BNY e Citadel testam títulos do Tesouro tokenizados em repo tripartite em plataforma de grande porte

A BNY concluiu sua primeira operação de repo tripartite em uma plataforma importante utilizando garantias de Treasury tokenizadas. A transação com a Citadel Securities destacou o potencial dos títulos digitais para acelerar o processo de captação, embora obter os mesmos benefícios para outros mercados permaneça mais difícil.

Um título com vencimento em dois anos que foi liquidado em minutos

Uma nota do Tesouro dos EUA com vencimento em dois anos foi adquirida pela Citadel Securities por meio do BNY na plataforma Tradeweb. Uma versão tokenizada disso foi registrada no livro-razão privado do BNY, o que permitiu a liquidação em minutos, em vez de T+1. Portanto, a Citadel utilizou o token para um repo tripartite noturno e obteve dinheiro do BNY.

Dan Doherty, da Citadel, classificou o acordo “como um caso de uso prático que demonstra como os Tesouros dos EUA tokenizados podem passar do estágio de liquidação para o de financiamento com mais eficiência.” Carolyn Weinberg, da BNY, por sua vez, referiu-se à sua aplicação “em ambos os processos de liquidação e financiamento.” O que tornou a transação notável foi a implementação do repo tokenizado em uma grande plataforma tripartite, e não o próprio repo tokenizado.

Por que os US$ 7,5 trilhões da Broadridge tornam isso um marco, e não uma primeira vez

O repo tokenizado já operava em larga escala. A Broadridge divulgou que processou US$ 7,5 trilhões em setembro de 2026, com uma média de US$ 359 bilhões em negociações diárias. Ao contrário da BNY, a Broadridge possui sua própria plataforma de repo baseada em ledger distribuído.

O mercado global de repo lida com um volume superior a US$ 10 trilhões todos os dias, o que torna os atrasos na liquidação um problema oneroso. Em transações tradicionais, os períodos T+1 e T+2 são comuns, enquanto os ajustes de margem geralmente ocorrem em lotes. “O timing é a questão central,” escreveu Callan. A tokenização pode ajudar a resolver esses atrasos, permitindo que as garantias se movam mais rapidamente, embora apenas uma transação da BNY não seja suficiente para comprovar isso.

Garantias que se movem através de fusos horários

Em 2027, o BNY espera expandir seus métodos de liquidação de pagamentos elegíveis pelo Fed e operações tripartidas para a Europa e a Ásia. Recursos de dinheiro digital também estão em desenvolvimento. Horários de funcionamento estendidos poderiam permitir financiamento internacional sem interrupções, caso consigam mover dinheiro e garantias juntos.

As possibilidades dos repos tokenizados são consideráveis devido ao tamanho dos mercados potenciais. De acordo com a ICMA, havia cerca de €14,9 trilhões em acordos de repo europeus em aberto no primeiro semestre de 2026, o que indica um volume significativo e não apenas o volume de negociação. Os participantes financeiros já estão intensificando esforços para fornecer financiamento tokenizado. Por exemplo, a Broadridge expandiu sua rede de repo para operar com valores mobiliários do G7.

No entanto, a necessidade de acesso rápido a valores mobiliários é apenas um dos requisitos. O financiamento tokenizado também requer acesso a dinheiro digital como meio de liquidação. A BNY fez um avanço notável ao atender a esse requisito com o lançamento de seus depósitos tokenizados em janeiro de 2026.

Interoperabilidade, liquidação monetária e as questões sistêmicas

O livro razões privado da BNY é apenas um sistema. Em julho de 2026, a DTCC tokenizou valores mobiliários mantidos pelo DTC nas plataformas Besu e Canton, com mais de 30 empresas participando. Os testes incluíram uma transação de entrega contra pagamento (DvP) de repo do Tesouro; seu serviço de tokenização estava programado para outubro.

A BIS alerta que a liquidação digital deve preservar a confiança no dinheiro e na finalidade legal. As instituições também enfrentam liquidez fragmentada e riscos entre diferentes ledgers. A verdadeira questão é se essas redes podem trocar garantias de forma segura em escala.