Morgan Stanley voit les traders de crédit parier sur un défaut d'Oracle sur la dette IA

Les traders de crédit ont intensifié leurs achats de swaps de défaut de crédit (CDS) sur Oracle ($ORCL) en tant que couverture contre les risques de défaut potentiels.

Les couvreur ont été encouragés par les analystes de JPMorgan et par l'emprunt agressif de l'entreprise pour financer son expansion des infrastructures IA, surtout maintenant qu'il a été révélé que le coût de l'assurance de la dette d'Oracle au cours des cinq prochaines années a bondi à son niveau le plus élevé depuis octobre 2023. 

Les investisseurs ont des sentiments mitigés concernant l'endettement croissant d'Oracle

Selon un récent Rapport Bloomberg, les traders de crédit ont acheté des CDS en tant que forme de protection contre la possibilité qu'Oracle Corp. fasse défaut sur sa dette, une tendance que Morgan Stanley prévoit se poursuivre à court terme alors que l'entreprise injecte des milliards dans le secteur de l'IA. 

Le coût de l'assurance contre le défaut de paiement de la dette de l'entreprise au cours des cinq prochaines années se situe désormais près de son niveau le plus élevé depuis octobre 2023, selon ICE Data Services. Les obligations d'Oracle à 4,9 %, qui devraient arriver à échéance en février 2033, ont également augmenté de 26 points de base à 83 points de base plus tôt aujourd'hui.

D'ici l'année fiscale 2028, Morgan Stanley s'attend à ce que la dette nette ajustée d'Oracle augmente pour dépasser le double de sa taille actuelle, la portant à environ 290 milliards de dollars contre environ 100 milliards de dollars actuellement. Les analystes de l'entreprise ont exhorté les investisseurs d'Oracle à acheter les CDS à cinq ans de l'entreprise et ses obligations à cinq ans.

« La détérioration du crédit à court terme et l'incertitude peuvent entraîner un hedging supplémentaire de la part des obligataires et des prêteurs », ont déclaré les analystes de Morgan Stanley Lindsay Tyler et David Hamburger dans une note publiée lundi.

Personne n'est tenu de suivre ces conseils, mais les investisseurs sont dans une frénésie alors qu'ils tentent de protéger leur exposition. Des rapports révèlent également que les banques se préparent à lancer une $38 milliards d'offres de dette qui aideront à financer des centres de données liés à l'entreprise, la plus importante opération de ce type pour les infrastructures d'IA que le marché ait jamais connue. 

Cette opération servira à édifier des centres de données au Texas et au Wisconsin, dans le cadre de l'effort plus large d'Oracle d'investir 500 milliards de dollars dans les infrastructures d'IA aux côtés d'OpenAI, pour le projet Stargate.

Nicholas Elfner, co-directeur de la recherche chez Breckinridge Capital Advisors, a prédit qu'il y aurait quelques opportunités intéressantes sur le marché secondaire à mesure que les grands émetteurs d'obligations d'entreprise voient leurs soldes de dette augmenter rapidement et devenir une part plus importante de l'indice.

« Les trackers d'indices peuvent augmenter leur position pour maintenir leur pondération », a-t-il déclaré. « D'autres ayant une vue crédit négative peuvent acheter une protection CDS pour couvrir leurs positions ou parier sur un élargissement des spreads. »

Oracle a déjà environ 95 milliards de dollars de dette en circulation, ce qui en fait le plus grand émetteur d'obligations d'entreprise hors du secteur financier dans l'indice Bloomberg High Grade. 

Les traders et les analystes commentant la situation ont fait écho à la hausse des CDS et aux prévisions de dette de Morgan Stanley, tandis que d'autres ont minimisé les craintes, car il n'y a aucun risque de défaut réel puisque Oracle peut générer des flux de trésorerie grâce à ses contrats cloud et IA. 

Les avertissements sur une bulle IA persistent 

Il ne fait aucun doute que la hausse alimentée par l'IA a été une force dominante sur les actions américaines tout au long de 2025. Elle a non seulement poussé le S&P 500 et le Nasdaq Composite à enregistrer plusieurs plus-values historiques en octobre seulement, mais a également aidé le S&P à franchir la barre des 6 000 points pour la première fois, grâce aux gains généralisés du secteur technologique et à l'optimisme concernant les gains de productivité liés à l'IA. 

Les dépenses en infrastructures IA sont désormais projetées pour atteindre 200 milliards de dollars par an, compensant les vents contraires économiques plus larges comme l'inflation persistante et les tensions géopolitiques. En conséquence, le Nasdaq a surperformé le marché général d'une large marge, la technologie représentant désormais plus de 30 % de la pondération du S&P 500.

Parfois, cela semble trop beau pour être vrai, ce qui explique pourquoi le scepticisme s'accumule parmi certains analystes et investisseurs, qui n'hésitent pas à tirer des parallèles avec la bulle internet du début des années 2000. 

Il est vrai que les actions liées à l'IA ont généré plus de 60 % des gains du S&P depuis le début de l'année. Les valorisations sont également étirées, et le financement par capital-risque des startups IA non rentables a considérablement augmenté depuis 2023 sans preuve de revenus. 

Des institutions comme Goldman Sachs et JPMorgan ont signalé des risques de « rotation » loin des valeurs phares de l'IA si les résultats déçoivent, même si les actifs refuges comme l'or et le BTC ont augmenté parallèlement aux actions, preuve qu'au moins certains investisseurs font preuve de prudence. 

Jeremy Grantham, cofondateur de GMO et gestionnaire de patrimoine vétéran célèbre pour avoir prédit des bulles majeures comme celle d'internet en 2000 et la crise financière de 2008, a qualifié l'IA de « bulle en attente d'éclatement ». Il l'a également comparée à la manie des chemins de fer britanniques du 19e siècle qui s'est effondrée après des dépenses en infrastructures surévaluées. 

Grantham a averti que bien qu'il soit possible que l'IA stimule l'efficacité à long terme, « comme toute technologie qui change le monde [elle] finira par s'effondrer et nuire aux investisseurs ». 

D'autres partagent des sentiments similaires, notamment David Solomon, PDG de Goldman Sachs, Jeff Bezos d'Amazon, et même des personnes ayant une connaissance interne comme Sam Altman, qui a averti en octobre 2025 que « les gens surinvestiront et perdront de l'argent » pendant la phase IA.