Morgan Stanley vê traders de crédito apostando na inadimplência da Oracle com dívida de IA

Os traders de crédito têm aumentado as compras de swaps de default de crédito (CDS) na Oracle ($ORCL) como uma proteção contra riscos potenciais de default.

Os hedgers foram encorajados pelos analistas do JPMorgan e pelo empréstimo agressivo da empresa para financiar sua expansão de infraestrutura de IA, especialmente agora que foi revelado que o custo de segurar a dívida da Oracle nos próximos cinco anos aumentou para perto de seu nível mais alto desde outubro de 2023. 

Investidores têm sentimentos mistos sobre a carga de dívida crescente da Oracle

De acordo com um recente Relatório Bloomberg, traders de crédito têm comprado CDS como uma forma de proteção contra a possibilidade da Oracle Corp. entrar em default em sua dívida, uma tendência que o Morgan Stanley prevê que continuará no curto prazo à medida que a empresa canaliza bilhões para o setor de IA. 

O custo para segurar contra o default na dívida da empresa nos próximos cinco anos agora oscila perto de seu nível mais alto desde outubro de 2023, de acordo com a ICE Data Services. Os títulos de 4,9% do gigante da tecnologia, esperados para vencer em fevereiro de 2033, também aumentaram de 26 pontos base para 83 pontos base mais cedo hoje.

Até o ano fiscal de 2028, o Morgan Stanley espera que a dívida líquida ajustada da Oracle cresça para mais do que o dobro do seu tamanho atual, elevando-a para cerca de US$ 290 bilhões, a partir dos atuais US$ 100 bilhões. Os analistas da empresa instaram os investidores da Oracle a comprar CDS de cinco anos e títulos de cinco anos da companhia.

“A deterioração do crédito no curto prazo e a incerteza podem impulsionar mais hedging por parte dos detentores de títulos e credores”, declararam os analistas do Morgan Stanley, Lindsay Tyler e David Hamburger, em um relatório na segunda-feira.

Ninguém é obrigado a seguir o conselho, mas os investidores foram levados ao frenesi enquanto tentam proteger sua exposição. Relatórios também revelam que os bancos estão se preparando para lançar uma oferta de dívida de $38 bilhões que ajudará a financiar data centers vinculados à empresa, sendo o maior acordo desse tipo para infraestrutura de IA que o mercado já testemunhou. 

O acordo será destinado à construção de data centers no Texas e em Wisconsin, como parte do esforço mais amplo da Oracle de investir US$ 500 bilhões em infraestrutura de IA ao lado da OpenAI, para o projeto Stargate.

Nicholas Elfner, co-chefe de pesquisa da Breckinridge Capital Advisors, previu que haverá algumas jogadas interessantes no mercado secundário, à medida que grandes emissores de títulos corporativos aumentam rapidamente seus saldos de dívida e passam a representar uma fatia maior no índice.

“Os rastreadores de índices podem aumentar a posição na ação para manter seu peso”, disse ele. “Outros com uma visão de crédito negativa podem comprar proteção via CDS para fazer hedge de suas posições ou apostar na expansão dos spreads.”

A Oracle já possui cerca de US$ 95 bilhões em dívida em circulação, tornando-a a maior emissora corporativa fora do setor financeiro no índice de alto grau do Bloomberg. 

Trader e analistas que comentam a situação ecoaram o aumento dos CDS e a previsão de dívida do Morgan Stanley, enquanto outros descartaram as preocupações, já que não há risco real de calote, pois a Oracle pode gerar fluxo de caixa a partir de seus negócios de nuvem e IA. 

Avisos sobre bolha de IA persistem 

Não há dúvida de que o rally impulsionado pela IA tem sido uma força dominante nas ações dos EUA ao longo de 2025. Ele não apenas empurrou o S&P 500 e o Nasdaq Composite a múltiplos máximos históricos em outubro deste mês, mas também ajudou o S&P a ultrapassar 6.000 pela primeira vez, graças aos ganhos amplos do setor de tecnologia e à otimismo sobre os aumentos de produtividade impulsionados pela IA. 

Os gastos com infraestrutura de IA agora estão projetados para atingir US$ 200 bilhões anualmente, compensando ventos contrários mais amplos na economia, como a inflação persistente e as tensões geopolíticas. Como resultado, o Nasdaq superou o mercado mais amplo por uma ampla margem, com a tecnologia agora representando mais de 30% do peso do S&P 500.

Às vezes, parece bom demais para ser verdade, o que é por isso que o ceticismo tem aumentado entre alguns analistas e investidores, que estão rápidos em traçar paralelos com a bolha das dot-coms do início dos anos 2000. 

É verdade que as ações relacionadas à IA impulsionaram mais de 60% dos ganhos do S&P no ano até agora. As avaliações também estão esticadas, e o financiamento de venture capital em startups de IA não lucrativas aumentou significativamente desde 2023, sem comprovação de receita. 

Instituições como Goldman Sachs e JPMorgan sinalizaram riscos de uma “rotação” para longe das estrelas da IA caso os lucros decepcionem, mesmo que ativos refúgio como ouro e BTC tenham disparado em conjunto com as ações, prova de que pelo menos alguns investidores estão errando pelo lado da cautela. 

Jeremy Grantham, co-fundador da GMO e um gestor de ativos veterano famoso por ter chamado bolhas importantes como a das dot-coms em 2000 e a crise financeira de 2008, classificou a IA como uma “bolha esperando estourar”. Ele também a comparou à mania ferroviária britânica do século 19, que entrou em colapso após gastos excessivos em infraestrutura superhypeados. 

Grantham alertou que, embora seja possível que a IA impulsione a eficiência a longo prazo, “como qualquer tecnologia que muda o mundo, [ela] eventualmente entrará em colapso e prejudicará os investidores.” 

Outros com sentimentos semelhantes incluem David Solomon, CEO da Goldman Sachs, Jeff Bezos da Amazon e até pessoas com conhecimento interno, como Sam Altman, que alertou em outubro de 2025 que “as pessoas vão investir em excesso e perder dinheiro” durante a fase da IA.