تعتمد أسواق الأسهم ذات التقييمات العالية على تحقيق أرباح قوية فيtronالرابع أو ارتفاع حاد في تقلبات المخاطر

ارتفعت أسواق الأسهم العالمية، لكن موسم إعلان أرباح الربع الرابع قد بدأ، وحان وقت الحسم. إما أن تُظهر الشركات أرباحًاtronالآن، أو سترتفع التقلبات إلى مستويات قياسية جديدة... مرة أخرى. هذا هو الخيار.

وصلت التقييمات إلى أقصى حد لها. يبلغ مؤشر MSCI العالمي 20 ضعف الأرباح المتوقعة، وهو أعلى بكثير من متوسطه خلال السنوات العشر الماضية البالغ 17 ضعفًا. لا يزال المستثمرون متمسكين بحصتهم بعد الارتفاع الذي شهده العام الماضي بنسبة 19%، والذي كان مبنيًا أساسًا على التوقعات. إذا لم تتحقق الأرباح المرجوة الآن، فسينهار كل شيء.

عمالقة الذكاء الاصطناعي تحت ضغط لتبرير الإنفاق القياسي

في الولايات المتحدة، يتوقع المحللون ارتفاع أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 8% في الربع الأخير. كما يتوقعون مكاسب بنسبة 11% في كل ربع من هذا العام. أما آسيا،tronأداءً أقوى، مع توقعات بنمو أرباح الربع الرابع بنسبة 14%. في المقابل، بالكاد تُسجل أوروبا نموًا، بنسبة تزيد قليلاً عن 1%. لا جديد يُذكر في هذا الصدد.

جاءت نتائج الدفعة الأولى متباينة. فقد قدمت البنوك الكبرى في وول ستريت توقعات ضعيفة للاقتصاد. وفي أوروبا، خيبت شركة ريتشمونت، المالكة لعلامة كارتييه، الآمال. لكن شركة تايوان لأشباه الموصلات (TSMC) تدخلت ودفعت الأسهم العالمية إلى الأمام. وأدى توقعها بشأن رقائق الذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع حاد يوم الخميس.

لا يزال الجميع يراهن على الذكاء الاصطناعي، فهو مصدر الربح الرئيسي. وترتبط أكبر الشركات في العالم بهذا المجال. لا يتوقع أحد إخفاقات كبيرة منها، لكن بوادر الضعف بدأت تظهر بالفعل مع نهاية عام ٢٠٢٥. لذا، بات الضغط شديداً. وتُجبر قطاعات أخرى، مثل الطاقة والصحة والمواد، على اللحاق بالركب.

لنتحدث عن الإنفاق. تخطط شركات ميتا، ومايكروسوفت، وأمازون، وألفابت، وأوراكل لإنفاق 530 مليار دولار هذا العام، وفقًا لبنك أوف أمريكا. وفي الربع الأخير، ارتفعت أرباح هذه الشركات السبع الكبرى بنسبة 20% على الأرجح، أي أربعة أضعاف أرباح باقي شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500.

انخفض سهم شركة ميتا بنسبة 7% في الربع الأخير بعد أن أثارت خطط إنفاقها مخاوف الجميع، وتعرضت شركة أوراكل لخسائر أكبر، لتصبح أسوأ سهم أداءً بين أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى في عام 2025.

قدمت شركة TSMC بعض الطمأنينة. فقد توقعت إنفاقاً رأسمالياً يتراوح بين 52 و56 مليار دولار أمريكي، ونمواً في الإيرادات بنسبة تقارب 30% بحلول عام 2026. وفي العام الماضي، بلغت نسبة التدفق cash إلى الإنفاق الرأسمالي 1.8.

تؤدي تخفيضات الرسوم الجمركية، والتهديدات النفطية، وأسهم الدفاع ذات نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 29 ضعفًا، إلى ظهور مخاطر جديدة في مختلف القطاعات

بعيدًا عن قطاع التكنولوجيا، بدأت الأموال تتدفق أخيرًا إلى القطاعات التقليدية. فالبنوك والسلع الاستهلاكية والتعدين تحظى باهتمام متزايد. وإذا استمر هذا الارتفاع، فسيتعين على هذه القطاعات أن تبذل جهدًا أكبر. لن تعتمد على الذكاء الاصطناعي إلى الأبد.

