Morgan Stanley sieht Kredit-Händler, die auf einen Oracle-Default bei KI-Schulden wetten

Kredit-Händler haben den Kauf von Credit Default Swaps (CDS) auf Oracle ($ORCL) als Absicherung gegen potenzielle Ausfallrisiken verstärkt.

Die Absicherer wurden von JPMorgan-Analysten und dem aggressiven Borrowing des Unternehmens ermutigt, um seine KI-Infrastruktur-Expansion zu finanzieren, insbesondere jetzt, da bekannt geworden ist, dass die Kosten für die Absicherung der Oracle-Schulden über die nächsten fünf Jahre auf ein Niveau nahe dem höchsten seit Oktober 2023 gestiegen sind. 

Investoren haben gemischte Gefühle bezüglich der wachsenden Schuldenlast von Oracle

Laut einem aktuellen Bloomberg-Bericht, Kredit-Händler haben CDS als Form des Schutzes gegen die Möglichkeit eines Oracle Corp.-Defaults gekauft, ein Trend, den Morgan Stanley in naher Zukunft voraussagt, da das Unternehmen Milliarden in den KI-Sektor fließt. 

Die Kosten zur Absicherung gegen einen Default auf die Unternehmensschulden über die nächsten fünf Jahre liegen nun nahe dem höchsten Stand seit Oktober 2023, laut ICE Data Services. Die 4,9 %igen Anleihen des Tech-Riesen, die bis Februar 2033 fällig sein sollen, sind heute Vormittag von 26 Basispunkten auf 83 Basispunkte gestiegen.

Bis zum Geschäftsjahr 2028 erwartet Morgan Stanley, dass sich die bereinigte Nettoverschuldung von Oracle mehr als verdoppeln wird, was sie auf rund 290 Milliarden US-Dollar von derzeit rund 100 Milliarden US-Dollar treibt. Die Analysten des Unternehmens haben Investoren in Oracle aufgefordert, die fünfjährigen CDS und die fünfjährigen Anleihen des Unternehmens zu kaufen.

„Kurzfristige Kreditverschlechterung und Unsicherheit können zu weiterer Absicherung durch Anleihegläubiger und Kreditgeber führen“, erklärten Morgan Stanley-Analysten Lindsay Tyler und David Hamburger in einem Bericht am Montag.

Niemand ist verpflichtet, den Rat zu befolgen, aber Investoren sind in Panik geraten, während sie versuchen, ihre Exposition zu schützen. Berichte zeigen auch, dass Banken bereitstehen, eine $38-Milliarden-Anleiheemission zu starten, die helfen wird, Rechenzentren zu finanzieren, die mit dem Unternehmen verbunden sind, dem größten solchen Deal für KI-Infrastruktur, den der Markt je gesehen hat. 

Der Deal wird zur Errichtung von Rechenzentren in Texas und Wisconsin verwendet, als Teil von Oracles breiterer Bemühung, 500 Milliarden US-Dollar in KI-Infrastruktur zusammen mit OpenAI für das Stargate-Projekt zu investieren.

Nicholas Elfner, Co-Leiter der Forschung bei Breckinridge Capital Advisors, hat vorhergesagt, dass es auf dem Sekundärmarkt einige interessante Spielereien geben wird, da große Unternehmensanleiheemittenten ihre Schuldenbeträge schnell erhöhen und ein größeres Gewicht im Index erhalten.

„Index-Tracker können den Namen hinzufügen, um ihr Gewicht zu halten“, sagte er. „Andere mit einer negativen Kreditansicht können CDS-Schutz kaufen, um Positionen abzusichern oder auf eine Spread-Verbreiterung zu wetten.“

Oracle hat bereits etwa 95 Milliarden US-Dollar an ausstehenden Schulden, was es zum größten Unternehmensemittenten außerhalb des Finanzsektors im Bloomberg High-Grade-Index macht. 

Händler und Analysten, die zur Situation kommentiert haben, haben den CDS-Spike und die Schuldenprognose von Morgan Stanley widergespiegelt, während andere die Bedenken abgetan haben, da es kein echtes Ausfallrisiko gibt, da Oracle Cashflow aus seinen Cloud- und KI-Deals generieren kann. 

KI-Blasenwarnungen bestehen weiterhin 

Es besteht kein Zweifel, dass die von KI angefeuerte Rallye 2025 eine dominierende Kraft an den US-Börsen war. Sie hat nicht nur den S&P 500 und den Nasdaq Composite im Oktober dieses Monats allein zu mehreren Rekordabschlüssen getrieben, sondern auch dazu beigetragen, dass der S&P 6.000 zum ersten Mal überschritten hat, dank breiter Tech-Gewinne und Optimismus bezüglich KI-getriebener Produktivitätssteigerungen. 

Die Ausgaben für KI-Infrastruktur werden nun auf 200 Milliarden US-Dollar jährlich geschätzt, was breiteren wirtschaftlichen Gegenwinden wie anhaltender Inflation und geopolitischen Spannungen entgegenwirkt. Infolgedessen hat der Nasdaq den breiteren Markt deutlich übertroffen, wobei Tech nun über 30 % des Gewichts des S&P 500 ausmacht.

Manchmal fühlt es sich zu gut an, um wahr zu sein, weshalb die Skepsis unter einigen Analysten und Investoren wächst, die schnell Parallelen zur Dotcom-Blase der frühen 2000er Jahre ziehen. 

Es ist wahr, dass KI-bezogene Aktien mehr als 60 % der YTD-Gewinne des S&P getrieben haben. Bewertungen sind ebenfalls gedehnt, und die Venture-Finanzierung in unprofitable KI-Startups ist seit 2023 ohne Umsatznachweis stark gestiegen. 

Institutionen wie Goldman Sachs und JPMorgan haben auf Risiken einer „Rotation“ weg von den KI-Favoriten hingewiesen, falls die Quartalszahlen enttäuschen, selbst sichere Häfen wie Gold und BTC sind jedoch parallel zu den Aktienkursen gestiegen, was beweist, dass zumindest einige Anleger auf der Seite der Vorsicht agieren. 

Jeremy Grantham, Mitbegründer von GMO und ein erfahrener Asset Manager, der dafür bekannt ist, große Blasen wie die Dotcom-Blase 2000 und die Finanzkrise 2008 vorhergesagt zu haben, bezeichnete KI als eine „Blase, die bald platzen wird“. Er verglich sie auch mit der britischen Eisenbahnmanie des 19. Jahrhunderts, die nach überzogenen Infrastrukturinvestitionen zusammenbrach. 

Grantham warnte, dass es zwar möglich sei, dass KI die langfristige Effizienz steigere, „wie jede die Welt verändernde Technologie [wird sie] irgendwann einbrechen und Anleger schädigen“. 

Zu den anderen mit ähnlichen Ansichten gehören David Solomon, CEO von Goldman Sachs, Amazons Jeff Bezos und sogar Insider wie Sam Altman, der im Oktober 2025 warnte, „Menschen werden zu viel investieren und Geld verlieren“ während der KI-Phase.