Hochbewertete Aktienmärkte hängen von einem starken GewinnanstiegtronQuartal ab, andernfalls droht ein sprunghafter Anstieg der Volatilität

Die globalen Aktienmärkte legen zu, doch die Berichtssaison des vierten Quartals hat begonnen, und nun zeigt sich, was die Zukunft bringt. Entweder die Unternehmen erzielen jetzttronGewinne, oder die Volatilität erreicht erneut neue Höchststände. Das ist die Wahl.

Die Bewertungen sind bereits maximal hoch. Der MSCI World Index notiert beim 20-Fachen des erwarteten Gewinns. Das liegt deutlich über dem 10-Jahres-Median von 17. Anleger halten immer noch an der Rallye von 19 % aus dem letzten Jahr fest, die im Grunde auf Hoffnungen basierte. Wenn die Gewinne jetzt nicht eintreffen, bricht das ganze System zusammen.

KI-Giganten stehen unter Druck, Rekordausgaben zu rechtfertigen

In den USA gehen Analysten davon aus, dass die Gewinne der S&P-500-Unternehmen im letzten Quartal um über 8 % gestiegen sind. Sietronzudem mit einem jährlichen Quartalszuwachs von 11 %. Asien steht mit einem erwarteten Gewinnwachstum von 14 % im vierten Quartal deutlich besser da. Europa hingegen verzeichnet mit etwas über 1 % Wachstum kaum positive Entwicklungen.

Die ersten Ergebnisse fielen gemischt aus. Die großen Wall-Street-Banken gaben eine schwache Einschätzung der Konjunktur ab. In Europa enttäuschte Richemont, der Mutterkonzern von Cartier. Taiwan Semiconductor (TSMC) hingegen sorgte für Auftrieb an den globalen Aktienmärkten. Ihre Prognose zu KI-Chips löste am Donnerstag eine Rallye aus.

Alle setzen weiterhin auf KI. Dort liegt das große Geld. Die größten Unternehmen der Welt sind in diesem Bereich aktiv. Niemand erwartet große Fehlschläge, doch erste Anzeichen zeigten sich bereits Ende 2025. Der Druck ist also enorm. Andere Sektoren wie Energie, Gesundheit und Rohstoffe müssen aufholen.

Kommen wir zu den Ausgaben. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet und Oracle planen laut Bank of America, dieses Jahr 530 Milliarden Dollar auszugeben. Im vierten Quartal stiegen die Gewinne der „Magnificent Seven“ voraussichtlich um 20 Prozent – ​​das Vierfache des Gewinns der übrigen Unternehmen im S&P 500.

Die Meta-Aktie brach im letzten Quartal um 7 % ein, nachdem ihre Ausgabenpläne alle verunsichert hatten, und Oracle wurde noch härter getroffen und wird im Jahr 2025 die Aktie mit der schlechtesten Performance unter den großen Technologiekonzernen sein.

TSMC sorgte für etwas Entlastung. Sie prognostizierten für 2026 Investitionsausgaben zwischen 52 und 56 Milliarden US-Dollar und ein Umsatzwachstum von fast 30 %. Im vergangenen Jahr lag ihr Verhältnis von cash zu Investitionsausgaben bei 1,8.

Zollsenkungen, Ölpreisdrohungen und ein KGV von 29 bei Rüstungsaktien bergen neue Risiken in allen Sektoren

Abseits des Technologiesektors fließt das Kapital endlich auch in traditionelle Branchen. Banken, Konsumgüterhersteller und der Bergbau rücken in den Fokus. Sollte dieser Aufwärtstrend anhalten, müssen auch sie ihren Beitrag leisten. Sie werden nicht ewig allein auf KI setzen können.

Procter & Gamble und Johnson & Johnson veröffentlichen diese Woche ihre Geschäftszahlen. Händler wollen wissen, ob die US-Verbraucher noch über genügend cash verfügen, um steigende Preise und Arbeitsplatzverluste zu verkraften. Die Ergebnisse von Richemont deuteten bereits auf eine Schwäche im Luxussegment hin. Nun liegt es an den Unternehmen, die Produkte des täglichen Bedarfs (Seife, Medikamente, Zahnpasta) verkaufen, zu beweisen, dass die andere Hälfte der Wirtschaft noch intakt ist.

Letzte Woche senkten die USA die Zölle auf Taiwan auf 15 %, was den Handel ankurbeln sollte. Doch dadurch gerieten auch die Prognosemodelle sämtlicher Unternehmen durcheinander.

Unterdessen bereitet sich der Oberste Gerichtshof auf seine Entscheidung darüber vor, ob die alten Zölle gegen die Verfassung verstoßen. Sollte Trump verlieren, müsste die Regierung möglicherweise Milliarden an Einfuhrzöllen zurückerstatten, was natürlich die Lieferkettenpläne in großem Umfang zunichtemachen würde.

Und dann ist da noch der Iran. Trump hat gerade mit Bombardierungen gedroht. Der Iran kontrolliert die Straße von Hormus, die für Öllieferungen von entscheidender Bedeutung ist. Gleichzeitig wurde Venezuelasdent von US-Truppen gefangen genommen. Ihre Ölreserven stehen nun im Fokus. Niemand weiß, wie sich die Preise weiterentwickeln werden.

Im Verteidigungsbereich investieren Regierungen massiv in Rüstungsgüter. Deutschland, Japan und Kanada erhöhen ihre Militärbudgets. Das hat die Kurse von Rüstungsaktien in die Höhe schnellen lassen. Unternehmen wie Rheinmetall, Northrop Grumman und Hanwha Aerospace konnten davon stark profitieren.

Anleger beobachten die Ergebnisse von Lockheed Martin, General Dynamics und Saab. Sie erwarten höhere Umsätze und bessere Gewinnmargen. Ein von UBS gelisteter Korb US-amerikanischer Rüstungsaktien legte diesen Monat um 17 % zu. Er wird mit dem 29-Fachen des erwarteten Gewinns gehandelt. Die europäische Variante ist mit dem 32-Fachen sogar noch teurer und liegt damit deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt von 17.

Zurück in Europa müssen Unternehmen viel beweisen. Für 2025 wurde ein Gewinnwachstum von null Prozent prognostiziert. Analysten erwarten dieses Jahr fast elf Prozent. Der Großteil davon wird von Banken erwartet. Finanzaktien sind weiterhin günstig bewertet, und das Kreditwachstum sieht solide aus. UBS und Deutsche Bank werden genau beobachtet werden.

Anleger werden sich hinsichtlich der Konsumtrends auf LVMH, Kering, Volkswagen und Mercedes-Benz konzentrieren. Diese Unternehmen werden über die Entwicklungen in China, insbesondere die Konsumausgaben, berichten. Dies ist ein wichtiger Baustein für die globale Aktienmarktanalyse.

In Asien sieht die Lage besser aus. Der CSI 300 Index ist in sechs Monaten um 18 % gestiegen. Auch die Gewinnprognosen haben sich verbessert. Trotz schwacher Konjunkturdaten und verschärftem Wettbewerb im E-Commerce erwarten AnalystentronErgebnisse für Broker, Bergbauunternehmen und KI-Firmen.