BIS chama a alta simultânea em ouro e ações de tecnologia do maior problema atual do mercado

Ouro e ações de tecnologia estão tecnicamente em alta agora, e isso não deveria acontecer, de acordo com o Bank for International Settlements (BIS).

Em seu último relatório do ano de 2025, o BIS disse que esta é a primeira vez em meio século que esses dois ativos muito diferentes estão subindo juntos dessa forma. De acordo com o BIS, isso sinaliza que algo pode estar seriamente errado, e se ambos despencarem ao mesmo tempo, não há para onde os investidores possam correr para se proteger.

O ouro saltou 60% este ano, seu melhor desempenho anual desde 1979. Ao mesmo tempo, os mercados de ações, especialmente os impulsionados pela inteligência artificial, estão voando mais alto, empurrando o S&P 500 para o que o BIS chamou de “comportamento explosivo.”

Hyun Song Shin, principal conselheiro econômico do BIS e chefe de seu departamento monetário e econômico, disse: “O ouro se comportou de forma muito diferente este ano em comparação com seu padrão habitual.” Ele explicou que ele já não é apenas um ativo de refúgio seguro. Este ano, “o ouro se tornou muito mais parecido com um ativo especulativo.”

Essa mudança é o que torna a situação tão instável. O BIS, frequentemente descrito como o banco central dos bancos centrais do mundo, já alertou sobre bolhas antes. Mas agora ele está preocupado com o que acontece se o ouro e as ações caírem juntos.

Shin perguntou: “Onde os investidores se abrigariam se as ações e o ouro caíssem simultaneamente?” A resposta é o que mantém os formuladores de políticas e gerentes de reservas acordados. Muitos deles foram grandes investidores em ouro recentemente. Se ele despencar junto com as ações, sua rede de segurança desaparecerá.

BIS destaca o papel dos compradores varejistas e da pressão de precificação dos ETFs

A alta não vem apenas de bancos centrais ou instituições. Investidores comuns também estão entrando. Este ano, os preços dos ETFs de ouro têm sido negociados acima de seu valor patrimonial líquido, mostrando o que Shin descreveu como “forte pressão de compra combinada com impedimentos ao arbitragem”. Isso significa que os compradores estão pagando mais do que os fundos realmente detêm, um sinal de alerta para bolha de mercado.

Bancos centrais têm feito compras agressivas nos últimos trimestres, e Shin disse que esses movimentos “claramente estabeleceram um tom muito firme no preço do ouro.” Mas, uma vez que os preços começaram a subir, outros seguiram o exemplo. “Sempre que você tem preços realmente se saindo muito bem, você verá outros investidores entrando”, disse ele.

O panorama maior, de acordo com o BIS, é que todo o ambiente está se tornando mais frágil. Isso não se trata apenas de ouro e ações. Bitcoin caiu cerca de 20% no último mês, e o BIS alertou que o apetite do mercado por risco pode estar atingindo um teto.

O Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra também levantaram preocupações sobre as avaliações infladas de ações de IA nas últimas semanas, dizendo especificamente que tudo isso repousa sobre supere otimistas.

BIS questiona lucros de IA e observa a queda do dólar

Shin fez comparações entre o momento atual e a bolha das pontocom no início dos anos 2000. A diferença, disse ele, é que as empresas de IA de hoje estão realmente lucrando. Mas isso não significa que seus enormes gastos em infraestrutura sejam uma boa aposta.

Muitas dessas empresas estão gastando bilhões em data centers, e Shin disse que a questão chave é se tudo isso valerá a pena. “A questão fundamental é se esses gastos serão vistos como justificados a longo prazo”, ele disse.

Ele também apontou que a força dos mercados globais entrando em 2026 dependerá fortemente de como a economia se mantém. Por enquanto, as coisas estão estáveis. “Até agora, a atividade tem sido surpreendentemente resiliente”, disse ele.

Mas o BIS também está observando de perto os mercados cambiais, especialmente o dólar americano. Após Donald Trump anunciar tarifas comerciais abrangentes em abril, o dólar sofreu um golpe.

Agora, ele está caminhando para sua maior queda anual desde o colapso da Lehman Brothers em 2007. Shin disse que “o dólar tem estado relativamente estável” desde então, mas acrescentou que algo mais está entrando em jogo.

“Acho que o comportamento de hedge dos investidores não americanos será um input muito, muito importante para como os mercados co-moverão daqui para frente”, disse Shin.