Hoch bewertete Aktienmärkte hängen von starken Q4-Gewinnüberraschungen ab oder riskieren einen Volatilitätssprung

Die globalen Aktienmärkte steigen, aber die Q4-Gewinnperiode hat begonnen, und die Zeit der Abrechnung ist da. Unternehmen werden entweder jetzt starke Gewinne zeigen, oder die Volatilität wird erneut auf neue Höchststände schießen… Das ist die Wahl.

Die Bewertungen sind bereits maximal gestreckt. Der MSCI World Index liegt bei 20-fachen Forward-Earnings. Das liegt deutlich über seinem 10-Jahres-Median von 17. Anleger halten immer noch an den Gewinnen aus dem Vorjahr fest, als die Märkte um 19 % stiegen, was im Wesentlichen auf Hoffnung basierte. Wenn die Gewinne jetzt nicht liefern, löst sich die ganze Konstruktion auf.

KI-Riesen stehen unter Druck, ihre Rekordausgaben zu rechtfertigen

In den USA gehen Analysten davon aus, dass die S&P-500-Gewinne im letzten Quartal um über 8 % gestiegen sind. Sie setzen auch auf 11 % Gewinne pro Quartal in diesem Jahr. Asien ist stärker, mit erwarteten 14 % Wachstum bei den Q4-Gewinnen. Europa liegt kaum im grünen Bereich, mit nur etwas über 1 % Wachstum. Nichts Aufregendes dort.

Die erste Welle der Ergebnisse war gemischt. Große Banken an der Wall Street gaben ein schwaches Bild der Wirtschaft wieder. In Europa enttäuschte Richemont, der Eigentümer von Cartier. Aber Taiwan Semiconductor (TSMC) sprang ein und gab den globalen Aktien einen Schub. Ihre Prognose für KI-Chips löste am Donnerstag eine Rallye aus.

Jeder wettet immer noch auf KI. Dort ist das Geld. Die größten Unternehmen der Welt sind mit diesem Handel verbunden. Niemand erwartet große Fehlschläge von ihnen, aber Ende 2025 zeigten sich bereits Risse. Jetzt steht der Druck. Andere Sektoren wie Energie, Gesundheit und Materialien werden gezwungen, aufzuholen.

Reden wir über Ausgaben. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet und Oracle planen, dieses Jahr 530 Milliarden US-Dollar auszugeben, laut Bank of America. Im Q4 stiegen die Gewinne der Magnificent Seven wahrscheinlich um 20 %, viermal so viel wie der Rest des S&P 500 verdiente.

Metas Aktienkurs stürzte im letzten Quartal um 7 %, nachdem seine Ausgabpläne alle verängstigten, und Oracle wurde noch härter getroffen und wurde zur schlechtesten performenden Big-Tech-Aktie im Jahr 2025.

TSMC gab etwas Erleichterung. Sie prognostizierten zwischen 52 und 56 Milliarden US-Dollar an Capex und fast 30 % Umsatzwachstum für 2026. Im letzten Jahr betrug ihr Cashflow-zu-Capex-Verhältnis 1,8.

Zollsenkungen, Ölbedrohungen und 29x KGV-Abwehraktien treiben neue Risiken in den Sektoren voran

Weg von der Technologie, kriecht das Geld endlich in alte Sektoren. Banken, Konsumgüter und Bergbau erhalten etwas Aufmerksamkeit. Wenn diese Rallye anhält, müssen sie anfangen, ihr eigenes Gewicht zu tragen. Sie werden nicht ewig nur auf KI aufsitzen.

Procter & Gamble und Johnson & Johnson berichten diese Woche. Händler wollen wissen, ob US-Verbraucher noch genug Bargeld haben, um steigende Preise und Jobverluste zu verkraften. Richemonts Ergebnisse zeigten bereits Schwächen im Luxussegment. Jetzt ist es an den Unternehmen, die Grundbedürfnisse verkaufen (Seife, Pillen, Zahnpasta), die andere Hälfte der Wirtschaft am Leben zu zeigen.

Letzte Woche senkte die USA den Zoll für Taiwan auf 15 %, was den Handel ankurbeln sollte. Aber es verwirrte auch die Prognosemodelle jedes Unternehmens.

Unterdessen bereitet sich der Oberste Gerichtshof darauf vor, zu entscheiden, ob die alten Zölle die Verfassung brachen. Wenn Trump verliert, könnte die Regierung Milliarden an Einfuhrzöllen erstatten müssen, was natürlich die Lieferkettenpläne insgesamt sprengen würde.

Dann gibt es den Iran. Trump drohte gerade, ihn zu bombardieren. Der Iran kontrolliert die Straße von Hormus, die für Öllieferungen kritisch ist. Gleichzeitig wurde der Präsident Venezuelas von US-Truppen gefangen genommen. Ihre Ölreserven sind nun im Spiel. Niemand weiß, wohin die Preise als Nächstes gehen.

Auf der Verteidigungsseite werfen Regierungen Geld in Waffen. Deutschland, Japan und Kanada erhöhen alle ihre Militärbudgets. Das hat die Verteidigungsaktien in die Höhe getrieben. Unternehmen wie Rheinmetall, Northrop Grumman und Hanwha Aerospace haben groß gewonnen.

Anleger beobachten die Ergebnisse von Lockheed Martin, General Dynamics und Saab. Sie wollen höhere Umsätze und dickere Margen. Ein UBS-Korb US-amerikanischer Verteidigungsaktien ist diesen Monat um 17 % gestiegen. Er wird mit 29-fachen Forward-Earnings gehandelt. Die europäische Version ist noch teurer mit 32-fachen, weit über dem 5-Jahres-Durchschnitt von 17.

Zurück in Europa haben Unternehmen viel zu beweisen. Sie hatten 0 % Gewinnwachstum im Jahr 2025. In diesem Jahr erwarten Analysten fast 11 %. Der Großteil davon wird von Banken erwartet. Finanzaktien sind immer noch günstig, und das Kreditwachstum sieht solide aus. UBS und Deutsche Bank werden genau beobachtet.

Für Konsumtrends werden Anleger auf LVMH, Kering, Volkswagen und Mercedes-Benz achten. Sie geben Updates dazu, was in China passiert, insbesondere bei den Ausgaben. Das ist ein Schlüsselstück des globalen Aktienpuzzles.

In Asien ist das Bild klarer. Der CSI-300-Index ist in sechs Monaten um 18 % gestiegen. Die Gewinnprognosen haben sich ebenfalls verbessert. Selbst bei schwachen makroökonomischen Zahlen und härterem Wettbewerb im E-Commerce erwarten Analysten, dass Broker, Bergbauunternehmen und KI-bezogene Firmen starke Ergebnisse verzeichnen.