高バリュエーション株式市場は第4tronの利益予想を上回るか、ボラティリティ急上昇のリスクにかかっている

世界の株式市場は上昇しているが、第4四半期決算シーズンが始まり、いよいよ決算発表の時が来た。企業は今、tron業績を示すか、それともボラティリティが再び過去最高値を更新するか、どちらかになるだろう。それが選択だ。.

バリュエーションは既に限界まで押し上げられています。MSCIワールド指数は予想利益の20倍に達しており、これは過去10年間の中央値である17倍を大きく上回っています。投資家は、昨年の19%上昇の余波を依然として持ち続けています。この上昇は、基本的に期待感に基づいて織り込まれていたものです。もし今、利益が期待に応えられなければ、この状況は崩壊してしまうでしょう。.

AI大手、記録的な支出を正当化するよう圧力を受ける

米国では、アナリストはS&P 500構成企業の利益が前四半期に8%以上増加したと見ています。また、今年は四半期ごとに11%の増益を見込んでいます。アジアはtronで、第4四半期の利益は14%増と予想されています。欧州はかろうじてプラス成長にとどまり、1%強の成長にとどまっています。特に目立った動きはありません。.

最初の一連の決算はまちまちだった。ウォール街の大手銀行は経済見通しを弱めに示し、欧州ではカルティエを傘下に持つリシュモンの決算が期待外れだった。しかし、台湾セミコンダクター（TSMC）が介入し、世界の株価を押し上げた。同社のAIチップに関する見通しは、木曜日の株価上昇の引き金となった。.

誰もが依然としてAIに賭けている。そこにこそお金があるからだ。世界最大の企業がAIに関わっている。誰もAIの大失敗を予想していないが、2025年末には既に亀裂が生じている。そのため、今やプレッシャーが高まっている。エネルギー、ヘルスケア、素材といった他のセクターも、AIに追いつこうと迫られている。.

支出についてお話しましょう。バンク・オブ・アメリカによると、メタ、マイクロソフト、アマゾン、アルファベット、オラクルの5社は今年、5,300億ドルの支出を計画しています。第4四半期には、マグニフィセント・セブンの利益はおそらく20%増加し、S&P 500指数を構成する他の企業の4倍に相当します。.

Metaの株価は、同社の支出計画が皆を怖がらせたため前四半期に7％暴落し、Oracleはさらに大きな打撃を受け、2025年に最も業績の悪い大手テクノロジー株となった。.

TSMCはいくらか安心感を与えた。同社は2026年の設備投資額を520億ドルから560億ドルと予測し、売上高は30%近く増加するとしている。昨年の cash フロー対設備投資比率は1.8だった。.

関税削減、石油の脅威、そしてPER29倍の防衛株がセクター全体に新たなリスクをもたらす

テクノロジーから離れ、ようやく資金が旧来のセクターに流れ込み始めている。銀行、消費財、鉱業などが注目を集めている。この上昇が続けば、各社は自力で立ち向かわなければならないだろう。AIに永遠に依存し続けるつもりはない。.

プロクター・アンド・ギャンブル（P&G）とジョンソン・エンド・ジョンソン（J&J）が今週決算を発表する。トレーダーたちは、米国の消費者が物価上昇と失業に対応できるだけの cash をまだ持っているかどうかを見極めたいと考えている。リシュモンの決算は既に高級品セクターの弱さを示している。今度は、石鹸、錠剤、歯磨き粉といった生活必需品を販売する企業が、経済のもう一方の側面が依然として健在であることを示す番だ。.

先週、米国は台湾への関税を15%に引き下げました。これは貿易促進を目的としたものでした。しかし、同時に各企業の予測モデルを混乱させることにもなりました。.

一方、最高裁判所は、旧関税が憲法に違反していたかどうかの判断を下す準備を進めている。トランプ氏が敗訴した場合、政府は数十億ドルの輸入関税を還付せざるを得なくなる可能性があり、当然のことながら、サプライチェーン計画は全面的に破綻することになるだろう。.

そしてイランです。トランプ大統領はイランを爆撃すると脅しました。イランは原油輸送に不可欠なホルムズ海峡を支配しています。同時に、ベネズエラのdent が米軍に拘束されました。ベネズエラの原油備蓄が今、危機に瀕しています。価格が今後どうなるかは誰にも分かりません。.

防衛面では、各国政府が兵器開発に資金を投入しています。ドイツ、日本、カナダはいずれも国防予算を増額しており、これが防衛関連株の急騰につながっています。ラインメタル、ノースロップ・グラマン、ハンファ・エアロスペースといった企業が大きな利益を上げています。.

投資家はロッキード・マーティン、ゼネラル・ダイナミクス、サーブの業績を注視している。彼らは売上高と利益率の向上を望んでいる。UBSの米国防衛関連株バスケットは今月17%上昇し、予想利益の29倍で取引されている。欧州のバスケットはさらに割高で、予想PERは32倍となり、過去5年間の平均17倍を大きく上回っている。.

欧州では、企業には証明すべきことが山積しています。2025年の利益成長率は0%でした。今年はアナリストが約11%の成長を予想しています。その大部分は銀行からの伸びです。金融株は依然として割安で、融資の伸びも堅調です。UBS銀行とドイツ銀行は注目されるでしょう。.

消費者動向については、投資家はLVMH、ケリング、フォルクスワーゲン、メルセデス・ベンツに注目するでしょう。これらの企業は、中国で何が起こっているか、特に消費動向に関する最新情報を提供してくれるでしょう。これは、世界の株式市場における重要なピースです。.

アジアでは、状況はより好転しています。CSI300指数は6ヶ月で18%上昇しました。収益予測も改善しています。マクロ経済指標の低迷とeコマースの競争激化にもかかわらず、アナリストは証券会社、鉱業会社、AI関連企業がtron業績を達成すると予想しています。.