Les marchés actions à forte valorisation dépendent fortement d'un dépassement des prévisions de bénéfices autronou d'une forte hausse de la volatilité des risques

Les marchés boursiers mondiaux sont en hausse, mais la saison des résultats du quatrième trimestre a commencé et l'heure des comptes a sonné. Les entreprises afficheront soit detronbénéfices, soit la volatilité atteindra de nouveaux sommets… une fois de plus. Tel est le choix.

Les valorisations sont déjà à leur maximum. L'indice MSCI World se situe à 20 fois les bénéfices prévisionnels, soit bien au-dessus de sa médiane décennale de 17. Les investisseurs restent influencés par la hausse de 19 % de l'an dernier, qui reposait essentiellement sur l'espoir. Si les résultats ne sont pas au rendez-vous, tout s'effondrera.

Les géants de l'IA sous pression pour justifier des dépenses record

Aux États-Unis, les analystes estiment que les bénéfices des entreprises du S&P 500 ont progressé de plus de 8 % au dernier trimestre. Ils tablent également sur une croissance de 11 % par trimestre cette année. L'Asie affiche unetronplus solide, avec une croissance attendue de 14 % des bénéfices au quatrième trimestre. L'Europe, quant à elle, peine à afficher une croissance positive, à peine supérieure à 1 %. Rien de bien réjouissant à ce niveau-là.

Les premiers résultats publiés sont mitigés. Les grandes banques de Wall Street ont dressé un tableau morose de l'économie. En Europe, Richemont, propriétaire de Cartier, a déçu. Mais Taiwan Semiconductor (TSMC) a dynamisé les marchés boursiers mondiaux. Ses prévisions concernant les puces d'intelligence artificielle ont déclenché une forte hausse jeudi.

Tout le monde mise encore sur l'IA. C'est là que se trouve l'argent. Les plus grandes entreprises de la planète sont liées à ce secteur. Personne ne s'attend à des échecs retentissants de leur part, mais des failles sont déjà apparues fin 2025. La pression s'accentue donc. D'autres secteurs, comme l'énergie, la santé et les matériaux, sont contraints de rattraper leur retard.

Parlons dépenses. D'après Bank of America, Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet et Oracle prévoient de dépenser 530 milliards de dollars cette année. Au quatrième trimestre, les bénéfices de ces sept géants ont probablement progressé de 20 %, soit quatre fois plus que ceux des autres entreprises du S&P 500.

L'action de Meta a chuté de 7 % au dernier trimestre après que ses projets de dépenses ont effrayé tout le monde, et Oracle a été encore plus durement touchée, devenant ainsi l'action Big Tech la moins performante de 2025.

TSMC a apporté un certain réconfort. L'entreprise prévoit des investissements en capital (CAPEX) compris entre 52 et 56 milliards de dollars et une croissance du chiffre d'affaires de près de 30 % pour 2026. L'année dernière, son ratio flux de cash /investissement en capital était de 1,8.

Les réductions tarifaires, les menaces pesant sur le pétrole et le ratio cours/bénéfice de 29 des actions du secteur de la défense engendrent de nouveaux risques dans tous les secteurs

En dehors du secteur technologique, les capitaux commencent enfin à investir dans les secteurs traditionnels. Les banques, les biens de consommation et l'industrie minière attirent l'attention. Si cette dynamique se poursuit, ces secteurs devront assumer leurs propres responsabilités. Ils ne pourront pas se reposer indéfiniment sur l'IA.

Procter & Gamble et Johnson & Johnson publient leurs résultats cette semaine. Les investisseurs cherchent à savoir si les consommateurs américains disposent encore de suffisamment cash pour faire face à la hausse des prix et aux pertes d'emplois. Les résultats de Richemont ont déjà révélé la faiblesse du secteur du luxe. Il appartient désormais aux entreprises vendant des produits de première nécessité (savon, médicaments, dentifrice) de démontrer que l'autre moitié de l'économie est toujours en activité.

La semaine dernière, les États-Unis ont abaissé les droits de douane sur les produits taïwanais à 15 %, une mesure censée stimuler les échanges commerciaux. Mais elle a aussi perturbé les prévisions de toutes les entreprises.

Parallèlement, la Cour suprême s'apprête à statuer sur la constitutionnalité des anciens droits de douane. Si Trump perd, le gouvernement pourrait être contraint de rembourser des milliards de dollars de droits d'importation, ce qui, bien entendu, perturberait gravement l'ensemble des chaînes d'approvisionnement.

Il y a ensuite l'Iran. Trump vient de menacer de les bombarder. L'Iran contrôle le détroit d'Ormuz, crucial pour les acheminements de pétrole. Parallèlement, ledent vénézuélien a été capturé par les forces américaines. Leurs réserves de pétrole sont désormais en jeu. Nul ne sait comment les prix évolueront.

Du côté de la défense, les gouvernements investissent massivement dans l'armement. L'Allemagne, le Japon et le Canada augmentent tous leurs budgets militaires. Cette situation a fait exploser le cours des actions du secteur. Des entreprises comme Rheinmetall, Northrop Grumman et Hanwha Aerospace ont réalisé d'importants bénéfices.

Les investisseurs suivent de près les résultats de Lockheed Martin, General Dynamics et Saab. Ils espèrent une hausse du chiffre d'affaires et des marges plus importantes. Le panier d'actions de défense américaines d'UBS a progressé de 17 % ce mois-ci. Il se négocie à 29 fois les bénéfices prévisionnels. Son équivalent européen est encore plus cher, à 32 fois les bénéfices, bien au-dessus de la moyenne quinquennale de 17.

De retour en Europe, les entreprises ont beaucoup à prouver. Leur croissance des bénéfices était nulle en 2025. Cette année, les analystes tablent sur près de 11 %. Cette croissance devrait principalement provenir des banques. Les valeurs financières restent bon marché et la croissance des prêts semble solide. UBS et Deutsche Bank seront particulièrement suivies.

Pour analyser les tendances de consommation, les investisseurs scruteront LVMH, Kering, Volkswagen et Mercedes-Benz. Ces entreprises fourniront des informations actualisées sur la situation en Chine, notamment en matière de dépenses. Il s'agit d'un élément clé pour comprendre le marché boursier mondial.

En Asie, la situation est plus favorable. L'indice CSI 300 a progressé de 18 % en six mois. Les prévisions de bénéfices se sont également améliorées. Malgré des indicateurs macroéconomiques faibles et une concurrence accrue dans le commerce électronique, les analystes anticipent detronrésultats pour les courtiers, les sociétés minières et les entreprises liées à l'intelligence artificielle.