Morgan Stanley видит, как трейдеры по кредитам делают ставки на дефолт Oracle по долгам ИИ

Трейдеры по кредитам наращивают покупки кредитных дефолтных свопов (CDS) на Oracle ($ORCL) в качестве хеджирования потенциальных рисков дефолта.

Хеджистов подтолкнули аналитики JPMorgan и агрессивное заимствование компании для финансирования ее расширения инфраструктуры ИИ, особенно теперь, когда стало известно, что стоимость страхования долга Oracle на ближайшие пять лет выросла до уровня, близкого к максимальному с октября 2023 года. 

Инвесторы неоднозначно относятся к раздувающемуся долговому бремени Oracle

Согласно недавнему Отчет Bloomberg, трейдеры по кредитам покупают CDS в качестве защиты от возможности дефолта Oracle Corp. по своим долгам, и эта тенденция, по прогнозам Morgan Stanley, продолжится в ближайшее время, поскольку компания направляет миллиарды в сектор ИИ. 

Стоимость страхования от дефолта по корпоративному долгу на ближайшие пять лет теперь колеблется около максимального уровня с октября 2023 года, согласно данным ICE Data Services. Облигации технологического гиганта с доходностью 4,9%, которые должны погаситься к февралю 2033 года, также увеличились с 26 базисных пунктов до 83 базисных пунктов ранее сегодня.

К финансовому году 2028 года, по прогнозам Morgan Stanley, чистый скорректированный долг Oracle вырастет более чем вдвое по сравнению с текущим размером, достигнув примерно 290 млрд долларов с текущих 100 млрд долларов. Аналитики компании призвали инвесторов в Oracle покупать пятилетние CDS и пятилетние облигации компании.

«Ближайшее ухудшение кредитных показателей и неопределенность могут привести к дальнейшему хеджированию со стороны держателей облигаций и кредиторов», — заявили аналитики Morgan Stanley Линдси Тилер и Дэвид Хамбургер в записке в понедельник.

Никто не обязан следовать этому совету, но инвесторы впали в панику, пытаясь защитить свои позиции. Сообщается также, что банки готовятся запустить выпуск долга на $38 млрд который поможет финансировать центры обработки данных, связанные с компанией, — крупнейшую такую сделку для инфраструктуры ИИ, которую видело рынок. 

Сделка будет направлена на строительство центров обработки данных в Техасе и Висконсине в рамках более широких усилий Oracle по инвестированию 500 млрд долларов в инфраструктуру ИИ совместно с OpenAI для проекта Stargate.

Николас Эльфнер, со-глава исследований в Breckinridge Capital Advisors, предсказал, что на вторичном рынке появятся интересные возможности, поскольку крупные эмитенты корпоративных облигаций быстро наращивают балансы долга и становятся более значимой долей в индексе.

«Индексные фонды могут увеличить долю в этом имени, чтобы сохранить свой вес», — сказал он. «Другие с негативной кредитной оценкой могут купить защиту CDS для хеджирования портфелей или сделать ставку на расширение спредов.»

У Oracle уже есть около 95 млрд долларов долга, что делает его крупнейшим корпоративным эмитентом за пределами финансового сектора в индексе Bloomberg high-grade. 

Трейдеры и аналитики, комментирующие ситуацию, подтверждают рост CDS и прогноз долга от Morgan Stanley, в то время как другие отвергают опасения, поскольку реального риска дефолта нет, так как Oracle может генерировать денежный поток от своих облачных и ИИ-сделок. 

Предупреждения о пузыре ИИ сохраняются 

Нет никаких сомнений в том, что гонка, подпитываемая ИИ, действительно была доминирующей силой на американских фондовых рынках в течение 2025 года. Она не только вывела S&P 500 и Nasdaq Composite на несколько рекордных уровней закрытия только в октябре этого месяца, но и помогла S&P превысить отметку в 6000 пунктов впервые в истории благодаря широкому росту технологических акций и оптимизму по поводу повышения производительности за счет ИИ. 

Расходы на инфраструктуру ИИ теперь, как ожидается, достигнут 200 млрд долларов ежегодно, компенсируя более широкие экономические трудности, такие как устойчивая инфляция и геополитическая напряженность. В результате Nasdaq значительно превзошел более широкий рынок, и теперь на долю технологий приходится более 30% веса индекса S&P 500.

Иногда кажется, что это слишком хорошо, чтобы быть правдой, поэтому скептицизм среди некоторых аналитиков и инвесторов растет, и они не упускают возможности провести параллели с пузырем доткомов начала 2000-х годов. 

Действительно, акции, связанные с ИИ, обеспечили более 60% роста S&P с начала года. Оценки также завышены, а венчурное финансирование нерентабельных ИИ-стартапов значительно выросло с 2023 года без подтверждения выручки. 

Такие институты, как Goldman Sachs и JPMorgan, предупредили о рисках «поворота» от звезд ИИ, если результаты отчетности окажутся разочаровывающими, даже в то время как защитные активы, такие как золото и BTC, выросли наряду с акциями, что доказывает: по крайней мере, некоторые инвесторы проявляют осторожность. 

Джереми Грантам, соучредитель GMO и ветеран управления активами, известный тем, что он предсказывал крупные пузыри, такие как доткомы 2000 года и финансовый кризис 2008 года, назвал ИИ «пузырем, готовым лопнуть». Он также сравнил его с британской железнодорожной манией XIX века, которая рухнула после чрезмерно расхваленных расходов на инфраструктуру. 

Грантам предупредил, что, хотя ИИ может обеспечить долгосрочную эффективность, «как и любая меняющая мир технология, [она] в конечном итоге рухнет и нанесет ущерб инвесторам». 

С аналогичными мнениями выступили Дэвид Соломон, генеральный директор Goldman Sachs, Джефф Безос из Amazon, а также люди, обладающие внутренней информацией, такие как Сэм Альтман, который в октябре 2025 года предупредил, что «люди будут инвестировать слишком много и потеряют деньги» в фазе ИИ.