El múltiplo de mercado de Alphabet parece cada vez más desalineado con los fundamentos

Alphabet cotiza como si viviera en su propio universo en este momento, y los inversores están tratando de averiguar cómo las acciones se han quedado tan por delante de sus fundamentos.

El valor de mercado de la empresa se ha disparado tras una subida de un billón de dólares, dando la vuelta a la situación de hace seis meses, cuando la gente temía que Alphabet pudiera ser devastada por la ola de IA. Ahora el miedo es el opuesto: las acciones podrían ser demasiado caras para lo que realmente son.

Las acciones han subido un 55% este año, convirtiendo a Alphabet en el nombre más fuerte de los Siete Magníficos y el segundo mayor impulsor en puntos detrás de Nvidia en el aumento del S&P 500 de aproximadamente el 13% en 2025.

Brian Stutland de Rational Equity Armor Fund dijo que su fondo posee Alphabet debido al contexto económico. En sus palabras: “En términos de acciones que quieres poseer y que van a recibir un viento a favor de las condiciones económicas actuales, creo que Google es una de ellas.”

Añadió que la dirección de Alphabet lo coloca “en la cima de la cadena alimentaria en términos de esta apuesta por la IA”. Las acciones han subido durante las últimas dos semanas, incluso mientras el S&P 500 y el Nasdaq 100 caían.

Se convirtió en el segundo mayor ganador en puntos del S&P el miércoles después de que Alphabet lanzara una nueva versión de su modelo de IA Gemini con mejores habilidades de razonamiento y programación, lo que provocó nuevos aplausos en Wall Street.

La valoración de Alphabet supera las normas históricas

Alphabet cotiza ahora a 25 veces las ganancias futuras, un nivel que no tocaba desde 2021 y muy por encima de su promedio de 10 años de aproximadamente 20 veces. Stutland dijo que el múltiplo solía ser más bajo porque los inversores temían que los reguladores pudieran dividir la empresa.

Dijo que Alphabet está cambiando hacia una “nueva forma de utilizar la tecnología de IA” y mostrando que incluso podría ser la líder, lo que él cree que coloca a las acciones en un nuevo camino.

Incluso con la subida, Alphabet sigue siendo técnicamente más barata que el Índice de los Siete Magníficos de Bloomberg, que cotiza a 30 veces las ganancias futuras.

Solo Meta y Amazon tienen múltiplos más bajos. Alphabet está valorado aproximadamente en línea con el Nasdaq 100, lo cual es sorprendente porque Alphabet es uno de los 15 mejores valores del índice este año.

A principios de este año, Alphabet sufrió dudas sobre Google Search a medida que ChatGPT ganaba tracción. Eric Gerster, director de inversión de AlphaCore Wealth Advisory, dijo que esos temores se desvanecieron a medida que Gemini mejoraba.

Dijo que a mediados de año, la gente estaba examinando más detenidamente a Gemini y vio “un modelo de lenguaje grande muy fuerte” con una salida sólida. Añadió que Alphabet parecía estar mejor posicionada en IA de lo que muchos creían el año pasado.

Alphabet se expande en IA, conducción autónoma y YouTube

Gerster dijo que el mercado se volvió a calentar una vez que regresó la confianza en que Google se mantendría dominante en la búsqueda. Añadió: “El jurado aún está deliberando, pero ese es el estado actual del mercado”. La subida de Alphabet también recibió apoyo de otras partes de su negocio.

Waymo dijo esta semana que introducirá la conducción autónoma en cinco ciudades más de EE. UU.: Miami, Dallas, Houston, San Antonio y Orlando. Eso amplía la lista de ciudades donde está probando o preparando servicios de transporte por aplicación.

YouTube también superó los dos mil millones de usuarios activos mensuales, lo que le da a Alphabet un alcance masivo. El analista de Bloomberg Intelligence Mandeep Singh dijo que ese tipo de escala le da a la plataforma una ventaja que otros jugadores no pueden igualar fácilmente.

Los inversores siguen siendo cautelosos con la acción cerca de un múltiplo máximo histórico. Pero Alphabet es una historia de crecimiento, lo que significa que la verdadera apuesta está en la entrega futura, no en el precio de hoy.

Gerster lo resumió claramente: “Como muchas de estas acciones de Big Tech, la valoración probablemente no sea donde vas a obtener un potencial alcista de aquí en adelante. Tendrá que venir más de la prueba en la entrega, en particular de la IA.”