Morgan Stanley vede i trader di credito scommettere sul default di Oracle per il debito AI

I trader di hedging hanno aumentato gli acquisti di credit default swap (CDS) su Oracle ($ORCL) come copertura contro i potenziali rischi di default.

Gli hedger sono stati incoraggiati dagli analisti di JPMorgan e dall'aggressivo indebitamento dell'azienda per finanziare il suo espansione delle infrastrutture AI, specialmente ora che è stato rivelato che il costo di assicurazione del debito di Oracle per i prossimi cinque anni è schizzato ai livelli più alti da ottobre 2023. 

Gli investitori hanno sentimenti contrastanti sull'onere del debito in crescita di Oracle

Secondo un recente Rapporto Bloomberg, i trader di credito hanno acquistato CDS come forma di protezione contro la possibilità che Oracle Corp. non onori il suo debito, una tendenza che Morgan Stanley prevede continuerà nel breve termine mentre l'azienda convoglia miliardi nel settore AI. 

Il costo per assicurarsi contro il default sul debito aziendale per i prossimi cinque anni ora si attesta vicino al massimo da ottobre 2023, secondo ICE Data Services. I bond al 4,9% del gigante tecnologico, che dovrebbero scadere a febbraio 2033, sono anche aumentati da 26 punti base a 83 punti base oggi.

Entro l'anno fiscale 2028, Morgan Stanley si aspetta che il debito netto rettificato di Oracle cresca fino a più del doppio delle dimensioni attuali, spingendolo a circa 290 miliardi di dollari da circa 100 miliardi. Gli analisti dell'azienda hanno esortato gli investitori in Oracle ad acquistare i CDS a cinque anni dell'azienda e i suoi bond a cinque anni.

«Il deterioramento del credito nel breve termine e l'incertezza potrebbero guidare ulteriore hedging da parte degli obbligazionisti e dei prestatori», hanno dichiarato gli analisti di Morgan Stanley Lindsay Tyler e David Hamburger in una nota lunedì.

Nessuno è obbligato a seguire il consiglio, ma gli investitori sono stati portati all'istero mentre cercano di proteggere la propria esposizione. I rapporti rivelano anche che le banche si stanno preparando a lanciare un offerta di debito da $38 miliardi che aiuterà a finanziare i data center legati all'azienda, il più grande accordo di questo tipo per le infrastrutture AI che il mercato abbia mai visto. 

L'accordo servirà a erigere data center in Texas e Wisconsin, nell'ambito dello sforzo più ampio di Oracle di investire 500 miliardi di dollari nelle infrastrutture per l'IA insieme a OpenAI, per il progetto Stargate.

Nicholas Elfner, co-capo della ricerca presso Breckinridge Capital Advisors, ha previsto che ci saranno alcune interessanti opportunità nel mercato secondario, poiché i grandi emittenti di obbligazioni societarie aumentano rapidamente i propri saldi debitori e diventano una quota maggiore nell'indice.

«I tracker di indice potrebbero aumentare la propria posizione per mantenere il peso», ha detto. «Altri con una visione creditizia negativa potrebbero acquistare protezione CDS per coprire le posizioni o scommettere sull'allargamento degli spread.»

Oracle ha già circa 95 miliardi di dollari di debito in circolazione, rendendola il più grande emittente societario al di fuori del settore finanziario nell'indice high-grade di Bloomberg. 

Trader e analisti che commentano la situazione hanno confermato il picco dei CDS e le previsioni sul debito di Morgan Stanley, mentre altri hanno sminuito le preoccupazioni, poiché non esiste un rischio di default reale dato che Oracle può generare flussi di cassa dai suoi accordi cloud e IA. 

I moniti sulla bolla dell'IA persistono 

Non c'è dubbio che la rally alimentata dall'IA sia stata davvero una forza dominante nelle azioni statunitensi per tutto il 2025. Ha non solo spinto S&P 500 e Nasdaq Composite a chiudere su più record solo ad ottobre, ma ha anche aiutato S&P a superare per la prima volta le 6.000 unità, grazie alle ampie guadagni tecnologici e all'ottimismo sui boost di produttività guidati dall'IA. 

La spesa per le infrastrutture IA è ora stimata in 200 miliardi di dollari all'anno, compensando le più ampie testate economiche come l'inflazione persistente e le tensioni geopolitiche. Di conseguenza, il Nasdaq ha sovraperformato il mercato più ampio di un ampio margine, con la tecnologia che ora rappresenta oltre il 30% del peso dell'S&P 500.

A volte, sembra troppo bello per essere vero, ed è per questo che lo scetticismo è aumentato tra alcuni analisti e investitori, che non esitano a trarre parallelismi con la bolla dot-com dei primi anni 2000. 

È vero che le azioni legate all'IA hanno guidato oltre il 60% dei guadagni YTD dell'S&P. Le valutazioni sono anche tese, e i finanziamenti venture capital nelle startup IA non redditizie sono aumentati notevolmente dal 2023 senza prove di ricavi. 

Istituzioni come Goldman Sachs e JPMorgan hanno segnalato rischi di una "rotazione" lontano dalle stelle dell'IA se gli utili deludono, anche se le attività rifugio come l'oro e BTC sono aumentate in tandem con le azioni, prova che almeno alcuni investitori stanno errando dalla parte della cautela. 

Jeremy Grantham, co-fondatore di GMO e un gestore di asset veterano famoso per aver chiamato bolle importanti come la dot-com del 2000 e la crisi finanziaria del 2008, ha definito l'IA una "bolla in attesa di scoppiare". L'ha anche paragonata alla mania ferroviaria britannica del XIX secolo che è crollata dopo investimenti infrastrutturali eccessivamente iperbolici. 

Grantham ha avvertito che, sebbene sia possibile che l'IA guidi l'efficienza a lungo termine, "come qualsiasi tecnologia che cambia il mondo [essa] alla fine crollerà e danneggerà gli investitori." 

Altri con sentimenti simili includono David Solomon, CEO di Goldman Sachs, Jeff Bezos di Amazon e persino persone con conoscenze interne come Sam Altman, che ha avvertito nell'ottobre 2025 che "le persone investiranno troppo e perderanno denaro" durante la fase dell'IA.