Mercados de ações de alta avaliação dependem de um forte superavit de lucros no Q4 ou arriscam um pico de volatilidade

Os mercados de ações globais estão em alta, mas a época de resultados do Q4 começou, e chegou a hora da verdade. As empresas ou mostrarão lucros sólidos agora, ou a volatilidade subirá a novos máximos… novamente. Essa é a escolha.

As avaliações já estão esticadas ao máximo. O Índice MSCI World está a 20 vezes os lucros futuros. Isso está bem acima da sua mediana de 10 anos, que é de 17. Os investidores ainda estão a segurar as posições da alta de 19% do ano passado, que foi basicamente precificada com base na esperança. Se os lucros não entregarem agora, tudo isto desmoronar-se-á.

Gigantes da IA sob pressão para justificar gastos recordes

Nos EUA, os analistas acreditam que os lucros do S&P 500 aumentaram mais de 8% no último trimestre. Eles também apostam em ganhos de 11% a cada trimestre este ano. A Ásia é mais forte, com um crescimento esperado de 14% nos lucros do Q4. A Europa está apenas ligeiramente positiva, com um crescimento de pouco mais de 1%. Nada de emocionante aí.

O primeiro lote de resultados foi misto. Os grandes bancos de Wall Street deram uma leitura fraca da economia. Na Europa, a Richemont, proprietária da Cartier, dececionou. Mas a Taiwan Semiconductor (TSMC) entrou em cena e deu um impulso às ações globais. A sua previsão de chips de IA desencadeou uma alta na quinta-feira.

Todos continuam a apostar na IA. É onde está o dinheiro. As maiores empresas do planeta estão ligadas a esse setor. Ninguém espera grandes fracassos por parte delas, mas já surgiram rachaduras no final de 2025. Agora, a pressão está a aumentar. Outros setores, como energia, saúde e materiais, estão a ser forçados a acompanhar.

Vamos falar de gastos. A Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet e Oracle planeiam gastar $530 mil milhões este ano, segundo o Bank of America. No Q4, os lucros das Magnificent Seven provavelmente aumentaram 20%, quatro vezes o que o resto do S&P 500 ganhou.

As ações da Meta caíram 7% no último trimestre após os seus planos de gastos terem assustado todos, e a Oracle foi ainda mais atingida, tornando-se a ação de Big Tech com pior desempenho em 2025.

A TSMC deu algum alívio. Projetou um investimento de capital entre $52 e $56 mil milhões e um crescimento de receita de quase 30% para 2026. No ano passado, a sua relação entre fluxo de caixa e investimento de capital foi de 1,8.

Cortes de tarifas, ameaças ao petróleo e ações de defesa a 29x P/E impulsionam novos riscos em todos os setores

Longe da tecnologia, o dinheiro está finalmente a infiltrar-se em setores antigos. Bancos, bens de consumo e mineração estão a receber alguma atenção. Se esta alta continuar, terão de começar a dar o seu próprio contributo. Não vão apenas montar na onda da IA para sempre.

A Procter & Gamble e a Johnson & Johnson estão a apresentar resultados esta semana. Os traders querem saber se os consumidores dos EUA ainda têm dinheiro suficiente para lidar com o aumento dos preços e as perdas de emprego. Os resultados da Richemont já mostraram fraqueza no setor de luxo. Agora cabe às empresas que vendem produtos básicos (sabão, medicamentos, pasta de dentes) mostrar que a outra metade da economia ainda está viva.

Na semana passada, os EUA reduziram a tarifa sobre Taiwan para 15%, o que deveria impulsionar o comércio. Mas isso também desorganizou os modelos de previsão de todas as empresas.

Enquanto isso, o Supremo Tribunal está a preparar-se para decidir se as antigas tarifas violam a Constituição. Se Trump perder, o governo poderá ter de reembolsar bilhões em direitos de importação, o que, claro, explodiria os planos da cadeia de abastecimento em geral.

Depois há o Irão. Trump acabou de ameaçar bombardeá-lo. O Irão controla o Estreito de Ormuz, crucial para os envios de petróleo. Ao mesmo tempo, o presidente da Venezuela foi capturado pelas forças dos EUA. As suas reservas de petróleo estão agora em jogo. Ninguém sabe para onde os preços vão a seguir.

No lado da defesa, os governos estão a jogar dinheiro em armas. Alemanha, Japão e Canadá estão todos a aumentar os orçamentos militares. Isso fez as ações de defesa dispararem. Empresas como a Rheinmetall, Northrop Grumman e Hanwha Aerospace têm tido grandes vitórias.

Os investidores estão a observar os resultados da Lockheed Martin, General Dynamics e Saab. Eles querem receitas mais altas e margens mais grossas. Um conjunto de ações de defesa dos EUA da UBS subiu 17% este mês. Está a negociar a 29 vezes os lucros futuros. A versão europeia é ainda mais cara, a 32 vezes, muito acima da média de 5 anos de 17.

De volta à Europa, as empresas têm muito que provar. Elas tiveram um crescimento de lucros de 0% em 2025. Este ano, os analistas esperam quase 11%. A maior parte disso é esperada dos bancos. As ações financeiras continuam baratas, e o crescimento dos empréstimos parece sólido. A UBS e o Deutsche Bank serão acompanhados de perto.

Para as tendências de consumo, os investidores olharão para a LVMH, Kering, Volkswagen e Mercedes-Benz. Eles darão atualizações sobre o que está a acontecer na China, especialmente nos gastos. Essa é uma peça-chave do puzzle das ações globais.

Na Ásia, o cenário é mais claro. O Índice CSI 300 subiu 18% em seis meses. As projeções de lucros também melhoraram. Mesmo com números macroeconómicos fracos e uma concorrência mais dura no comércio eletrónico, os analistas esperam que corretoras, mineradoras e empresas relacionadas com a IA apresentem resultados fortes.