Рынки акций с высокой оценкой активов зависят от значительного превышения прогнозов по прибыли вtronквартале, иначе они рискуют столкнуться с резким ростом волатильности

Мировые фондовые рынки растут, но начался сезон отчетности за четвертый квартал, и настало время расплаты. Компании либо покажутtronприбыль сейчас, либо волатильность снова взлетит до новых максимумов… Вот такой выбор.

Оценки уже завышены до максимума. Индекс MSCI World оценивается в 20 раз выше прогнозируемой прибыли. Это значительно выше его 10-летнего медианного значения в 17. Инвесторы всё ещё держатся за прошлогодний 19-процентный рост, который, по сути, был основан на надеждах. Если прибыль не оправдает ожиданий сейчас, всё рухнет.

Гиганты в сфере искусственного интеллекта находятся под давлением, требующим обосновать рекордные расходы

В США аналитики считают, что прибыль компаний, входящих в индекс S&P 500, выросла более чем на 8% в прошлом квартале. Они также рассчитывают на рост на 11% в каждом квартале этого года. В Азииtronлучше: ожидается рост прибыли на 14% в четвертом квартале. В Европе же рост едва заметен, чуть более 1%. Ничего особенного.

Первые результаты оказались неоднозначными. Крупные банки на Уолл-стрит дали слабую оценку экономике. В Европе Richemont, владеющая Cartier, разочаровала. Но Taiwan Semiconductor (TSMC) вмешалась и дала толчок мировым фондовым рынкам. Их прогноз по чипам для искусственного интеллекта спровоцировал ралли в четверг.

Все по-прежнему делают ставку на ИИ. Именно там крутятся деньги. Крупнейшие компании мира связаны с этой отраслью. Никто не ожидает от них крупных провалов, но трещины в этой системе появились уже к концу 2025 года. Поэтому сейчас давление усиливается. Другие сектора, такие как энергетика, здравоохранение и сырьевые материалы, вынуждены наверстывать упущенное.

Давайте поговорим о расходах. По данным Bank of America, Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet и Oracle планируют потратить в этом году 530 миллиардов долларов. В четвертом квартале прибыль «Великолепной семерки», вероятно, выросла на 20%, что в четыре раза превышает прибыль остальных компаний, входящих в S&P 500.

Акции Meta рухнули на 7% в прошлом квартале после того, как ее планы по расходам напугали всех, а Oracle пострадала еще сильнее, став худшей по показателям акцией среди крупных технологических компаний в 2025 году.

Компания TSMC несколько успокоила своих клиентов. Она прогнозирует капитальные затраты в размере от 52 до 56 миллиардов долларов и рост выручки почти на 30% к 2026 году. В прошлом году их соотношение cash потока к капитальным затратам составляло 1,8.

Снижение тарифов, угроза со стороны нефтяного рынка и акции оборонных компаний с коэффициентом P/E 29 создают новые риски во всех секторах экономики

Помимо технологического сектора, деньги наконец-то начинают проникать в старые отрасли. Банки, производители потребительских товаров и горнодобывающая промышленность привлекают к себе внимание. Если этот рост продолжится, им придется начать вносить свой вклад. Они не собираются вечно полагаться только на искусственный интеллект.

На этой неделе свои отчеты опубликуют Procter & Gamble и Johnson & Johnson. Трейдеры хотят знать, хватит ли у американских потребителей cash , чтобы справиться с ростом цен и потерей рабочих мест. Результаты Richemont уже показали слабость в сегменте товаров класса люкс. Теперь компаниям, продающим товары первой необходимости (мыло, таблетки, зубная паста), предстоит показать, что остальная половина экономики все еще жива.

На прошлой неделе США снизили пошлину на товары из Тайваня до 15%, что должно было стимулировать торговлю. Но это также нарушило прогнозные модели всех компаний.

Тем временем Верховный суд готовится вынести решение о том, нарушали ли старые пошлины Конституцию. Если Трамп проиграет, правительству, возможно, придется вернуть миллиарды долларов импортных пошлин, что, конечно же, разрушит планы по налаживанию цепочек поставок в целом.

Затем есть Иран. Трамп только что пригрозил им бомбардировкой. Иран контролирует Ормузский пролив, который имеет решающее значение для поставок нефти. В то же времяdent Венесуэлы был захвачен американскими войсками. Теперь под угрозой находятся их нефтяные запасы. Никто не знает, куда дальше пойдут цены.

В оборонной сфере правительства вкладывают огромные средства в вооружение. Германия, Япония и Канада увеличивают военные бюджеты. Это привело к резкому росту акций оборонных компаний. Такие компании, как Rheinmetall, Northrop Grumman и Hanwha Aerospace, добились больших успехов.

Инвесторы следят за результатами компаний Lockheed Martin, General Dynamics и Saab. Они хотят увеличения выручки и повышения рентабельности. Корзина американских оборонных акций, входящая в портфель UBS, выросла на 17% в этом месяце. Ее цена составляет 29 раз больше прогнозируемой прибыли. Европейская версия еще дороже — 32 раза, что значительно выше среднего показателя за 5 лет, составляющего 17.

В Европе компаниям предстоит многое доказать. В 2025 году рост их прибыли составил 0%. В этом году аналитики ожидают почти 11% роста. Большая часть этого роста ожидается от банков. Акции финансовых компаний по-прежнему недооценены, а рост кредитования выглядит стабильным. За UBS и Deutsche Bank будут внимательно следить.

Что касается потребительских тенденций, инвесторы будут следить за LVMH, Kering, Volkswagen и Mercedes-Benz. Они предоставят информацию о ситуации в Китае, особенно о потребительских расходах. Это ключевой элемент глобальной фондовой головоломки.

В Азии ситуация более благоприятная. Индекс CSI 300 вырос на 18% за шесть месяцев. Прогнозы по прибыли также улучшились. Даже при слабых макроэкономических показателях и усилении конкуренции в электронной коммерции аналитики ожидают, что брокерские компании, майнинговые фирмы и компании, занимающиеся разработкой искусственного интеллекта, покажутtronрезультаты.