Les marchés actions à haute valorisation dépendent d’une forte performance des bénéfices du T4 ou risquent une flambée de volatilité

Les marchés actions mondiaux sont en hausse, mais la saison des résultats du T4 a commencé, et le moment de la vérité est arrivé. Les entreprises soit montreront de solides bénéfices maintenant, soit la volatilité augmentera pour atteindre de nouveaux sommets… encore une fois. C’est le choix.

Les valorisations sont déjà étirées au maximum. L’indice MSCI World est à 20 fois les bénéfices futurs. C’est bien au-dessus de sa médiane sur 10 ans de 17. Les investisseurs tiennent toujours depuis la hausse de 19 % de l’année dernière, qui était essentiellement basée sur l’espoir. Si les bénéfices ne livrent pas maintenant, tout cela se défera.

Les géants de l’IA sous pression pour justifier leurs dépenses record

Aux États-Unis, les analystes pensent que les bénéfices du S&P 500 ont augmenté de plus de 8 % le trimestre dernier. Ils misent également sur des gains de 11 % chaque trimestre cette année. L’Asie est plus forte, avec une croissance attendue de 14 % des bénéfices du T4. L’Europe est à peine dans le vert, avec une croissance de seulement un peu plus de 1 %. Rien d’excitant là-bas.

Le premier lot de résultats a été mitigé. Les grandes banques de Wall Street ont donné une lecture faible de l’économie. En Europe, Richemont, qui possède Cartier, a déçu. Mais Taiwan Semiconductor (TSMC) est intervenu et a donné une impulsion aux actions mondiales. Leur prévision sur les puces IA a déclenché un rallye jeudi.

Tout le monde mise toujours sur l’IA. C’est là que se trouve l’argent. Les plus grandes entreprises de la planète sont liées à ce commerce. Personne ne s’attend à de gros échecs de leur part, mais des fissures sont déjà apparues à la fin de 2025. Donc maintenant, la pression est forte. D’autres secteurs comme l’énergie, la santé et les matériaux sont forcés de rattraper leur retard.

Parlons des dépenses. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet et Oracle prévoient de dépenser 530 milliards de dollars cette année, selon Bank of America. Au T4, les bénéfices des Magnifiques Sept ont probablement augmenté de 20 %, quatre fois ce que le reste du S&P 500 a gagné.

L’action de Meta a chuté de 7 % le trimestre dernier après que ses plans de dépenses ont effrayé tout le monde, et Oracle a été encore plus durement touchée, devenant la plus mauvaise performance des grandes actions technologiques en 2025.

TSMC a apporté un certain soulagement. Ils ont projeté entre 52 et 56 milliards de dollars de dépenses d’investissement et une croissance des revenus de près de 30 % pour 2026. L’année dernière, leur ratio flux de trésorerie sur dépenses d’investissement était de 1,8.

Les baisses de tarifs douaniers, les menaces sur le pétrole et les actions de défense à un PER de 29x entraînent de nouveaux risques à travers les secteurs

Loin de la technologie, l’argent s’infiltre enfin dans les anciens secteurs. Les banques, les biens de consommation et l’exploitation minière attirent l’attention. Si ce rallye se poursuit, ils devront commencer à assumer leur propre poids. Ils ne vont pas simplement profiter de l’IA pour toujours.

Procter & Gamble et Johnson & Johnson publient leurs résultats cette semaine. Les traders veulent savoir si les consommateurs américains ont encore assez d’argent pour faire face à la hausse des prix et aux pertes d’emploi. Les résultats de Richemont ont déjà montré une faiblesse dans le luxe. Maintenant, c’est aux entreprises vendant des produits de base (savon, pilules, dentifrice) de montrer que l’autre moitié de l’économie est toujours vivante.

La semaine dernière, les États-Unis ont réduit les tarifs douaniers pour Taïwan à 15 %, ce qui était censé stimuler le commerce. Mais cela a également perturbé les modèles de prévision de toutes les entreprises.

Pendant ce temps, la Cour suprême se prépare à statuer sur la question de savoir si les anciens tarifs douaniers violaient la Constitution. Si Trump perd, le gouvernement pourrait devoir rembourser des milliards de droits d’importation, ce qui, bien sûr, ferait exploser les plans de chaîne d’approvisionnement dans leur ensemble.

Ensuite, il y a l’Iran. Trump vient de menacer de les bombarder. L’Iran contrôle le détroit d’Ormuz, qui est crucial pour les expéditions de pétrole. En même temps, le président du Venezuela a été capturé par les forces américaines. Leurs réserves de pétrole sont maintenant en jeu. Personne ne sait où les prix vont ensuite.

Du côté de la défense, les gouvernements jettent de l’argent sur les armes. L’Allemagne, le Japon et le Canada augmentent tous leurs budgets militaires. Cela a fait exploser les actions de défense. Des entreprises comme Rheinmetall, Northrop Grumman et Hanwha Aerospace remportent de gros succès.

Les investisseurs surveillent les résultats de Lockheed Martin, General Dynamics et Saab. Ils veulent des revenus plus élevés et des marges plus grasses. Un panier d’actions de défense américaines d’UBS est en hausse de 17 % ce mois-ci. Il est négocié à 29 fois les bénéfices futurs. La version européenne est encore plus chère à 32 fois, bien au-dessus de la moyenne sur 5 ans de 17.

En Europe, les entreprises ont beaucoup à prouver. Elles ont eu une croissance des bénéfices de 0 % en 2025. Cette année, les analystes prévoient près de 11 %. La majeure partie est attendue des banques. Les actions financières sont encore bon marché, et la croissance des prêts semble solide. UBS et Deutsche Bank seront étroitement surveillés.

Pour les tendances de consommation, les investisseurs regarderont LVMH, Kering, Volkswagen et Mercedes-Benz. Ils donneront des mises à jour sur ce qui se passe en Chine, en particulier les dépenses. C’est une pièce clé du puzzle des actions mondiales.

En Asie, le tableau est plus clair. L’indice CSI 300 est en hausse de 18 % en six mois. Les projections de bénéfices se sont également améliorées. Même avec des chiffres macro faibles et une concurrence e-commerce plus rude, les analystes s’attendent à ce que les courtiers, les mineurs et les entreprises liées à l’IA publient de solides résultats.