einen Rückenwind von den aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen erhalten werden, denke ich, dass Google eine davon ist.“

Er fügte hinzu, dass die Richtung von Alphabet es „an die Spitze der Nahrungskette in Bezug auf dieses KI-Spiel“ stellt. Die Aktie ist in den letzten zwei Wochen gestiegen, obwohl sowohl der S&P 500 als auch der Nasdaq 100 rutschten.

Sie war am Mittwoch der zweitgrößte Punktegewinner im S&P, nachdem Alphabet eine neue Version seines Gemini-KI-Modells mit besserem Reasoning und Coding-Fähigkeiten vorgestellt hatte, was zu neuem Jubel an der Wall Street führte.

Die Bewertung von Alphabet steigt über historische Normen

Alphabet notiert jetzt zum 25-Fachen der erwarteten Gewinne, ein Niveau, das es seit 2021 nicht mehr erreicht hat und weit über seinem 10-Jahres-Durchschnitt von etwa 20-fach liegt. Stutland sagte, die Multiplikator sei früher niedriger gewesen, weil Anleger befürchteten, die Regulierungsbehörden könnten das Unternehmen aufspalten.

Er sagte, Alphabet wechsele in eine „neue Art der Nutzung von KI-Technologie“ und zeige, dass es sogar der Führer sein könnte, was er glaubt, platziert die Aktie auf einem neuen Weg.

Trotz des Anstiegs ist Alphabet technisch gesehen immer noch günstiger als der Bloomberg Magnificent Seven Index, der zum 30-Fachen der erwarteten Gewinne notiert.

Nur Meta und Amazon haben niedrigere Multiplikatoren. Alphabet wird ungefähr im Einklang mit dem Nasdaq 100 bewertet, was überraschend ist, da Alphabet einer der 15 besten Performer im Index in diesem Jahr ist.

Anfang dieses Jahres litt Alphabet unter Zweifeln an Google Search, während ChatGPT an Fahrt gewann. Eric Gerster, Chief Investment Officer bei AlphaCore Wealth Advisory, sagte, diese Ängste seien verflogen, als Gemini sich verbesserte.

Er sagte, dass Mitte des Jahres die Leute Gemini genauer unter die Lupe nahmen und „ein sehr starkes Large Language Model“ mit starker Ausgabe sahen. Er fügte hinzu, dass Alphabet in Bezug auf KI besser positioniert aussah, als viele letztes Jahr glaubten.

Alphabet erweitert sich in KI, autonomes Fahren und YouTube

Gerster sagte, der Markt habe sich wieder erwärmt, als das Vertrauen zurückkehrte, dass Google in der Suche dominant bleiben würde. Er fügte hinzu: „Das Urteil steht noch aus, aber so sieht der Markt heute aus.“ Die Rallye von Alphabet wurde auch von anderen Teilen seines Geschäfts unterstützt.

Waymo sagte diese Woche, dass es das autonome Fahren in fünf weiteren US-Städten einführen wird: Miami, Dallas, Houston, San Antonio und Orlando. Das erweitert die Liste der Städte, in denen es Fahrdienste testet oder darauf vorbereitet.

YouTube überschritt auch zwei Milliarden monatlich aktive Nutzer, was Alphabet eine massive Reichweite verleiht. Bloomberg Intelligence Analyst Mandeep Singh sagte, dass eine solche Skala der Plattform einen Vorteil gibt, den andere Spieler nicht leicht nachahmen können.

Anleger sind mit der Aktie nahe einem Allzeithoch-Multiplikator immer noch vorsichtig. Aber Alphabet ist eine Wachstumsgeschichte, was bedeutet, dass die eigentliche Wette auf die zukünftige Lieferung liegt, nicht auf dem heutigen Preis.

Gerster fasste es klar zusammen: „Wie bei vielen dieser Big-Tech-Aktien ist die Bewertung wahrscheinlich nicht der Ort, an dem Sie in Zukunft Aufwärtspotenzial erwarten werden. Es muss mehr aus dem Beweis der Lieferung kommen, insbesondere der KI.“