BIS, 금과 기술주 동시 랠리를 시장의 현재 최대 문제로 지목

금과 기술주는 현재 기술적으로 랠리 중이며, 이는 국제결제은행(BIS)에 따르면 일어나서는 안 되는 일입니다.

BIS는 2025년 연례 보고서 마지막 호에서 이것이 지난 반세기 동안 이러한 매우 다른 두 자산이 함께 상승한 첫 번째 사례라고 밝혔습니다. BIS에 따르면, 이는 무언가 심각하게 잘못되었음을 나타내며, 만약 둘 다 동시에 폭락한다면 투자자들이 피할 안전한 곳이 없습니다.

금은 올해 60% 상승했으며, 이는 1979년 이후 가장 강력한 연간 성과입니다. 동시에 인공 지능에 의해 주도되는 주식 시장을 포함한 주식 시장도 더 높이 치솟으며, BIS가 “폭발적인 행동”이라고 부르는 S&P 500을 밀어 올리고 있습니다.

BIS의 수석 경제 고문이자 통화경제부 장관인 히온 송 신은 “금은 올해 평소 패턴과 매우 다르게 행동했습니다.”라고 말했습니다. 그는 더 이상 단순한 안전자산이 아니라고 설명했습니다. 올해 “금은 훨씬 더 투기적 자산과 유사해졌습니다.”

이러한 변화가 상황을 매우 불안정하게 만듭니다. 종종 세계의 중앙은행들을 위한 중앙은행으로 묘사되는 BIS는 이전에 버블에 대해 경고한 바 있습니다. 하지만 지금은 금과 주식이 함께 하락할 경우 발생하는 상황에 대해 우려하고 있습니다.

신은 물었습니다: “주식과 금이 모두 폭락할 때 투자자들은 어디에 피신할 것인가?” 그 답은 정책 입안자와 준비금 관리자들을 잠 못 이루게 하는 것입니다. 많은 이들이 최근 금에 크게 투자했습니다. 만약 금이 주식과 함께 폭락한다면, 그들의 안전망은 사라지게 됩니다.

BIS, 소매 구매자와 ETF 가격 압력의 역할 강조

이 랠리는 중앙은행이나 기관들만의 현상이 아닙니다. 일반 투자자들도 몰려들고 있습니다. 올해 금 ETF 가격들은 순자산가치(NAV) 상에서 거래되어, 신이 설명한 “강한 매수 압력과 함께 아비트리지 장애”를 보여주었습니다. 이는 구매자들이 펀드가 실제로 보유한 것보다 더 많은 가격을 지불하고 있음을 의미하며, 시장 거품에 대한 경고 신호입니다.

중앙은행들은 지난 몇 분기 동안 공격적인 매입을 진행해 왔으며, 신은 이러한 움직임이 “금 가격에 매우 단호한 톤을 분명히 설정했다”고 말했습니다. 하지만 가격이 상승하기 시작하자 다른 이들도 뒤따랐습니다. “가격이 실제로 매우 잘 움직일 때, 다른 투자자들이 뛰어드는 것을 보게 됩니다.”라고 그는 말했습니다.

BIS에 따르면 더 큰 그림은 전체 환경이 더 취약해지고 있다는 것입니다. 이는 금과 주식뿐만이 아닙니다. 비트코인은 지난 한 달 동안 약 20% 하락했으며, BIS는 시장의 위험 선호도가 한계에 도달했을 수 있다고 경고했습니다.

유럽중앙은행(ECB)과 영국 은행도 최근 몇 주 동안 부풀려진 AI 주식 가치 평가에 대해 우려를 표명했으며, 구체적으로 모든 것이 지나치게 낙관적인 가정 위에 놓여 있다고 언급했습니다.

BIS, AI 수익성 의문시 및 달러 하락 주시

신은 현재 상황을 2000년대 초 닷컴 버블과 비교했습니다. 그는 오늘날의 AI 기업들이 실제로 수익을 내고 있다는 점이 다르다고 말했습니다. 하지만 이것이 막대한 인프라 지출이 좋은 베팅임을 의미하지는 않습니다.

이러한 기업들 중 많은 곳이 데이터 센터에 수십억 달러를 지출하고 있으며, 신은 이러한 지출이 모두 결실을 맺을 것인지가 핵심 질문이라고 말했습니다. “근본적인 질문은 이러한 지출이 장기적으로 정당하다고 간주될 것인가입니다.”라고 그는 말했습니다.

그는 또한 2026년으로 진입하는 글로벌 시장의 강세가 경제가 얼마나 잘 버티느냐에 크게 달려 있다고 지적했습니다. 현재로선 상황이 안정적으로 유지되고 있습니다. “지금까지 활동은 놀라울 정도로 회복력이 있었습니다.”라고 그는 말했습니다.

하지만 BIS는 또한 통화 시장을 특히 미국 달러를 면밀히 주시하고 있습니다. 도널드 트럼프가 4월 광범위한 새로운 무역 관세를 발표한 후 달러는 타격을 입었습니다.

이제 그것은 2007년 리먼 브라더스 붕괴 이후 가장 큰 연간 하락을 기록할 예정입니다. 신은 이후 “달러는 비교적 안정적이었다”고 말했지만, 다른 요소가 작용하고 있다고 덧붙였습니다.

“비미국 투자자들의 헤징 행동이 여기서부터 시장들이 어떻게 공동으로 움직일지에 대한 매우, 매우 중요한 입력이 될 것이라고 생각합니다.”라고 신은 말했습니다.