고평가된 주식 시장은 강력한 4분기 실적 초과 또는 변동성 급등을 필요로 함

글로벌 주식 시장은 상승세이나 4분기 실적 시즌이 시작되었고, 심판의 시간이 왔습니다. 기업들은 지금 강력한 실적을 보여주거나 변동성이 다시 새로운 고점으로 치솟을 것입니다. 이것이 선택지입니다.

평가 이미 최대치로 늘어났습니다. MSCI 월드 지수는 전방 이익 대비 20배입니다. 이는 10년 중앙값인 17배를 크게 상회합니다. 투자자들은 여전히 지난해 19% 랠리(기본적으로 희망에 기반한 가격 책정이었음)에서 보유 중입니다. 만약 지금 실적이 기대에 미치지 못하면, 이 모든 것이 무너질 것입니다.

AI 거대 기업들, 기록적인 지출 정당화에 압박

미국에서는 분석가들이 S&P 500의 지난 분기 이익이 8% 이상 증가했다고 보고 있습니다. 또한 올해 매 분기 11%의 성장을 예측하고 있습니다. 아시아는 더 강세로, 4분기 이익의 14% 성장을 예상합니다. 유럽은 겨우 흑자 전환으로, 1% 미만의 성장에 그치고 있습니다. 흥미로운 점은 없습니다.

첫 번째 결과 세트가 혼재되었습니다. 월가의 대형 은행들은 경제 전망에 대해 부정적인 의견을 내놓았습니다. 유럽에서는 카르티에를 소유한 리셔몽이 실망스러운 결과를 보였지만, TSMC(대만반도체)가 개입하여 글로벌 주식 시장에 활력을 불어넣었습니다. 그들의 AI 칩에 대한 전망은 목요일에 랠리를 촉발했습니다.

모두 여전히 AI에 베팅하고 있습니다. 바로 그곳에 돈이 있습니다. 세계 최대 기업들은 이 거래와 밀접하게 연결되어 있습니다. 그들로부터 큰 실패가 발생할 것이라고는 예상하지 않지만, 이미 2025년 말에 균열이 보였습니다. 이제 압력이 가해지고 있습니다. 에너지, 헬스케어, 소재 등 다른 섹터들도 추격을 강요받고 있습니다.

지출에 대해 이야기해 봅시다. 메타, 마이크로소프트, 아마존, 알파벳, 오라클은 뱅크오브아메리카에 따르면 올해 지출을 5,300억 달러로 계획하고 있습니다. 4분기에는 매그니피센트 7사의 이익이 약 20% 상승했을 것으로 보이며, 이는 S&P 500 나머지 기업의 수익률의 4배에 해당합니다.

메타의 주가는 지난 분기 지출 계획이everyone을 놀라게 하며 7% 폭락했고, 오라클은 더 크게 타격을 받아 2025년 가장 저조한 성과를 보인 빅테크 주가가 되었습니다.

TSMC가 안도감을 안겨주었습니다. 그들은 2026년 자본지출을 520억~560억 달러로, 매출 성장을 약 30%로 전망했습니다. 작년 그들의 현금흐름 대비 자본지출 비율은 1.8이었습니다.

관세 인하, 유가 위협, 그리고 29배 P/E의 방산 주들이 섹터 전반에 새로운 위험을 주도합니다

기술 섹터를 벗어나, 자금이 마침내 구(舊) 섹터로 스며들고 있습니다. 은행, 소비재, 광업이 주목받고 있습니다. 이 랠리가 계속된다면, 그들은 스스로의 무게를 지탱하기 시작해야 합니다. 그들은 영원히 AI에 기대어 살 수 없습니다.

프로cter & 갬블과 존슨앤드존슨이 이번 주 실적을 발표합니다. 트레이더들은 미국 소비자가 상승하는 물가와 실직을 감당할 충분한 현금을 여전히 보유하고 있는지 알고 싶어 합니다. 리셔몽의 실적은 이미 럭셔리 시장의 약세를 보여주었습니다. 이제 비누, 알약, 치약 등 기본재를 판매하는 기업들이 경제의 다른 절반이 여전히 살아있음을 보여줘야 합니다.

지난주 미국은 무역을 부양하기 위해 대만의 관세를 15%로 낮췄습니다. 하지만 이는 모든 기업의 예측 모델을 엉망으로 만들었습니다.

한편, 연방대법원은 구 관세들이 헌법을 위반했는지 여부를 판결할 준비를 하고 있습니다. 트럼프가 패배할 경우, 정부는 수십억 달러의 수입세를 환불해야 할 수 있으며, 이는 물론 공급망 계획을 전반적으로 붕괴시킬 것입니다.

그런데 이란도 있습니다. 트럼프는 방금 이란을 폭격하겠다고 위협했습니다. 이란은 유류 수송에 중요한 호르무즈 해협을 통제합니다. 동시에 베네수엘라 대통령이 미군에 의해 체포되었습니다. 그들의 석유 비축량이 이제 변수로 작용합니다. 다음 가격 향방은 아무도 모릅니다.

방산 측면에서 정부들은 무기 구매에 돈을 쏟아붓고 있습니다. 독일, 일본, 캐나다는 모두 군사 예산을 증액하고 있습니다. 이로 인해 방산 주가들이 급등했습니다. 라인메탈, 노스럽 그루먼, 한화항공우주와 같은 기업들이 큰 승리를 거두고 있습니다.

투자자들은 로크히드 마틴, 제너럴 다이나믹스, 사브의 실적을 주시하고 있습니다. 그들은 더 높은 매출과 두꺼운 마진을 원합니다. UBS의 미국 방산 주식 바스켓은 이번 달 17% 상승했습니다. 이는 향후 수익의 29배에 거래되고 있습니다. 유럽 버전은 5년 평균인 17배를 훨씬 상회하는 32배로 더 비쌉니다.

유럽으로 돌아가면, 기업들은 증명할 것이 많습니다. 그들은 2025년 0%의 이익 성장을 기록했습니다. 올해 분석가들은 거의 11%의 성장을 예상합니다. 그 중 대부분은 은행에서 나올 것으로 예상됩니다. 금융 주식은 여전히 저평가되어 있으며, 대출 성장은 견고해 보입니다. UBS와 Deutsche Bank가 주목받을 것입니다.

소비 트렌드에 대해 투자자들은 LVMH, 케링, 폭스바겐, 메르세데스-벤츠를 살펴볼 것입니다. 그들은 중국, 특히 지출 동향에 대한 업데이트를 제공할 것입니다. 이는 글로벌 주식 퍼즐의 핵심 조각입니다.

아시아에서는 상황이 더 명확합니다. CSI 300 지수는 6개월간 18% 상승했습니다. 이익 전망도 개선되었습니다. 약한 거시 경제 지표와 가혹한 전자상거래 경쟁에도 불구하고, 분석가들은 증권사, 광산 기업, AI 관련 기업이 강력한 실적을 게시할 것으로 예상합니다.