Ветеран инвестиций Том Руссо называет инвестиции Berkshire в Alphabet «победой», но выносит резкие предупреждения

Неожиданный шаг Уоррена Баффетта в сторону Alphabet вызвал бурю на рынках, и Том объясняет, почему эта ставка выглядит как однозначная победа.

Он сказал, что решение Berkshire соответствует моменту, даже несмотря на то, что Баффетт большую часть жизни избегал технологических акций.

Собственная фирма Тома, Gardner Russo & Quinn, на конец сентября владела акциями Alphabet на сумму $1,1 млрд и акциями Berkshire на сумму $1,8 млрд, что составляло 31% от ее портфеля акций США стоимостью $9,3 млрд.

Том также сказал, что Berkshire купила 17,8 млн акций Alphabet в прошлом квартале. Стоимость пакета на 30 сентября составляла $4,3 млрд. Он отметил, что акции могли быть куплены до ралли Alphabet.

Акции подскочили почти на 40% с уровня ниже $180 до $244 за три месяца, закончившиеся 30 сентября. Затем они выросли еще на 17% до более чем $285. Если Berkshire вошла рано, стоимость пакета могла составить около $3,1 млрд, а к концу прошлой недели его стоимость достигла $5,1 млрд.

Отслеживание тайминга Berkshire и роста Alphabet

Том заявил, что Alphabet все еще торгуется по коэффициенту «цена/прибыль» ниже рыночного уровня даже после роста. Он описал компанию как «удивительно надежный и сильный бизнес». Он указал на репутацию Alphabet в плане готовности терпеть краткосрочные трудности ради долгосрочного развития. Том сказал, что у компании есть «емкость для страданий», то есть она активно инвестирует в долгосрочные проекты и не идет на уступки требованиям Уолл-стрит по обеспечению стабильных показателей каждый квартал.

Том сказал, что приверженность Alphabet исследованиям и разработкам — это то, что он и его команда «видят насквозь», оценивая ее будущую мощь. Он сказал, что они также «одобряют» выбор Alphabet продолжать финансировать «лунные проекты» — рискованные ставки, которые могут окупиться через годы.

Он сказал, что Berkshire держит «гору наличности», подобно Berkshire, поскольку ее операции приносят сильный денежный поток. Он добавил, что роль Alphabet в сфере ИИ может принести очень крупные доходы.

Затем Том сказал, что существует реальная вероятность того, что огромные расходы Alphabet на ИИ не принесут масштабируемой отдачи, которая «обеспечит возврат инвестиций». Alphabet прогнозирует, что ее капитальные расходы в 2025 году превысят $90 млрд.

Он также сказал, что эра «чрезвычайных маржинальных прибылей» для поискового бизнеса может заканчиваться, даже несмотря на то, что Alphabet улучшила функции поиска с помощью Gemini AI.

Он отверг утверждения тех, кто называет Alphabet только технологической компанией. Он сказал, что она играет критически важную роль в помощи компаниям в достижении клиентов более точными и эффективными способами. «Если вы сделаете это правильно, люди будут ломиться к вам в дверь», — сказал он.

Том добавил, что Alphabet «глубоко встроена в торговлю в мире», что, по его мнению, поможет ей справляться с новыми конкурентами, даже если у тех будут лучшие инструменты.

Предупреждение о долге и рыночных потрясениях

Затем Том перешел к тому, что, по его мнению, является даже большей угрозой, чем крах ИИ. Он сказал, что рост национального долга США может быть «потенциально более дестабилизирующим», чем любые события в технологическом секторе. Долг США составлял менее $20 трлн в 2016 году. Сейчас он превышает $38 трлн, согласно данным Казначейства.

Том сказал, что «давление» от выплаты этого долга, наряду с растущими опасениями по поводу места доллара как мировой резервной валюты, может привести к ослаблению доллара.

Он сказал, что самый «неизученный» риск кроется на рынках облигаций и валюты, а также в глобальной политической картине.

«Те, кто владеет нашими требованиями, имеют интересы, выходящие далеко за рамки простого кредитования США, а по сути, их замещения», — сказал Том.

Он добавил, что лидерство Америки помогло повысить уровень жизни внутри страны и поддержало глобальную стабильность. Отступление сейчас может заблокировать дальнейший прогресс и создать новую нестабильность.

Том завершил, перефразируя Чарли Мангера. «Никогда не следует давать потребителям возможность, стимул искать удовлетворение где-то еще», — сказал он.