ستعلن شركتا بروكتر آند غامبل وجونسون آند جونسون عن نتائجهما هذا الأسبوع. ويرغب المتداولون في معرفة ما إذا كان المستهلكون الأمريكيون لا يزالون يملكون cash كافية لمواجهة ارتفاع الأسعار وفقدان الوظائف. وقد أظهرت نتائج شركة ريتشمونت بالفعل ضعفًا في قطاع السلع الفاخرة. والآن، يقع على عاتق الشركات التي تبيع السلع الأساسية (كالصابون والأدوية ومعجون الأسنان) إثبات أن النصف الآخر من الاقتصاد لا يزال مزدهرًا.

في الأسبوع الماضي، خفضت الولايات المتحدة الرسوم الجمركية على تايوان إلى 15%، في خطوة كان الهدف منها تعزيز التجارة. لكن ذلك أدى أيضاً إلى إرباك نماذج التنبؤ لدى جميع الشركات.

في غضون ذلك، تستعد المحكمة العليا للبتّ في مسألة ما إذا كانت الرسوم الجمركية القديمة تُخالف الدستور. وإذا خسر ترامب الانتخابات، فقد تضطر الحكومة إلى ردّ مليارات الدولارات من رسوم الاستيراد، الأمر الذي سيُؤدي، بطبيعة الحال، إلى تعطيل خطط سلاسل التوريد بشكل كامل.

ثم هناك إيران. هدد ترامب بقصفها. تسيطر إيران على مضيق هرمز، وهو مضيق حيوي لشحنات النفط. في الوقت نفسه، ألقت القوات الأمريكية القبض علىdent فنزويلا. أصبحت احتياطياتها النفطية الآن موضع تنافس. لا أحد يعلم إلى أين ستتجه الأسعار بعد ذلك.

على الصعيد الدفاعي، تُنفق الحكومات مبالغ طائلة على التسلح. فألمانيا واليابان وكندا تُزيد جميعها ميزانياتها العسكرية، مما أدى إلى ارتفاع أسهم شركات الدفاع بشكل كبير. وقد حققت شركات مثل راينميتال ونورثروب غرومان وهانوا إيروسبيس مكاسب هائلة.

يترقب المستثمرون نتائج شركات لوكهيد مارتن، وجنرال دايناميكس، وساب. فهم يتطلعون إلى زيادة الإيرادات وتحسين هوامش الربح. وقد ارتفع مؤشر يو بي إس لأسهم شركات الدفاع الأمريكية بنسبة 17% هذا الشهر، حيث يتم تداوله عند 29 ضعفًا من الأرباح المتوقعة. أما المؤشر الأوروبي فهو أغلى بكثير، إذ يبلغ 32 ضعفًا، متجاوزًا بكثير المتوسط ​​خلال السنوات الخمس الماضية البالغ 17 ضعفًا.

في أوروبا، تواجه الشركات تحدياً كبيراً لإثبات جدارتها. فقد سجلت نمواً في الأرباح بنسبة صفر بالمئة في عام 2025، بينما يتوقع المحللون هذا العام نمواً يقارب 11 بالمئة، معظمه متوقع من البنوك. لا تزال أسهم القطاع المالي رخيصة، ويبدو نمو القروض قوياً. وستخضع أسهم بنك يو بي إس ودويتشه بنك لمراقبة دقيقة.

فيما يتعلق باتجاهات المستهلكين، سيركز المستثمرون على شركات مثل LVMH، وكيرينغ، وفولكس فاجن، ومرسيدس بنز. وستقدم هذه الشركات تحديثات حول ما يحدث في الصين، وخاصة الإنفاق. وهذا عنصر أساسي في تحليل سوق الأسهم العالمية.

في آسيا، تبدو الصورة أكثر وضوحاً. فقد ارتفع مؤشر CSI 300 بنسبة 18% خلال ستة أشهر. كما تحسنت توقعات الأرباح. ورغم ضعف المؤشرات الاقتصادية الكلية واشتداد المنافسة في التجارة الإلكترونية، يتوقع المحللون أن تحقق شركات الوساطة والتعدين والشركات العاملة في مجالtronالاصطناعي نتائج قوية.